烏克蘭作為全球第四大玉米出口國(guó)，占比約15%，其生產(chǎn)供應(yīng)情況影響著全球玉米貿(mào)易格局。自2022年爆發(fā)俄烏沖突以來，出口及貿(mào)易受阻，糧食供應(yīng)不確定性增加，價(jià)格也波動(dòng)劇烈。從供應(yīng)量來看，俄烏沖突所導(dǎo)致的人力物力等成本的增加，極大抑制種糧積極性，烏克蘭玉米種植面積由548萬公頃降至412萬公頃，同比下滑25%，產(chǎn)量同比下滑36%，產(chǎn)量下滑使得出口量受限。

從供應(yīng)渠道來看，黑海港口為玉米運(yùn)輸主要通道。俄烏沖突初期，烏克蘭玉米主要依賴的黑海出口通道中斷，2022年7月黑海谷物協(xié)議的簽訂使出口恢復(fù)，但2023年7月協(xié)議的終止，出口再次受阻，開始依賴多瑙河港口和陸路運(yùn)輸，但運(yùn)力有限和距離增加使得物流成本增加30%-50%。 

從貿(mào)易格局來看，我國(guó)作為全球最大玉米進(jìn)口國(guó)，自俄烏沖突以來，玉米進(jìn)口轉(zhuǎn)向美國(guó)、巴西（占比47%）等國(guó)家，進(jìn)口來源國(guó)逐漸多元化，從烏克蘭進(jìn)口玉米占比也由2021年的29%降至2023年的20%。此外，受國(guó)內(nèi)玉米豐產(chǎn)和進(jìn)口利潤(rùn)影響，我國(guó)玉米進(jìn)口量逐漸下滑，2024年共進(jìn)口玉米1364萬噸，同比下滑49%。

若俄烏沖突結(jié)束，或?qū)⑼苿?dòng)玉米種植面積和產(chǎn)量恢復(fù)性增長(zhǎng)，進(jìn)而增加全國(guó)玉米供應(yīng)；同時(shí)，黑海港口的恢復(fù)可直接降低運(yùn)輸成本提高出口效率。若烏克蘭玉米性價(jià)比回升，或推動(dòng)主要進(jìn)口國(guó)增加烏克蘭進(jìn)口，對(duì)國(guó)際價(jià)格承壓；不過受部分貿(mào)易流向固化及進(jìn)口量減少影響，或使烏克蘭出口份額難以完全恢復(fù)，對(duì)價(jià)格影響也相對(duì)受限。

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。本報(bào)告的最終所有權(quán)歸報(bào)告的來源機(jī)構(gòu)所有，客戶在接收到本報(bào)告后，應(yīng)遵循報(bào)告來源機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。