【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨延續(xù)震蕩下跌走勢(shì)，截至5月29日收盤，焦煤主力2509合約下跌31.5（-3.98%）至759，焦煤遠(yuǎn)月2601合約下跌27（-3.35%）至778，9-1價(jià)差走弱至-19。焦煤期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大，現(xiàn)貨端市場(chǎng)預(yù)期仍然偏空，國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)拍再次走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1000元/噸，環(huán)比持平，基差241元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單899元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比-10，蒙5倉(cāng)單基差140元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單947元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差188元/噸。山西競(jìng)拍成交繼續(xù)回落，補(bǔ)庫(kù)需求放緩，蒙煤成交冷清，價(jià)格破位下跌。

【供給】截至5月29日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率87.7%，環(huán)比-0.16%，原煤產(chǎn)量885.79萬(wàn)噸，周環(huán)比-1.61萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存361.86萬(wàn)噸，周環(huán)比+26.75萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量453.74萬(wàn)噸，周環(huán)比-1.41萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存271.62萬(wàn)噸，周環(huán)比+20.29萬(wàn)噸。截至5月28日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率85.5%，周環(huán)比-0.8%，原煤日產(chǎn)191.8萬(wàn)噸，周環(huán)比-1.8萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存641.1萬(wàn)噸，周環(huán)比+16.3萬(wàn)噸，精煤日產(chǎn)76.3萬(wàn)噸，周環(huán)比-2.3萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存473.0萬(wàn)噸，周環(huán)比+25.5萬(wàn)噸。

【需求】截至5月29日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.8萬(wàn)噸/日，周環(huán)比-0.5，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平，總產(chǎn)量為114.1萬(wàn)噸/日，周環(huán)比-0.5。截至5月29日，247家鋼廠日均鐵水241.91萬(wàn)噸/日，周環(huán)比-1.69萬(wàn)噸/日，折算焦炭需求115.20萬(wàn)噸/日，日均供需差環(huán)比-0.56萬(wàn)噸/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。

【庫(kù)存】截至5月29日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+44.2至3623.1萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+28.3至795萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.2至112.3萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比-19.4至846.3萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比-12至786.8萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比+24.3至712.1萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存+22.7至370.5萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】現(xiàn)貨端，焦煤繼續(xù)持續(xù)陰跌，期貨盤面由于市場(chǎng)預(yù)期較悲觀，領(lǐng)先現(xiàn)貨下跌出現(xiàn)深貼水結(jié)構(gòu)，盤面有較大套保壓力，多頭主力挺價(jià)意愿不強(qiáng)，仍處偏弱格局。市場(chǎng)競(jìng)拍持續(xù)遇冷，各煤種成交價(jià)格向下小幅調(diào)整，供需寬松格局仍然短期難以扭轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤方面，煤礦開工產(chǎn)量小幅下降，但仍處于偏高水平；進(jìn)口煤方面，蒙煤價(jià)格破位下跌，海運(yùn)煤進(jìn)口利潤(rùn)繼續(xù)倒掛，價(jià)格穩(wěn)中有降。需求端，焦化開工小幅回落，下游高爐鐵水產(chǎn)量有見頂回落跡象，下游用戶補(bǔ)庫(kù)仍然以按需采購(gòu)為主，五月鐵水繼續(xù)保持240萬(wàn)噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需求端或承壓回落。庫(kù)存端，煤礦庫(kù)存高位繼續(xù)累庫(kù)，有降價(jià)出貨壓力，口岸再次累庫(kù)，下游庫(kù)存偏低水平。策略方面，考慮到煤炭?jī)r(jià)格仍處于下跌趨勢(shì)，成材基本面好于煤焦，建議待反彈后擇機(jī)逢高做空焦煤2509合約，套利多鐵礦空焦煤（等貨值）策略可以介入，關(guān)注后市煤炭?jī)r(jià)格階段性見底的信號(hào)出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。