隨著經(jīng)濟(jì)困境加深，德國債券將迎來又一個強(qiáng)勁的一年；①進(jìn)入2025年，德國將面臨提前大選、與美國的貿(mào)易緊張局勢以及可能的經(jīng)濟(jì)衰退。對于債務(wù)投資者來說，這是又一個強(qiáng)勁回報年的完美秘訣。彭博德國債券指數(shù)有望在2024年實(shí)現(xiàn)1.5%的回報率，連續(xù)第二年跑贏美國和英國債券。摩根大通分析師在最近的一份報告中寫道，經(jīng)濟(jì)疲軟可能會導(dǎo)致歐洲央行明年進(jìn)一步降息，這對德國債務(wù)來說是個好消息；②特朗普的選舉勝利引發(fā)了人們的押注，即美國收益率將在更長時間內(nèi)保持較高水平，以應(yīng)對更擴(kuò)張的財政政策，而歐洲利率將繼續(xù)下降。因此，投資者持有美國10年期國債相對于德國國債的溢價正在迅速接近2019年以來的最高水平。瑞穗國際公司策略師伊芙琳·戈麥斯-利希蒂表示：“與歐元區(qū)相比，美國處于更有利的地位。鑒于基本面的不同，我們預(yù)計(jì)脫鉤主題將在2025年繼續(xù)存在”；③英國債券因前首相利茲·特拉斯2022年預(yù)算而遭受重創(chuàng)，將10年期國債收益率相對于德國同行推升至1990年以來的最高水平。實(shí)際收益率從名義債務(wù)中剔除通脹成分，是增長前景的代表，顯示德國經(jīng)濟(jì)前景黯淡，為更激進(jìn)的降息提供了理由。美國的實(shí)際利率以近2%的速度飆升，而德國的實(shí)際利率則停留在0.0%至0.5%的狹窄區(qū)間中間；最近幾周，貨幣市場加大了對歐洲央行降息范圍的押注。繼上周降息之后，交易商現(xiàn)在預(yù)計(jì)明年年底降息近五個四分之一個百分點(diǎn)。另一方面，美聯(lián)儲和英國央行預(yù)計(jì)只會降息三次

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。