11月24日，繼青山早間開平盤后，佛山市場青山代理304冷軋報價下調100，具體來看，甬金基價報12400元/噸，上克、宏旺等資源基價報12300元/噸。佛山市場304宏旺2.0現貨價格再度觸及6月低點12600元/噸，該位置已成關鍵分水嶺，后續(xù)行情是破位下行，還是延續(xù)低位震蕩？一、價格走勢對比6月不銹鋼期貨呈現?先跌后漲、區(qū)間震蕩?的走勢特征，價格圍繞12300-12800區(qū)間震蕩，6月初（6月4日）價格達到階段高點?12720元/噸?，隨后價格逐步回落，于6月中旬（6月19日）價格探至階段低點?12390元/噸?，隨后受鋼廠減產和上調盤價雙重驅動下，價格觸底反彈。11月不銹鋼期貨呈現?震蕩下行的走勢特征，價格圍繞12200-12700區(qū)間震蕩。價格從11月初（11月3日）高點?12630元/噸?波動下行，于11月中旬（11月20日）探至階段低點?12285元/噸后震蕩運行?，11月24日收跌0.2%至12335元/噸?，F貨方面，6月與11月的304現貨價格均呈現震蕩下行趨勢，并在月末觸及12600元/噸的最低點。區(qū)別在于，6月價格在跌至12600元/噸后逐步企穩(wěn)，而11月價格則出現反復，分別在11月17日與11月24日兩次下探至該水平，價格反復探底顯示出當前市場的博弈加劇。二、市場供需情況分析1.成本端：11月原料跌勢加劇，生產利潤由負轉正6月不銹鋼行情持續(xù)低迷，鋼廠壓價力度增強，鎳鐵價格承壓下行。月內青山集團兩次采購鎳鐵，招標價從940元/鎳跌至910元/鎳，而高碳鉻鐵招標價則持平于8095元/50基噸。據即期成本-利潤模型，6月30日304冷軋即期成本12903元/噸，冷軋現貨價格12650元/噸，成本倒掛253元/噸，利潤率-1.96%。11月受鎳價下行及供應過剩因素影響，鎳鐵價格持續(xù)下行，11月20日青山高鎳鐵招標價環(huán)比上月跌65元至880元/鎳，高碳鉻鐵招標價則環(huán)比跌100元至8395元/50基噸。據即期成本-利潤模型，11月24日304冷軋即期成本12556元/噸，冷軋現貨價格12600元/噸，生產利潤44元/噸，利潤率0.35%。2.供應端：6月供應緩和，11月產量同比高位增長6月全國不銹鋼廠粗鋼產量329.16萬噸，月環(huán)比減少17.13萬噸，減幅4.95%，同比增加0.1%。其中400系產量環(huán)比大幅下降14.38萬噸，300系環(huán)比減少4.07萬噸，200系無明顯波動。11月全國不銹鋼廠粗鋼排產量345.51萬噸，月環(huán)比減少5.87萬噸，減幅1.67%，同比增加4.12%。其中200系排產環(huán)比減少4.97萬噸，300系環(huán)比減少1.3萬噸，400系無明顯波動。不過，近期多家鋼廠宣布計劃在12月減產400系，后續(xù)400系供應存收縮預期。庫存方面，6月與11月社會庫存總量均呈先增后減態(tài)勢，庫存總量圍繞100萬噸震蕩。期貨庫存方面，在不銹鋼期貨持續(xù)貼水的環(huán)境下，整體倉單延續(xù)消化態(tài)勢。三、總結結合6月和11月不銹鋼價格走勢以及當前基本面分析，同樣在月末觸及最低點，但不同的是，11月原料價格進一步走低，生產成本降幅遠超于現貨價格，生產利潤由負轉正，后續(xù)或將打開成品降價空間。供應端6月鋼廠減產顯著，且300系也有減產計劃；11月鋼廠減產多集中在200系，12月計劃減產400系，300系排產仍在高位。綜上，盡管價格已觸及6月低位，但在成本、供應與銷售壓力的共同影響下，短期不排除繼續(xù)下探的可能，不過空間或相對有限。中長期看，市場或更傾向于在當前區(qū)間震蕩筑底，并伺機尋求溫和回升。后續(xù)需密切關注鋼廠檢修安排與社會庫存去化節(jié)奏。

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