行情回顧:7月19日，不銹鋼期貨主力合約突破前低來到13670點位，在此后的幾個交易日，在大部分商品期貨下跌的情況下，盤面逆勢上漲。然而在7月25日，不銹鋼盤面放量下跌，收盤價13765元，收跌2.13%。結(jié)算價13890元。1.空頭資金重新進(jìn)場，多頭行情恐難以持續(xù)7月22日，不銹鋼期貨倉單庫存大幅下降達(dá)39487噸，緊接著在7月23日又下降733噸。在倉單驟減的兩個交易日中，期貨盤面逆勢上漲，原因主要是空頭套期保值單回撤出貨，在空頭一方平倉止盈離場，多頭資金才顯現(xiàn)優(yōu)勢。但由于下游需求疲軟，現(xiàn)貨市場成交依舊較弱。7月25日不銹鋼主力合約放量下跌，持倉量較前日增長2920.00手，成交量較前日增長13.49萬手，屬于“量增價跌”的信號。筆者認(rèn)為由于現(xiàn)在不銹鋼處于弱現(xiàn)實、弱預(yù)期階段，后續(xù)空頭資金在階段性離場后，會繼續(xù)逢高布空，應(yīng)警惕不銹鋼期貨開啟新一輪的放量下跌趨勢行情。2.需求依舊疲軟，政策不斷加碼提振7月25日國家發(fā)改委、財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》。其中提到，優(yōu)化設(shè)備更新項目支持方式。安排超長期特別國債大規(guī)模設(shè)備更新專項資金加大對設(shè)備更新的支持力度。在工業(yè)、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、交通運輸、物流、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備更新以及回收循環(huán)利用的基礎(chǔ)上，將支持范圍擴(kuò)大到能源電力、老舊電梯等領(lǐng)域設(shè)備更新以及重點行業(yè)節(jié)能降碳和安全改造。在需求偏弱的現(xiàn)實下政策不斷加碼提振，后續(xù)預(yù)期效果大概率會有所轉(zhuǎn)變。目前宏觀方面仍是主導(dǎo)盤面走勢的主要因素，重點關(guān)注后續(xù)政策提振效果。3.社會庫存總體消化有限，主動出庫狀態(tài)下難成利好據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，2024年7月25日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存1095975噸，周環(huán)比減1.15%。其中冷軋不銹鋼庫存總量737713噸，周環(huán)比減0.05%。 熱軋不銹鋼庫存總量358262噸，周環(huán)比減3.35%。300系冷軋庫存總量497604噸，周環(huán)比減0.98%，熱軋庫存總量216890噸，周環(huán)比減2.81%。本周市場到貨偏少，周內(nèi)下游需求平淡，以剛需消化現(xiàn)貨庫存為主。雖然本周全國不銹鋼社會庫存呈現(xiàn)降量，但在需求仍舊疲軟狀態(tài)下的主動去庫消化量有限，短期內(nèi)難以對價格形成利好。4.滬鎳盤面一路震蕩下跌，鎳鐵價格維穩(wěn)運行宏觀層面，當(dāng)前受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱及大選不確定性增加影響，市場避險情緒增加，7月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI錄得 49.5，回落至榮枯線下，低于預(yù)期51.7和前值51.6。同時拜登退選使得美國大選的不確定性增加，當(dāng)前特朗普勝選概率較大，市場多提前兌現(xiàn)“特朗普交易”，滬鎳盤面一路震蕩下行。產(chǎn)業(yè)層面上看，印尼本土鎳礦供應(yīng)受限，當(dāng)?shù)貙?a href="http://m.jingsongyx.com/sell/niekuang/" target="_blank">鎳礦進(jìn)口需求增加，菲律賓去往印尼鎳礦船發(fā)運量呈明顯增量，目前鎳礦價格依舊堅挺。7月25日紅土鎳礦CIF價格持平，目前Ni:0.9%低鋁礦37美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦32美元/濕噸，Ni:1.5%鎳礦46-47美元/濕噸，Ni:1.8%鎳礦71-72美元/濕噸。成本端支撐鎳鐵議價區(qū)間上移不改，目前供方報價多維持在1000-1020元/鎳（出廠含稅）。鎳鐵價格目前仍支撐不銹鋼下行空間，但鎳礦供應(yīng)預(yù)期會有松動，后市實際審批情況需要跟蹤?？偨Y(jié)：從基本面上看，當(dāng)前不銹鋼供需矛盾較為突出，庫存高位疊加需求不足導(dǎo)致上行空間有限，同時短期內(nèi)成本端價格依舊堅挺又對不銹鋼行情形成支撐。在基本面變化不大的情況下，宏觀層面主導(dǎo)盤面走勢。從資金面上看，目前盤面放量下跌，空頭資金暫時止盈離場后又開始逢高布空，區(qū)間支撐點位不斷向下偏移，后續(xù)盤面如果進(jìn)一步開啟下跌通道，勢必會影響到現(xiàn)貨市場情緒和成交信心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。