工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7月18日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。近兩日鹽化工相關(guān)品種盤面大幅拉漲，以下從可能涉及落后產(chǎn)能淘汰情況、品種產(chǎn)業(yè)鏈供需格局、未來(lái)市場(chǎng)格局三個(gè)維度具體分析。

一、純堿

目前高成本高能耗的氨堿法企業(yè)產(chǎn)能占比35%，在經(jīng)歷煤炭、原鹽等原料成本下跌后，氨堿法目前現(xiàn)金流成本約1150-1250元/噸，此前較長(zhǎng)一段時(shí)間成本維持在1500-1600元/噸左右，顯著高于天然堿成本800-900元/噸。當(dāng)前天然堿產(chǎn)能占比 17%，阿拉善一期 500 萬(wàn)噸已完全達(dá)產(chǎn)，二期 280 萬(wàn)噸將于 2025年底至明年開始投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后低成本天然堿占比進(jìn)一步提升至20%以上，隨著高成本氨堿法的陸續(xù)退出，天然堿逐漸和聯(lián)堿法一樣成為行業(yè)主流工藝。此外，純堿行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，當(dāng)前前五家頭部企業(yè)市占率約46%，后市隨著遠(yuǎn)興二期投產(chǎn)，頭部市占率將進(jìn)一步提升。

氨堿法企業(yè)整體成立時(shí)間偏早，其中不乏成立超過20年的企業(yè)。此前連云港堿業(yè)原有 130 萬(wàn)噸氨堿產(chǎn)能因能效不達(dá)標(biāo)于2021年底關(guān)停，后期通過搬遷至燕尾港臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)，采用聯(lián)堿法替代氨堿法，并配套 40 萬(wàn)噸合成氨裝置和 100 萬(wàn)噸真空制鹽裝置，新廠與園區(qū)內(nèi)其他企業(yè)形成 “合成氨 - 純堿 - 氯化銨 - 復(fù)合肥” 產(chǎn)業(yè)鏈，可降低中間產(chǎn)品運(yùn)輸成本。連云港堿業(yè)的退出與回歸即是傳統(tǒng)化工企業(yè)在政策約束與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下的主動(dòng)轉(zhuǎn)型。

今年以來(lái)供增需減的大格局下純堿過剩顯著，產(chǎn)能增量，堿廠通過檢修調(diào)控生產(chǎn)節(jié)奏緩解庫(kù)存壓力，但檢修前置后夏檢帶來(lái)的價(jià)格托底預(yù)期將會(huì)減弱，因此后市純堿供應(yīng)壓力仍然凸顯。需求端浮法經(jīng)歷去年的大范圍冷修后今年日熔量保持在15.7wt附近，對(duì)于純堿的需求收縮明顯，后市產(chǎn)能維穩(wěn)或有進(jìn)一步冷修預(yù)期。光伏端二季度搶裝透支了下半年一定需求量，光伏玻璃重新陷入累庫(kù)降價(jià)困境，因此產(chǎn)能增量預(yù)期較弱。需求端整體對(duì)于純堿價(jià)格提振有限，偏空影響更多，價(jià)格的調(diào)節(jié)更多來(lái)自供應(yīng)端變化。

未來(lái)純堿行業(yè)或?qū)⒔?jīng)歷天然堿替代化學(xué)法的結(jié)構(gòu)性變革。短期受政策及情緒的驅(qū)動(dòng)下，盤面價(jià)格大幅拉漲，但回歸產(chǎn)業(yè)層面供應(yīng)過剩壓力仍存。后市環(huán)保高效產(chǎn)能將逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)，建議投資者關(guān)注政策落地的節(jié)奏，老舊落后產(chǎn)能淘汰的實(shí)際推進(jìn)情況、以及天然堿新增產(chǎn)能的投產(chǎn)節(jié)奏。需要注意的是，氨堿法企業(yè)其中部分屬于當(dāng)?shù)啬芎臉?biāo)桿企業(yè)，或已進(jìn)行過智能化改造工作，部分在建自備電廠可再生能源替代項(xiàng)目，預(yù)計(jì)落后產(chǎn)能退出尚需時(shí)間。短期宏觀及情緒主導(dǎo)盤面，后期若淘汰落地不及預(yù)期，純堿還將回歸自身基本面過剩的邏輯。

