去年10月中旬至今年年初，甲醇價(jià)格一路大幅上升，期貨主力1805合約3個(gè)月上漲600元/噸，漲幅為25%，現(xiàn)貨價(jià)格上漲超過(guò)1000元/噸，漲幅高達(dá)37%，現(xiàn)貨價(jià)格大幅升水期貨高達(dá)700元/噸，社會(huì)庫(kù)存低、華東市場(chǎng)現(xiàn)貨緊張是主要推手。多方唱罷空方登場(chǎng)，1月中旬甲醇價(jià)格沖高回落，技術(shù)上出現(xiàn)流星線形態(tài)，期價(jià)自此一路走弱，至今已經(jīng)從最高點(diǎn)下跌400元/噸，供需面趨于寬松是原因之一，外加成本走弱等因素，目前處于上漲通道下沿附近。筆者認(rèn)為，隨著3月來(lái)臨，港口庫(kù)存依舊偏低、內(nèi)地裝置將集中檢修、下游傳統(tǒng)需求好轉(zhuǎn)等利多因素顯現(xiàn)，預(yù)期市場(chǎng)利空一邊倒的局面將結(jié)束，期價(jià)有望止跌。

短期利空猶存

2月甲醇企業(yè)積極生產(chǎn)，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月甲醇產(chǎn)量為480.15萬(wàn)噸，較1月增加18.9萬(wàn)噸，較去年同期增加近107萬(wàn)噸。春節(jié)后內(nèi)地甲醇生產(chǎn)企業(yè)多有排庫(kù)壓力，但傳統(tǒng)下游復(fù)工時(shí)間推遲，沿海甲醇價(jià)格快速回落，導(dǎo)致套利窗口關(guān)閉，內(nèi)地甲醇出貨相對(duì)緩慢。沿海地區(qū)下游企業(yè)采購(gòu)積極性不強(qiáng)，主要是節(jié)前備貨尚未消化完畢，并且部分烯烴裝置可能有檢修計(jì)劃。另外，港口庫(kù)存小幅增加、氣頭裝置恢復(fù)生產(chǎn)等消息令市場(chǎng)維持看空心態(tài)，煤價(jià)及運(yùn)費(fèi)下跌導(dǎo)致甲醇成本面走弱，現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌。

據(jù)了解，天然氣制甲醇的裝置近期集中復(fù)產(chǎn)。截至3月1日，數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)有青海中浩、內(nèi)蒙古博源、四川玖源、重慶卡貝樂(lè)等共235萬(wàn)噸氣頭裝置重啟，未來(lái)青海桂魯80萬(wàn)噸、江油萬(wàn)利15萬(wàn)噸、大慶油田20萬(wàn)噸的氣頭裝置都有3月重啟的計(jì)劃，部分煤制和焦?fàn)t氣制甲醇裝置也有重啟或提負(fù)計(jì)劃。因此，3月中上旬甲醇基本面可能繼續(xù)保持偏弱態(tài)勢(shì)，但從技術(shù)面上看，主力1805合約運(yùn)行至上漲通道的下沿，目前價(jià)位下方有技術(shù)支撐，上周四大幅放量增倉(cāng)，收底部錘子線形態(tài)，現(xiàn)止跌跡象。

后期利多增強(qiáng)

3月中下旬，甲醇裝置將陸續(xù)開(kāi)始檢修。目前中煤遠(yuǎn)興、久泰能源、內(nèi)蒙古國(guó)泰等共410萬(wàn)噸裝置出臺(tái)檢修計(jì)劃，大部分在3月下旬至4月，檢修時(shí)間為30—50天。預(yù)期隨著甲醇裝置集中檢修，市場(chǎng)的現(xiàn)貨量有所收緊，但近期煤制烯烴裝置開(kāi)工有所上升，有利于甲醇庫(kù)存的消化，隨著元宵節(jié)后下游傳統(tǒng)需求逐漸恢復(fù)，需求或至3月中下旬回到正常水平。

與此同時(shí)，甲醇港口庫(kù)存整體偏低。數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，甲醇港口庫(kù)存為45.43萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加近8萬(wàn)噸，但依舊處于歷史偏低水平，并且近期進(jìn)口貨到港量有限，所以港口庫(kù)存或維持低位。因前期歐洲及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)甲醇價(jià)格較高，部分東南亞套利貨源發(fā)往兩地，加之后期國(guó)外甲醇裝置也將陸續(xù)檢修，預(yù)期3月國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量將受到影響，市場(chǎng)供需面有望轉(zhuǎn)好，期價(jià)或逐漸企穩(wěn)。

整體來(lái)看，甲醇主力1805合約處于上漲通道中，短期考驗(yàn)通道下方支撐。從基本面來(lái)看，煤價(jià)下跌、氣頭裝置集中重啟及需求偏弱的利空因素仍存，但目前甲醇港口庫(kù)存偏低，短期沒(méi)有大幅增加的可能。筆者分析后認(rèn)為，3月中下旬，甲醇裝置集中檢修，傳統(tǒng)需求將逐漸回升，甲醇價(jià)格或逐漸企穩(wěn)，但后市還需關(guān)注宏觀面、煤價(jià)及需求端的配合情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。