前言：4月以來，在美關稅政策沖擊下，不銹鋼價格自跌至近4年新低后維持低位震蕩運行，近期印尼鎳礦政策擾動、鉻鐵招標價上漲以及多家鋼廠減產(chǎn)均未能有效提振行情，節(jié)前不銹鋼價格如何表現(xiàn)？當前的影響因素又有哪些？成本端：原料供需博弈，成本支撐持續(xù)弱化受不銹鋼行情低迷影響，鋼廠維持壓價采購原料的心態(tài)，5月交期的青山高鎳鐵成交價為970元/鎳（艙底含稅），成交量上萬噸，環(huán)比4月交期的成交價跌50元/鎳，同比去年跌5元/鎳。鉻鐵方面，受供應缺口影響價格支撐較強，青山5月招標價環(huán)比上漲500元落地，基本符合市場預期，且該價格仍處于近3年最低位，因此對不銹鋼行情的提振效果有限。據(jù)最新了解，4月24日有3單鎳鐵成交，分別是960-970元/鎳、990元/鎳、995元/鎳，其中995元/鎳含鎳量較高（11.5%≤Ni≤13%）。鎳鐵成交價差明顯，供需雙方博弈態(tài)勢加劇。疊加今年以來，印尼鎳鐵回流始終處于近5年高位，且3月回流量有加速趨勢?，F(xiàn)階段原料價格對不銹鋼的托底作用弱化，鎳鐵工藝不銹鋼生產(chǎn)虧損率持續(xù)為負。?根據(jù)即期成本&利潤模型，截止4月24日，廢不銹鋼工藝冶煉304冷軋成本13012元/噸，利潤率0.68%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13595元/噸，利潤率-3.64%；自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本13861元/噸，利潤率-5.49%。供應端：成本倒掛嚴重，部分鋼廠被動減產(chǎn)1-3月鋼廠產(chǎn)量持續(xù)增加，進入4月排產(chǎn)增量放緩，環(huán)比微增0.55%至353.14萬噸，但總量維持高位，且同比高出近10%。不過因成本倒掛嚴重，截至目前，本月有兩家300系鋼廠已進行不同程度的減產(chǎn)，預計影響4月產(chǎn)量共4萬噸左右。供應端壓力有望得到緩解，后續(xù)需關注鋼廠實際產(chǎn)量。據(jù)最新庫存數(shù)據(jù)顯示，本周（4月24日）全國89倉庫存總量周環(huán)比下降0.78%至108萬噸，其中冷軋庫存降幅1.80%，熱軋庫存小幅上升0.99%，冷熱軋庫存分化主要因為熱軋與冷軋同價，出貨難度增大。細分來看，300系冷軋庫存總量環(huán)比下降3.53%至46萬噸，較去年同期水平偏低，但仍處于相對高位。（注：全國89倉庫口徑自2024年1月4日上線，全國78倉庫口徑自2020年12月25日上線，故同比分析使用78倉庫口徑數(shù)據(jù)。）從進出口數(shù)據(jù)來看，據(jù)中國海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2025年3月，國內(nèi)不銹鋼進口量約12.89萬噸，環(huán)比減幅19.5%；同比減幅15.6%。出口量約47.06萬噸，環(huán)比增幅71%，同比增幅21.8%。凈出口量約34.17萬噸，環(huán)比增幅196.6%；同比增幅46.3%。1-3月貿(mào)易順差擴大，其中3月國內(nèi)出口量更是創(chuàng)同期新高，出口量級最大的地區(qū)是越南，這主要得益于2024年11月起越南取消對華不銹鋼冷軋反傾銷，另外在歐美關稅壁壘加劇背景下，中東、南亞以及東南亞等新興市場基建需求釋放，國內(nèi)出口到巴基斯坦、孟加拉國、柬埔寨、馬來西亞等地的量級同比均呈大幅增長，詳情可查閱《解讀：2025年3月中國不銹鋼進出口數(shù)據(jù)簡析 》值得注意的是，美關稅政策自4月9日起生效，而在近期，美國表示正考慮大幅降低對華關稅，或?qū)⒔抵良s50%至65%區(qū)間。關稅政策朝夕令改，部分出口企業(yè)通過延長訂單交貨期以等待政策轉(zhuǎn)機，需關注4月進出口數(shù)據(jù)變動，若不銹鋼出口持續(xù)保持強勁增長，將有效緩解國內(nèi)供應過剩壓力，但若出口增速無法匹配產(chǎn)能擴張速度，高供應壓力或重新顯現(xiàn)?，F(xiàn)貨端：需求增量有限，降價沖量已成常態(tài)五一節(jié)前備貨熱潮并未出現(xiàn)，由于持貨成本較高，現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，且受節(jié)前資金回籠需求影響，市場有低價拋售次級資源的操作。據(jù)反饋當前終端采購節(jié)奏維持剛需主導，投機性需求暫無，成交多集中在低價資源。截止4月24日，佛山304冷軋四尺毛基12700-13050元/噸?？偨Y(jié)：現(xiàn)階段成本支撐力度減弱，但成本倒掛狀態(tài)一定程度上限制了價格下行空間。多家鋼廠被動減產(chǎn)，下游也存低位采購操作，社會庫存小幅下降，但供應過剩格局難改，疊加終端需求增量有限，不銹鋼行情反彈需依賴成本端突發(fā)利好或大規(guī)模減產(chǎn)去庫，預計短期行情仍將延續(xù)低位震蕩態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。