鄭糖期貨主力1805合約經過“九連陰”后，本周以來維持震蕩持穩(wěn)走勢，截至昨日收盤，該合約收報5680元/噸，漲18元或0.32%。分析人士表示，經過前期連續(xù)下跌，國內白糖對于價格仍處熊市周期疊加增產態(tài)勢的利空消息基本上已消化殆盡，考慮到未來原糖存在空頭回補需求，以及國內鄭糖當前在缺乏進一步的利空影響下，后市或將進入震蕩猶豫期。

原糖存在反彈契機

“國內白糖處于熊市周期疊加增產態(tài)勢的利空消息基本上已經消化殆盡，后期基本面仍將指導著白糖價格變化的主旋律。”瑞達期貨分析師王翠冰表示。

從外盤來看，近期原糖價格仍處于弱勢格局。永安期貨研究院宋煥表示，目前原糖的基本面仍偏悲觀，印度和泰國的壓榨數據同比繼續(xù)大增，且印度產量預期正式上調至2900萬噸上方，帶來的壓力較大。此外，基金凈空持倉規(guī)模也繼續(xù)擴大。截至2月27日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖期貨凈空倉增加10912手，至100326手，主要因投機空頭頭寸大增一萬多手，達到295419手。

印度方面，印度糖廠協(xié)會(ISMA)將其2017/2018年的食糖產量預估由第二次預估的2610萬噸上調至2950萬噸，增幅約13%，并表示2017/2018榨季將嘗試出口200萬噸糖。巴西方面，巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(Unica)表示由于1月乙醇需求達到了13.7億公升創(chuàng)有史以來新高，乙醇需求強勁以及國際糖價低迷將使得2018/2019榨季中南部的糖產量或將減少400萬噸到500萬噸。

不過，換個角度來看，宋煥認為，較大的基金凈空也預示了未來的空頭回補需求。此外，當前，原糖價格整體是處于大底部震蕩態(tài)勢，因此，跌至低位后往往容易出現反彈，而一旦上漲，又將面臨商業(yè)賣盤壓制。

國內糖市偏弱格局未改

從國內方面來看，伴隨著近期期貨盤面的大跌，各地現貨報價亦紛紛下調。南華期貨數據顯示，上周各地現貨報價紛紛下調報價，其中蔗糖主產區(qū)的糖源集中城市報價下跌百元上下，廠家出貨積極，成交量較此前一周好轉。同時，中間商表示下游客戶的觀望情緒明顯上升，加之冬春交際，天氣影響成交，銷區(qū)成交較為清淡。

產銷數據顯示，截至2月底，全國已累計產糖736.69萬噸，銷糖300.53萬噸，累計銷糖率40.79%，整體產銷尚可。截至3月7日，廣西地區(qū)已有5家糖廠收榨，同比減少37家，收榨進度慢于去年同期。

“目前國內甘蔗糖將迎來收榨的高峰期，由于本榨季初期糖料的開榨時間受到限制，相應地導致該年度的收榨相比往年相對集中，加上在2月產區(qū)甘蔗糖產銷率繼續(xù)下滑的狀態(tài)下，愈發(fā)將矛盾點聚在需求端，而現階段白糖需求處于淡季，導致新增工業(yè)庫存消化滯后而誘發(fā)的庫存激增現象凸顯，對白糖市場形成一定的壓力。”王翠冰表示。

對于后市，宋煥表示，目前現貨成交清淡，在壓榨期繼續(xù)受到供應壓力的壓制，偏弱格局仍未改。產區(qū)現貨跌下6000元/噸一線，并持續(xù)下跌，加工糖報價也節(jié)節(jié)下調，基差帶給盤面的支撐亦趨弱。不過，考慮到目前庫存稍顯薄弱，后期需關注糖價低位反彈機會。

南華期貨分析師邊舒揚也認為，短期來看，由于缺乏進一步的利空影響，鄭糖期貨繼續(xù)下跌空間或有限，糖價將進入震蕩猶豫期。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。