原油期貨迎“開門紅” 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能初顯

市場期待已久的原油期貨3月26日掛牌上市。上市首日，原油期貨主力合約1809上漲3.34%，報(bào)收429.9元/桶，取得開門紅。業(yè)內(nèi)人士分析，原油期貨上市首日價(jià)格運(yùn)行符合預(yù)期，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能初步顯現(xiàn)。與此同時(shí)，眾多國際機(jī)構(gòu)交易者參與到當(dāng)日交易，中國原油期貨上市的影響力已經(jīng)一定程度上得到了全球原油市場的認(rèn)可。

交易首日“開門紅”

原油期貨交易代碼為SC，上市首日共有15個(gè)合約上線。交易保證金為合約價(jià)值的7%，漲跌停板幅度為5%。交易手續(xù)費(fèi)為人民幣20元/手，平今倉交易免收交易手續(xù)費(fèi)。交易時(shí)間為每周一至周五的09:00至10:15、10:30至11:30和13:30至15:00，連續(xù)交易時(shí)間為每周一至周五21:00至次日02:30。上市首日，原油期貨的漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價(jià)的10%。

上市前夕，上期能源發(fā)布了原油期貨合約上市掛盤基準(zhǔn)價(jià)。其中，SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為416元/桶。SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為388元/桶。SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)為375元/桶。

根據(jù)上期所提供的數(shù)據(jù)，首日交易參與集合競價(jià)的客戶共413家，成交261手(單邊)，成交價(jià)格440元/桶。隨后，主力合約SC1809的成交量持續(xù)攀升，很快達(dá)到萬手規(guī)模。

“從開盤的情況看，價(jià)格和量都是比較正常的，這也從側(cè)面說明了交易所在掛盤基準(zhǔn)價(jià)等方面下了很多功夫?！睆V發(fā)期貨董事長趙桂萍對(duì)中國證券報(bào)記者表示。

開盤階段，市場就對(duì)中國原油期貨表現(xiàn)出了極大熱情，主力合約1809開盤價(jià)報(bào)440元/桶，較基準(zhǔn)價(jià)上漲5.78%，隨后市場在做多情緒的引導(dǎo)下一度推漲至6%。在隨后的交易時(shí)間內(nèi)市場逐漸恢復(fù)理性，原油價(jià)格開始進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩狀態(tài)；午后開盤原油期貨價(jià)格跟隨外盤出現(xiàn)一定程度的下挫，但最終再次回歸到此前震蕩區(qū)間內(nèi)，主力合約1809最終收于429.9元/桶。

全天原油主力合約1809成交4.07萬手、成交176.40億元，最高價(jià)為447.1元/桶，最低價(jià)為426.3元/桶，全日成交均價(jià)為433.9元/桶；原油品種成交4.23萬手、成交183.47億元。

“近期沙特能源部長法利赫表示，OPEC成員國需要繼續(xù)與俄羅斯及其它非OPEC產(chǎn)油國合作至2019年，以降低全球石油庫存。此外，沙特、伊朗關(guān)系持續(xù)緊張，美元指數(shù)走弱共同支撐原油價(jià)格上漲。由于中國原油期貨合約設(shè)計(jì)的交割油種主要以中東含硫原油如阿曼原油為主，根據(jù)DME阿曼原油期貨價(jià)格推測，當(dāng)前國內(nèi)原油期貨收盤價(jià)格處于合理水平，不存在明顯的高估或低估。”弘業(yè)期貨表示。

“從價(jià)格走勢方面來看，中國原油期貨價(jià)格與交割油種的價(jià)格非常貼合，市場此前通過無風(fēng)險(xiǎn)套利理論做出的價(jià)格模型被證明有效，這意味著中國原油期貨的價(jià)格是真實(shí)有效的?！眹┚财谪浽涂偙O(jiān)王笑表示。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能初顯

從2004年開始，亞太地區(qū)的石油消費(fèi)量超過北美和歐洲，成為世界上最大的石油消費(fèi)市場。而與此同時(shí)，區(qū)域內(nèi)目前仍沒有一個(gè)具有廣泛影響力和權(quán)威性的原油期貨合約，沒有形成能夠充分反映亞太地區(qū)原油實(shí)際供需狀況的定價(jià)基準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士表示，中國原油期貨的推出，有助于形成反映中國乃至亞太地區(qū)市場供需關(guān)系的原油定價(jià)基準(zhǔn)，也能夠彌補(bǔ)WTI、BRENT原油期貨在時(shí)區(qū)分工上的空白，形成24小時(shí)連續(xù)交易機(jī)制，能補(bǔ)充完善國際原油定價(jià)體系。

國投安信能源首席分析師高明宇分析，中國原油期貨成熟運(yùn)行之后，將成為中國境內(nèi)原油市場供需面的晴雨表；期初更多反映中東原油在遠(yuǎn)東的到岸價(jià)格。以上周五DME阿曼原油期貨1807合約收盤價(jià)66.35美元/桶作為定價(jià)參照，考慮買賣交割均不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的定價(jià)機(jī)制，測定國內(nèi)原油期貨9月合約的倉單價(jià)值上下邊界分別為439.6元/桶、410.9元/桶。