二、玻璃

浮法玻璃窯爐的設(shè)計(jì)壽命通常為8-10 年，通過技術(shù)改造如池壁綁磚、耐火材料升級(jí)可延長(zhǎng)至10-12 年。超過設(shè)計(jì)壽命且未完成技改的產(chǎn)線被視為超齡產(chǎn)能，面臨安全隱患和能效不達(dá)標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。浮法產(chǎn)線每次冷修均會(huì)進(jìn)行智能化改造及升級(jí)，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，剔除已停產(chǎn)及冷修產(chǎn)線，當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能中，其中10 年及以上窯齡產(chǎn)能占比約12%，涉及19050萬(wàn)噸日熔，其中僅有一條產(chǎn)線窯齡超過15年，為江蘇省一條2006年點(diǎn)火的天然氣產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能600噸，行業(yè)占比0.38%。不存在超過20年窯齡產(chǎn)線。

超齡產(chǎn)線中，河北地區(qū)較為集中，超10年窯齡產(chǎn)線涉及日熔量共5450噸，占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能比重20.17%，該部分多為煤制氣產(chǎn)線，成本低但污染嚴(yán)重。除河北外，四川地區(qū)超齡產(chǎn)線同樣集中，超10年窯齡產(chǎn)線涉及日熔量3300噸，占四川當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能34.74%，產(chǎn)線全部以天然氣為燃料，成本偏高，已經(jīng)處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

當(dāng)前沙河地區(qū)比較受市場(chǎng)關(guān)注的正康清潔能源在沙河市投資40 億元建設(shè)的清潔煤制氣項(xiàng)目，通過集中供應(yīng)清潔燃?xì)?，替代傳統(tǒng)分散式煤氣發(fā)生爐，使玻璃企業(yè)實(shí)現(xiàn)能源消費(fèi) “去煤化”。該項(xiàng)目年可節(jié)約用煤約 90 萬(wàn)噸，帶動(dòng)行業(yè)能耗水平下降 10%，通過規(guī)?；饨档推髽I(yè)燃料成本，煤制氣成本較天然氣低 300 元/噸。今年以來(lái)長(zhǎng)城四線已更改為正康氣，下半年多家沙河玻璃企業(yè)也將陸續(xù)完成傳統(tǒng)煤制氣的更改。因此產(chǎn)能退出也無(wú)法簡(jiǎn)單理解為超齡產(chǎn)線即會(huì)退出。

從玻璃基本面來(lái)看，地產(chǎn)筑底周期持續(xù)，今年的存量待竣工部分的對(duì)玻璃的需求是進(jìn)一步收窄的。后市竣工端同樣面臨同比縮量格局，對(duì)應(yīng)玻璃需求依然難言樂觀。供應(yīng)端今年以來(lái)減量有限，環(huán)比持平，今年產(chǎn)能沒有進(jìn)一步縮減主要由于成本端坍塌，部分產(chǎn)線虧損幅度沒有大幅擴(kuò)大，因此產(chǎn)能進(jìn)一步出清的節(jié)奏被滯后，后市玻璃行業(yè)依然需要面臨過剩格局下產(chǎn)能進(jìn)一步出清的壓力。7-8月處于季節(jié)性需求淡季，后期關(guān)注金九銀十旺季表現(xiàn)，如果產(chǎn)能沒有進(jìn)一步出清，需求若在旺季好轉(zhuǎn)后仍然限制價(jià)格高度。因此價(jià)格還需錨定供給端的變化。

如今在政策的驅(qū)動(dòng)下，浮法玻璃行業(yè)或加速面臨超齡產(chǎn)線冷修，高污染產(chǎn)線出清的結(jié)構(gòu)性變革，后市需密切關(guān)注產(chǎn)線變動(dòng)情況，地方政策執(zhí)行力度等變量。

三、燒堿

根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024 年本）》，隔膜法、水銀法等淘汰類工藝已全面禁止，離子膜法成為唯一合法工藝。截至 2025 年，離子膜法產(chǎn)能占比超 98%。華北、華東等環(huán)保敏感地區(qū)淘汰力度最大，山東省要求 2025 年前關(guān)停所有能效不達(dá)標(biāo)燒堿裝置，而西北地區(qū)利如新疆、內(nèi)蒙古憑借能源成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能占比從 2015 年的 12% 提升至 2025 年的 25%，成為新增產(chǎn)能核心區(qū)域。

