路透專欄作家John Kemp指出，如果說最近數(shù)周和數(shù)月石油市場感覺異常安靜，這可能是對日線價格幾乎完全缺乏大幅波動的反映。 雖然2017年年中以來油價大幅上漲了逾40%，但逐日波動率已降至2014年以來最低水平，價格相對平穩(wěn)，且在有序地向上調整。 短期波動率自2016年年初以來一直呈下行趨勢，今年1月更是降至2014年8月以來最低。 今年1月，20日日線價格波動年化標準差從近兩年前的80%下降至僅13%。這是衡量波動率的一個常見指標。 以1990年年初以來的20日波動率表現(xiàn)來看，今年1月中上旬的波動率之低處于第五百分位。 2月初油價大幅下跌，推動波動率小幅上升，至少是暫時上升，不過即使是那波油價跌勢，相對來說也是比較平緩的。 目前波動率在1990年代后的分布圖上僅處于第28百分位；如果市場延續(xù)近期平靜態(tài)勢，波動率料將再度下降。 自2017年6月日波幅超過2個標準差以來，布蘭特原油從未出現(xiàn)過單日大幅波動。 OPEC減產的影響 油價上次真正出現(xiàn)異常波動是在2016年11月，當時石油輸出國組織宣布達成減產協(xié)議。 法國數(shù)學家Benoit Mandelbrot指出，大宗商品等資產價格波動率的平均水平本身就不穩(wěn)定。 大宗商品市場交替表現(xiàn)出“溫和”和“劇烈”的狀態(tài)，分別以波動性降低和升高為特點。 自2016年底OPEC和非OPEC產油國宣布進行合作以來，油市一直處于溫和狀態(tài)，過去九個月這種缺乏波動的狀態(tài)尤其明顯。 全球石油消費強勁增長的同時，石油產量預估也被數(shù)次大幅上調。 盡管全球石油庫存水平急劇萎縮，但市場普遍樂觀認為，未來石油產量會增長得足夠快，能夠滿足需求。 對沖基金和其他基金經理買入的石油相關期貨和期權創(chuàng)下紀錄高位，但與此同時，市場中做空以及石油生產商對沖操作的興致也非常濃厚。 流動性較高 其結果是市場流動性一直非常高，相對較多的期貨和期權倉位和較高成交量的累積，使價格僅溫和變動。 交易商和投資者面臨的重要問題是，相對較低的波動率是否會繼續(xù)。如果是，那會是多久？ 從波動溫和到劇烈往往只是突然間的轉變，沒有任何預警。從一種狀態(tài)到另一種狀態(tài)通常不會逐步過渡。 未來幾個月有幾個風險因素可能導致波動率高漲，包括解除聚集的對沖基金倉位、未來美國頁巖油生產增長的不確定性、以及石油消費面臨的宏觀經濟風險。 動蕩走勢也可能源于市場內部，以市場參與者倉位部署所導致的閃崩的形式出現(xiàn)，而不需要任何外部、基本面因素的觸發(fā)。 低波動期內交易員容易滋生掉以輕心和過度冒險的心態(tài)，就此播下自食惡果的種子。 雖然目前市場上可以看到各種風險因素，但低波動期時間持續(xù)之久仍有可能讓人跌破眼鏡。 前一次低波動期從2012年中期直至2015年初，延續(xù)了兩年多。目前這一段溫和波動期自2017年初開始，也已將近15個月，但這種情況不會永遠延續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。