一、基差擴(kuò)大，引發(fā)期貨向現(xiàn)貨修復(fù)臨近2409不銹鋼期貨合約交割月，截至8月20日基差315元，基差修復(fù)邏輯下，預(yù)計(jì)2409期貨價(jià)格會向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。二、鎳鐵承壓回落，不銹鋼即期成本倒掛 鎳礦方面，印尼鎳礦供應(yīng)仍受到天氣干擾，向菲律賓進(jìn)口鎳礦數(shù)量維持增量，使得鎳礦價(jià)格維持堅(jiān)挺。鎳鐵方面，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，而鎳鐵價(jià)格居高，造成不銹鋼廠的利潤空間受到擠壓，部分甚至面臨虧損。產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋使得鎳鐵價(jià)格承壓回落，從高位1025元/鎳下調(diào)至今日成交價(jià)995-1000元/鎳，但考慮到鎳礦成本堅(jiān)挺，料短期鎳鐵下壓空間有限。對于不銹鋼而言，盡管近期價(jià)格有所回升，但漲幅并不足以覆蓋之前需求不足導(dǎo)致的下跌，導(dǎo)致不銹鋼的即期利潤出現(xiàn)負(fù)值。三、社會庫存較高位震蕩調(diào)整，需求盡顯不足截至2024年8月15日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存1084851噸，周環(huán)比減0.47%。接連多周社會庫存呈現(xiàn)較高位震蕩調(diào)整態(tài)勢，社會庫存連續(xù)多周在高位震蕩，反映出內(nèi)需不足，導(dǎo)致庫存持續(xù)處于主動去化階段，產(chǎn)業(yè)鏈仍等待破解困局。同時(shí)，期貨倉單水平仍處于高位水平，而前期東莞交割倉亦有部分資源流入現(xiàn)貨市場，進(jìn)一步加大了市場的去庫壓力。綜上：短期來看，宏觀面并未見明顯驅(qū)動；基本面，不銹鋼價(jià)格處于低估值狀態(tài)，然而供需基本面變化不大，低估值難以驅(qū)動價(jià)格上漲，估計(jì)不銹鋼價(jià)格仍有一定回落空間；與此同時(shí)，季節(jié)性旺季-金九即將到來，但市場普遍對后市行情預(yù)期不高。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾較為突出且生產(chǎn)利潤處于較低位置，削弱鋼廠 生產(chǎn)積極性，鋼廠端或有減產(chǎn)操作，需關(guān)注鋼廠排產(chǎn)以及去庫節(jié)奏。

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