當(dāng)日盤面1809合約走勢和預(yù)期相仿。中國原油期貨首行1809掛牌基準(zhǔn)價(jià)定為416元/桶，屬合理區(qū)間偏低位置，開盤集合競價(jià)階段買方搶籌迅速拉漲，一度出現(xiàn)447.1元/桶的日內(nèi)高點(diǎn)。從遠(yuǎn)期曲線來看，外盤原油期貨品種目前均為近月升水結(jié)構(gòu)，中國原油期貨1809至1903合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)設(shè)為平水，開盤后市場亦快速交易正套邏輯，形成近月升水的跨期結(jié)構(gòu)。

“總體來看，國內(nèi)原油期貨上市首日交投氛圍理性，高開低走的日內(nèi)行情反映出投資者對(duì)油價(jià)謹(jǐn)慎樂觀的交易情緒。”高明宇說。

中國原油期貨首日的表現(xiàn)和外盤其他原油期貨產(chǎn)品的擬合度較高。以1809主力合約為例，當(dāng)日收盤價(jià)429.9元/桶對(duì)于DME交易所的阿曼原油升水水平基本符合2.46-2.67美元/桶的理論升水幅度。而1809和1810合約價(jià)差-3.5元/桶，WTI價(jià)差為-0.6美元/桶，BRENT為-0.4美元/桶。金瑞期貨原油研究員胡?認(rèn)為，“當(dāng)前首行和次行月份合約價(jià)差也已基本擴(kuò)大到合理水平，不過遠(yuǎn)月價(jià)差仍有修復(fù)空間?！?/p>

李捷表示，中國原油期貨與迪拜交易所阿曼原油間的價(jià)格錨定路徑最為直接，考慮到安排船期、提貨、裝船、海運(yùn)以及注冊(cè)倉單時(shí)間以及成本，上海1809合約較阿曼1807合約的升水應(yīng)保持在20元/桶，26日主力合約走勢整體平穩(wěn)，在開盤后價(jià)格迅速回到合理區(qū)間。相鄰月合約的價(jià)差約為0.5美元/桶，也與阿曼保持一致。這表明參與原油期貨的投資者較理性，利于市場形成更為公平有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

影響力有望提升

“中國原油期貨市場形成的價(jià)格及走勢，一定程度上已經(jīng)能夠體現(xiàn)出我們國內(nèi)包括亞太地區(qū)原油供需的變化，這個(gè)變化并不是脫節(jié)的，這是與國際期貨包括現(xiàn)貨市場聯(lián)動(dòng)性很高的公允價(jià)格?！蓖跣Ρ硎?。

原油期貨是國內(nèi)第一個(gè)引入境外投資者的期貨品種，也承擔(dān)著期貨市場國際化排頭兵的作用。

事實(shí)上，中國期貨市場主要是國內(nèi)個(gè)人或企業(yè)參與，缺乏境外客戶參與，不利于提升國內(nèi)期貨價(jià)格的權(quán)威性和影響。中國原油期貨在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上打破常規(guī)，引入境外投資者，并在稅收管理、外匯管理、保稅交割等制度上做好安排，未來可以將這些經(jīng)驗(yàn)逐步拓展到鐵礦石、有色金屬等其他成熟的商品期貨品種，進(jìn)而推動(dòng)我國商品期貨市場全面開放。

“原油期貨上市之后，將會(huì)從交易、結(jié)算、交割、投資者教育等多方面提供經(jīng)驗(yàn)，之后會(huì)很快向其他品種推廣，對(duì)于期貨市場的國際化有著跨時(shí)代的意義?！壁w桂萍說。

在這樣的前提下，海外投資者參與原油期貨交易的情況就顯得更加重要，交易首日，開盤參與集合競價(jià)的客戶共413家，成交261手。從參與者結(jié)構(gòu)來看，達(dá)成首批交易的競價(jià)主體既有中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司、中海石油化工進(jìn)出口有限公司等大型國企，也有嘉能可(新加坡)有限公司等外資企業(yè)。

“中國原油期貨已獲得境內(nèi)外投資者的高度關(guān)注，參與主體不僅涉及石油公司、貿(mào)易公司、煉化企業(yè)多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，且涵蓋國有企業(yè)、私營企業(yè)、外資企業(yè)多種性質(zhì)類別，上海國際能源交易中心‘國際平臺(tái)’的定位實(shí)至名歸?！备呙饔畋硎?。

值得注意的是，原油期貨首單法人戶委托交易也是境外交易者。嘉能可公司于當(dāng)日通過時(shí)瑞金融服務(wù)有限公司委托新湖期貨有限公司進(jìn)行交易，在集合競價(jià)階段搶得中國原油期貨上市首筆委托并成交SC1809合約。

新湖期貨有限公司總經(jīng)理?xiàng)钗鯑|表示，此次嘉能可搶得原油期貨首單，反映出境外交易者對(duì)中國原油期貨品種較高的參與熱情。隨著中國原油期貨交易活躍度與流動(dòng)性的提升，將吸引更多境外機(jī)構(gòu)參與中國期貨市場。

星展銀行中國首席執(zhí)行官葛甘牛表示，海外投資者對(duì)中國原油期貨非常關(guān)注，并且對(duì)參與表示出極大的熱情，“中國有非常大的市場，開展原油期貨交易對(duì)公平價(jià)格的形成非常有益，已經(jīng)有主要的國際原油公司開設(shè)賬戶。”

“從首批成交的客戶群體來看，境內(nèi)外大型石油、化工企業(yè)及大型貿(mào)易商等均有參與，這說明中國原油期貨上市的影響力已經(jīng)在一定程度上得到了全球原油市場的認(rèn)可，全球原油市場的參與者都開始關(guān)注或參與到市場中來?！蓖跣Ρ硎?。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。