今日行情：截至下午收盤，鐵礦石主力下跌4.74%至703.5元/噸。PB粉折算倉單價格758元/噸，主力合約基差54.5元/噸；跨期價差來看，9-1價差-3.5至2.5元/噸，1-5價差+33至13.5元/噸。   

交易邏輯：

近日宏觀情緒環(huán)比走弱，鐵礦石跟隨黑色金屬偏弱運行。一方面，港口庫存再創(chuàng)年內(nèi)新高，在需求端存在減量預期下，本周全球鐵礦石發(fā)運偏強運行引發(fā)市場對鐵礦石供應過剩的擔憂；另一方面，此前市場預期鋼廠利潤環(huán)比修復下鐵水止跌，但SMM口徑下，本周高爐檢修量增加，鐵水環(huán)比-3.57至220.89萬噸。    

基本面分析：

基本面上，供增需減，庫存年內(nèi)新高。周環(huán)比來看，供需雙減，庫存小幅去庫。供應來看，本周到港量環(huán)比下降，45港到港量-357.7至2209.2萬噸；全球周度發(fā)運環(huán)比上升，環(huán)比+227.8至3448.9萬噸，增量主要來源于巴西淡水河谷。需求來看，本周鐵水延續(xù)下跌趨勢，主因鋼廠利潤偏低，部分高爐檢修。日均鐵水-3.6至220.9萬噸，高爐開工率-1.06%至76.41%，產(chǎn)能利用率-1.34%至82.96%。截至8月29日，總庫存（45港口+247家鋼廠）2.437億噸，環(huán)比+376.27萬噸。其中，港口庫存再傳年內(nèi)新高，環(huán)比+339.86至15372.38萬噸；鋼廠補庫意愿偏弱，鋼廠補庫環(huán)比-3.59至8996.47萬噸。

后市展望：

展望后市，海外礦山發(fā)運穩(wěn)定，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改，長期看估值仍有回落壓力；但短期來看，鋼廠有復產(chǎn)預期，按需補庫下港口庫存或階段性去庫，鐵礦石持續(xù)反彈需要鋼廠復產(chǎn)與鋼材需求改善配合。當前盤面博弈下半年需求旺季，若需求證偽盤面仍有交易負反饋風險?？紤]到鐵礦石主力合約基差接近平水，疊加盤面接近前低，操作上，關注690附近支撐。

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