收益率正在以過去十年間最快的速度上漲，美聯(lián)儲穩(wěn)步邁進(jìn)加息，歐洲央行也已經(jīng)快到QE的盡頭，開始緩慢撤離。 美債收益率在觸及3%后，是會一發(fā)不可收拾地繼續(xù)走高，還是會隨著投資者配置債券而走低？ 分析師觀點(diǎn)不一，而德銀全球信貸策略首席Jim Reid仍然堅持自己一貫的觀點(diǎn)：無論債市目前面對怎樣的不確定性，收益率走高都是必然的。 在一份提要中，Jim Reid將目前的狀況形容為“一個微妙的時點(diǎn)”，2月初的股市大跌已經(jīng)體現(xiàn)了超級寬松的貨幣政策撤離時，市場會掀起何等風(fēng)暴，“更復(fù)雜的宏觀環(huán)境還在前面?！?“無論短期走勢如何，利率和收益率在未來幾個季度、未來幾年都會持續(xù)走高，我們希望決策者不會在這一不可逆轉(zhuǎn)的趨勢下失了方寸。……更高的收益率不會是沒有風(fēng)險的，它會帶來更高的波動性，更常見的風(fēng)險資產(chǎn)拋售。”Jim Reid稱。 高盛日前也警示，如果10年期美債收益率升至4.5%，美股可能暴跌20%以上。 但饒是如此，Jim Reid仍然認(rèn)為，央行不能在戰(zhàn)爭前夜退縮。“如果他們退縮了，他們會面臨長期過于寬松的風(fēng)險，資產(chǎn)價格可能會更貴，也有可能形成泡沫?！?“真正麻煩的問題，市場有可能在未來數(shù)年乃至數(shù)十年都不得不面對的是，全球越來越高的政府債務(wù)。”如下圖示，德銀根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室以及國際清算銀行推算的，政府債務(wù)/GDP之比，會在未來30年間呈爆炸式增長。 “這有可能意味著，QE最終會演變成未來多個周期的常態(tài)。但是考慮到其他限制，QE有可能出現(xiàn)收益率結(jié)構(gòu)性高企時，但主要目的會是以保證實(shí)際利率不升至上限水平。”Jim Reid稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。