前言：國慶中秋長假效應顯現(xiàn)，節(jié)后首周不銹鋼社會庫存顯著增加，高庫存弱需求格局下，10月市場將走向何方？一、9月不銹鋼行情回顧9月不銹鋼價格走勢呈現(xiàn)先跌后漲再回落的波動趨勢。月初期貨小幅回落，現(xiàn)貨價格跟隨下跌。中旬印尼鎳礦擾動推升鎳價，不銹鋼期貨沖高回落。后美聯(lián)儲宣布降息25BP，符合市場預期，期貨維持低位震蕩走勢，疊加國慶節(jié)前市場補庫情緒一般，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)運行。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月不銹鋼現(xiàn)貨價格與成本端同步上漲，分系別來看，9月304均價環(huán)比上漲1.31%，成本環(huán)比上漲2.41%；201J1均價環(huán)比上漲0.83%，成本環(huán)比上漲1.57%；430均價環(huán)比上漲4.45%，成本環(huán)比上漲2.55%。其中304成本漲幅超過現(xiàn)貨價格漲幅，?冷軋利潤率從8月底0.11%降至9月底-1.52%，顯示304冷軋利潤率已由微利跌入虧損區(qū)間。二、原料端鎳鐵方面，因印尼環(huán)境審查趨嚴，9月鎳礦端擾動增加，疊加鎳礦配額恢復年度制，鎳礦價格在供應多方不確定性因素影響下價格小幅上漲，鎳鐵價格則暫穩(wěn)在950-960元/鎳（艙底含稅)。10月10日青山高鎳鐵招標價945元/鎳（艙底含稅），較9月下跌10元/鎳（艙底含稅），交期10月底。鉻鐵方面，10月青山高碳鉻鐵招標價8495元/50基噸，較9月上漲200元/50基噸，漲勢符合市場預期，目前內(nèi)蒙古高碳鉻鐵主流報價保持穩(wěn)定在8600元/50基噸左右。9月國內(nèi)高碳鉻鐵產(chǎn)量恢復不及預期，且鉻鐵進口量持續(xù)低位，當前供需缺口依然存在，疊加礦端價格堅挺，預計短期價格有一定支撐。根據(jù)即期成本-利潤模型，10月10日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本13264元/噸，利潤率-1.24%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8308元/噸，利潤率-2.5%；430生鐵工藝冶煉成本7670元/噸，利潤率-0.91%。三、供應端9月正值傳統(tǒng)旺季，鋼廠產(chǎn)量維持增加態(tài)勢，月產(chǎn)量環(huán)比增加3.4%至342.67萬噸。進入10月，鋼廠排產(chǎn)預計再增量，不過由于9月原料價格漲幅高于成品，不銹鋼各系別生產(chǎn)利潤均倒掛，鋼廠增產(chǎn)意愿受到一定抑制，排產(chǎn)體現(xiàn)為小幅增加。據(jù)統(tǒng)計，10月預估排產(chǎn)量344.72萬噸，月環(huán)比增幅0.6%。庫存方面，9月不銹鋼社會庫存總量月環(huán)比減少9.66萬噸，降幅9.33%，其中200、400系消化明顯，300系庫存小幅下降。不過，9月24日前后，受臺風“樺加沙”影響，資源發(fā)運及到貨有一定延遲。節(jié)后市場如期出現(xiàn)資源集中入庫的現(xiàn)象，根據(jù)最新一期庫存數(shù)據(jù)顯示，10月10日全國78倉庫存總量周環(huán)比大增7.8%至100.5萬噸，各系別都有不同程度的增量。進出口方面，8月進出口量均呈回升態(tài)勢，據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年8月，國內(nèi)不銹鋼進口量約11.72萬噸，環(huán)比增加4.42萬噸。出口量約44.78萬噸，環(huán)比增加3.16萬噸。凈出口量約33.06萬噸，環(huán)比減少1.26萬噸。出口方面，量級回升但格局分化，具體表現(xiàn)為出口歐盟的量大增，而出口東南亞的量出現(xiàn)縮減。主要因為：1、?歐盟CBAM機制?：2026年1月1日生效的碳邊境稅觸發(fā)進口商提前囤貨，三季度集中搶購配額，8月中國對歐不銹鋼出口環(huán)比大增66.2%。2、美國關稅政策?：8月7日起對69國加征10%-41%關稅，其中東南亞轉口貿(mào)易受40%懲罰性關稅限制，轉口貿(mào)易受挫，導致中國對東南亞出口量環(huán)比下降9.5%。值得注意的是，2025年10月7日，歐盟宣布實施新的鋼鐵進口限制政策，將關稅豁免配額大幅縮減，同時將鋼鐵進口關稅從25%提升至50%。這一調(diào)整預計將顯著增加后續(xù)出口壓力。進口方面，印尼永旺7月中旬復產(chǎn)，8月回國量級已恢復至正常水平。四、現(xiàn)貨端國慶中秋雙節(jié)期間，佛山不銹鋼市場10月1日至6日（共6天）為集中休市期，10月7日起商戶陸續(xù)恢復營業(yè)。復工后市場報價整體延續(xù)節(jié)前水平，但實際成交訂單普遍可協(xié)商優(yōu)惠空間。10月9日青山代理宏旺報價下調(diào)100元/噸至13000元/噸，瑞浦/永旺報價下調(diào)200元/噸至12800元/噸，德龍雖開平盤但返利政策亦擴大至300元/噸，代理拿貨成本12700元/噸。據(jù)反饋長假過后市場有一定補庫需求，部分商家反饋接單尚可。截至10月10日，304冷軋民營毛邊基價主流在12750-12950元/噸，304熱軋五尺主流價格12700-12750元/噸，201J2/J5冷軋現(xiàn)貨基價主流在7100-7200元/噸，430冷軋太鋼、酒鋼毛邊基價在7500元/噸?？偨Y展望10月，美聯(lián)儲預計降息25個基點的寬松預期或?qū)?a href="http://m.jingsongyx.com/" target="_blank">大宗商品形成間接支撐。然而，不銹鋼市場面臨多空交織的局面：從基本面看，鎳鐵價格小幅下跌，對不銹鋼成本端的支撐有所減弱；供應方面，10月鋼廠預計將進一步增產(chǎn)，供應壓力或于下旬逐步顯現(xiàn)。同時，節(jié)后鋼廠資源集中到貨，社會庫存顯著增加。出口端則持續(xù)承壓，多國關稅政策的影響仍將制約未來出口表現(xiàn)。綜合來看，供應寬松與需求疲軟、庫存大幅增加將抑制不銹鋼價格上漲，綜合成本高企或?qū)⑾拗葡碌臻g，預計10月不銹鋼市場將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，需關注原料價格波動、鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏以及社會庫存變動情況。市場參與者應保持謹慎樂觀，在操作上建議以快進快出、降低庫存為主，密切關注政策動向與成本端的變化，為年末的冬儲博弈做好準備。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。