當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)超過20年的產(chǎn)能約2000萬(wàn)噸，占產(chǎn)能總量40%，其中大部分裝置已于23-24年完成技改。其中山東地區(qū)超20年的燒堿裝置涉及產(chǎn)能477萬(wàn)噸，其中已有362萬(wàn)噸完成技改，未有技改記錄的裝置115萬(wàn)噸，不過該部分裝置后續(xù)均有擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃，因此或已完成技改。未來(lái)技改或淘汰重點(diǎn)主要為早年投產(chǎn)的小產(chǎn)能裝置，但技改投入導(dǎo)致中小企業(yè)現(xiàn)金流緊張。例如，單套30 萬(wàn)噸裝置技改需投資 2800 萬(wàn)元，相當(dāng)于年凈利潤(rùn)的 30%-50%，部分企業(yè)可能選擇直接關(guān)停。

從燒堿供需面看供應(yīng)端在3-4 季度有約 80 萬(wàn)噸左右的新產(chǎn)能投放。目前在利潤(rùn)尚可下預(yù)計(jì)仍有積極的開工意愿，后市結(jié)合利潤(rùn)及生產(chǎn)看供應(yīng)端仍會(huì)給到價(jià)格壓力。需求端氧化鋁驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，新產(chǎn)線釋放灌堿需求后對(duì)燒堿用量回歸穩(wěn)定。長(zhǎng)線看氧化鋁在高投產(chǎn)周期內(nèi)面臨過剩，利潤(rùn)承壓下對(duì)燒堿價(jià)格亦有拖累可能。非鋁端行業(yè)分散，需關(guān)注國(guó)補(bǔ)和關(guān)稅擾動(dòng)，驅(qū)動(dòng)力有限。出口上半年放量但據(jù)印尼需求看下半年預(yù)計(jì)有所回落。整體看燒堿仍面臨供需轉(zhuǎn)弱壓力，但須關(guān)注當(dāng)下的政策擾動(dòng)及宏觀情緒的影響。

燒堿行業(yè)整體過剩格局下，未來(lái)同樣面臨能效升級(jí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能出清、區(qū)域向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移的變革。老舊產(chǎn)能中部分或在未來(lái)通過技改方式實(shí)現(xiàn)升級(jí)，部分小產(chǎn)能或因技改成本壓力直接選擇關(guān)停。后市需關(guān)注下游氧化鋁需求增速、政策的區(qū)域執(zhí)行力度，以及主要成本端煤電方面的價(jià)格變動(dòng)。

四、PVC

PVC行業(yè)自1992年有效產(chǎn)能45萬(wàn)噸一路增長(zhǎng)，當(dāng)前全國(guó)總產(chǎn)能2840萬(wàn)噸。國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)加速發(fā)展與房地產(chǎn)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，PVC產(chǎn)能同步迎來(lái)井噴式發(fā)展。盡管pvc產(chǎn)能30多年來(lái)產(chǎn)能持續(xù)快速增加，但PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率卻表現(xiàn)欠佳，2018年產(chǎn)能利用率達(dá)到高點(diǎn)80%，此后由于疫情、國(guó)際貿(mào)易格局變化等影響維持在75-78%區(qū)間波動(dòng)。其中，當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能中，超過20年的產(chǎn)能365.5萬(wàn)噸，總產(chǎn)能占比約12.6%，不過其中140多萬(wàn)噸產(chǎn)能已經(jīng)完成技改，54萬(wàn)噸產(chǎn)能年底即將搬遷技改，剩余產(chǎn)能尚未有技改記錄，其中包含國(guó)企和私企。

從基本面看，上半年P(guān)VC 處于尋底運(yùn)行過程中，供應(yīng)端新增產(chǎn)能有限但一體化利潤(rùn)尚可下產(chǎn)量同比得以維持。內(nèi)需表現(xiàn)疲軟，地產(chǎn)拖累屬性預(yù)計(jì)仍需較長(zhǎng)時(shí)間修復(fù)，短期難對(duì)終端企業(yè)形成真實(shí)的可觀需求增量；但因搶出口下上半年出口創(chuàng)下新高，彌補(bǔ)了內(nèi)需疲弱的壓力。反饋到庫(kù)存上社庫(kù)+廠庫(kù)同比的壓力有限，且在盤面尋底過程中倉(cāng)單壓力也有降低。因此盡管 PVC 供需的矛盾難見到有效緩解的情況下向上驅(qū)動(dòng)力則十分有限。此次政策對(duì)于pvc行業(yè)實(shí)質(zhì)影響有限，更多是宏觀情緒拉動(dòng)，建議保持謹(jǐn)慎。

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