EIA原油庫(kù)存報(bào)告顯示，截至8月15日當(dāng)周，全國(guó)商業(yè)庫(kù)存超預(yù)期去化，主要由墨西哥灣沿岸出口回升驅(qū)動(dòng)，但庫(kù)欣交割地庫(kù)存連續(xù)七周攀升，西海岸庫(kù)存銳減、中西部庫(kù)存小幅增加，區(qū)域供需差異顯著。成品油中，汽油庫(kù)存受出口支撐降至5月以來(lái)最低，但隱含需求回落預(yù)示夏季駕駛季接近尾聲；柴油庫(kù)存因出口走弱回升至3月高位，不過(guò)周度需求有所攀升；航空煤油需求持續(xù)強(qiáng)勁，消費(fèi)量創(chuàng)2019年同期峰值。進(jìn)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，原油凈進(jìn)口下降，伊拉克進(jìn)口量大幅躍升，而墨西哥灣沿岸原油出口連續(xù)第四周擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量微增但長(zhǎng)期增產(chǎn)潛力有限，煉廠加工量總體維持高位，不過(guò)中西部煉廠因設(shè)備故障后續(xù)或承壓。衍生品市場(chǎng)上，庫(kù)欣庫(kù)存累積壓制WTI期貨期限價(jià)差，墨西哥灣出口放量擴(kuò)大Brent-WTI價(jià)差；柴油庫(kù)存回升削弱其裂解價(jià)差支撐，航空煤油需求強(qiáng)勁則令其裂解價(jià)差維持年內(nèi)高位。

一、原油庫(kù)存呈現(xiàn)區(qū)域分化

全國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少601萬(wàn)桶，周環(huán)比下降1.4%，總量降至42,068萬(wàn)桶，降幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自墨西哥灣沿岸即PADD 3區(qū)域出口量回升至438萬(wàn)桶/日，創(chuàng)4月以來(lái)新高。與之形成對(duì)比的是，庫(kù)欣交割地庫(kù)存連續(xù)第七周攀升，增加42萬(wàn)桶至2,347萬(wàn)桶，達(dá)到6月初以來(lái)最高水平，導(dǎo)致WTI近月期貨價(jià)差收窄。區(qū)域?qū)用?，PADD 5即西海岸原油庫(kù)存銳減489萬(wàn)桶至4,473萬(wàn)桶，反映該區(qū)域煉廠開(kāi)工率提升至90.2%；中西部即PADD 2區(qū)域庫(kù)存因強(qiáng)降雨導(dǎo)致BP Whiting煉廠關(guān)閉，僅小幅增加174萬(wàn)桶。

二、成品油庫(kù)存走勢(shì)分化

汽油庫(kù)存減少272萬(wàn)桶至22,357萬(wàn)桶，為5月以來(lái)最低，主要受出口量升至102萬(wàn)桶/日、環(huán)比增長(zhǎng)23.5%支撐，但隱含需求回落至日均884萬(wàn)桶，預(yù)示夏季駕駛旺季接近尾聲。柴油庫(kù)存則增加234萬(wàn)桶至11,603萬(wàn)桶，達(dá)到3月以來(lái)高位，主因出口量下降至逾一個(gè)月低點(diǎn)，盡管周度需求攀升266萬(wàn)桶至3,967萬(wàn)桶。航空煤油需求持續(xù)強(qiáng)勁，周度消費(fèi)量達(dá)190萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2019年以來(lái)同期峰值，TSA機(jī)場(chǎng)安檢量維持歷史高位為其提供支撐。

庫(kù)欣庫(kù)存持續(xù)累積對(duì)WTI期貨期限結(jié)構(gòu)形成壓制，10月/11月合約價(jià)差收窄至0.2美元/桶以內(nèi)；墨西哥灣出口放量推動(dòng)Brent-WTI價(jià)差擴(kuò)大至4.5美元/桶，刺激套利交易活躍。柴油庫(kù)存回升緩解了前期低庫(kù)存對(duì)裂解價(jià)差的支撐，航空煤油需求強(qiáng)勁則推動(dòng)其裂解價(jià)差維持在28美元/桶的年內(nèi)高位。

三、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)顯著調(diào)整

原油凈進(jìn)口量環(huán)比下降36.4%至213萬(wàn)桶/日，其中進(jìn)口量減少42萬(wàn)桶至650萬(wàn)桶/日，伊拉克進(jìn)口量躍升131%至33萬(wàn)桶/日，反映OPEC+增產(chǎn)背景下煉廠原料選擇多元化。出口方面，墨西哥灣沿岸基礎(chǔ)設(shè)施利用率提升推動(dòng)原油出口量增長(zhǎng)22.2%至437萬(wàn)桶/日，連續(xù)第四周擴(kuò)張，成為庫(kù)存去化的核心動(dòng)力。

四、生產(chǎn)與煉廠運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)

國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量微增0.4%至1,338萬(wàn)桶/日，達(dá)7月初以來(lái)高位，但鉆探活動(dòng)放緩預(yù)示長(zhǎng)期增產(chǎn)潛力有限。煉廠加工量提升0.2%至1,721萬(wàn)桶/日，東海岸即PADD 1區(qū)域因Phillips 66 Bayway等煉廠重啟，加工量增長(zhǎng)4%至83萬(wàn)桶/日，推動(dòng)該區(qū)域庫(kù)存下降1.3%。全國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率維持96.6%高位，但中西部即PADD 2區(qū)域利用率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至100.8%，后續(xù)可能因設(shè)備故障進(jìn)一步承壓。

圖表：EIA周度數(shù)據(jù)變化情況

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