從蘋果到鋼材，各類期貨合約在中國(guó)市場(chǎng)交易之火爆，令其他國(guó)家的老牌交易所相形見絀，但高熱度也損害了它們作為市場(chǎng)基準(zhǔn)的可靠性，因此在下周推出人民幣計(jì)價(jià)原油期貨以推動(dòng)人民幣國(guó)際化時(shí)，中國(guó)希望能夠避免出現(xiàn)投機(jī)泡沫。 遏制價(jià)格過度波動(dòng)的一個(gè)策略是將相關(guān)聯(lián)的中國(guó)原油倉(cāng)儲(chǔ)成本設(shè)定在其他地方的至少兩倍的水平。此舉被認(rèn)為能夠降低投機(jī)者進(jìn)行所謂的正向套利交易的興趣。 行業(yè)顧問公司Energy Aspects Ltd.的分析師Michal Meidan在一封電子郵件中表示，“政府寧愿推出階段略慢、略溫和一點(diǎn)，也不要很早就不得不對(duì)很快出現(xiàn)泡沫的市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，但我認(rèn)為市場(chǎng)興趣會(huì)很濃，令推出階段的市場(chǎng)走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁”。 以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨將于3月26日在上海期貨交易所下屬的上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易。外資交易員可進(jìn)行直接投資，為中國(guó)大宗商品市場(chǎng)的首次。近年來，中國(guó)三大主要交易所的原材料期貨交易量呈爆炸式增長(zhǎng)，監(jiān)管層屢屢介入，在交易活動(dòng)尤為狂熱時(shí)，驅(qū)散泡沫的憂慮。 原油期貨的漲跌停板幅度為5%，上市首日漲跌停板幅度為基準(zhǔn)價(jià)的10%，交易保證金比例為合約價(jià)值的7%。本月早些時(shí)候，鄭州商品交易所的蘋果期貨交易額在短短4個(gè)小時(shí)內(nèi)一度達(dá)到110億美元。幾天后，鄭商所上調(diào)了蘋果期貨交易手續(xù)費(fèi)。 據(jù)知情人士透露，原油期貨倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用定為每日每桶0.2元人民幣，相當(dāng)于每月每桶大約95美分。對(duì)手方之間將就此進(jìn)行進(jìn)一步的磋商。相比之下，Matrix Global Holdings三月份通過拍賣，以大約每月每桶5-7美分的價(jià)格出售了美國(guó)路易斯安那離岸油港的倉(cāng)儲(chǔ)容量。 美國(guó)科羅拉多大學(xué)丹佛校區(qū)摩根大通商品研究中心研究主任、講席教授楊堅(jiān)表示，倉(cāng)儲(chǔ)在關(guān)聯(lián)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)方面扮演關(guān)鍵的角色，例如自營(yíng)交易員和對(duì)沖基金等很多投機(jī)者可能因此被嚇退。他還說，國(guó)際倉(cāng)儲(chǔ)成本估計(jì)在每月每桶25-50美分之間。 雖然中國(guó)原油期貨將于本月晚些時(shí)候開始掛牌交易，但首份合約的交割時(shí)間為9月份。JTD Energy Services Pte的首席策略師John Driscoll表示，目前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是短期期貨比長(zhǎng)期期貨合約價(jià)格更高，這使得長(zhǎng)期囤積原油并且支付如此高昂的倉(cāng)儲(chǔ)成本在經(jīng)濟(jì)上不具有可行性。將融資等其他成本納入考量后，費(fèi)用可能超過每桶1美元。 Energy Aspects的Meidan表示：“政府一直渴望鼓勵(lì)流動(dòng)性和合約交易，當(dāng)然，合約交易的問題是存在政府一直想要遏制的投機(jī)?！?Meidan稱，中國(guó)的經(jīng)紀(jì)商和散戶投資者對(duì)新的原油期貨熱情高漲，因?yàn)檫@是一個(gè)投資的新去處。因此，政府可能最終會(huì)需要限制價(jià)格的大幅波動(dòng)，至少在合約上市的最初階段。

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