行情導(dǎo)讀：截至發(fā)稿，天然橡膠主力合約14600元/噸，跌幅2.97%。

驅(qū)動(dòng)分析一：原料季節(jié)性上量，收購(gòu)價(jià)格回落，供應(yīng)緊張逐步緩解

進(jìn)入6月后，天氣擾動(dòng)逐步結(jié)束，海外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)正常開(kāi)割，供應(yīng)季節(jié)性上量，原料收購(gòu)價(jià)格持續(xù)回落。截至7月4日，泰國(guó)膠水價(jià)格67泰銖/公斤，較5月末下跌17.28%；泰國(guó)杯膠57.15泰銖/公斤，較5月末下跌8.49%。當(dāng)下海內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)依舊處于季節(jié)性增產(chǎn)階段，原料生產(chǎn)放量預(yù)期明顯，原料價(jià)格仍有回落空間，同時(shí)國(guó)內(nèi)替代指標(biāo)陸續(xù)入境，國(guó)產(chǎn)膠供應(yīng)壓力稍有緩解，削弱原料及現(xiàn)貨支撐力度。

驅(qū)動(dòng)分析二：終端需求疲軟，下游企業(yè)庫(kù)存消化緩慢

截至7月4日，中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.98%，環(huán)比-0.03%，同比+2.00%，中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.49%，環(huán)比-0.06%，同比-2.23%。下游方面，全鋼胎整體出貨緩慢，成品庫(kù)存高位，部分樣本企業(yè)在中下旬仍存檢修計(jì)劃；半鋼胎企業(yè)訂單充足，短期產(chǎn)能利用率維持高位，但出口方面受海運(yùn)費(fèi)高位、貨柜偏緊問(wèn)題影響，影響輪胎出口訂單；終端市場(chǎng)，目前南北方部分區(qū)域多雨，居民出行、工程基建等受限，輪胎替換市場(chǎng)需求整體偏弱，終端庫(kù)存消化緩慢，需求端整體偏弱，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期偏空，一定程度上拖曳膠價(jià)。

展望后市：

綜上所述，前期降雨充裕，高價(jià)下膠農(nóng)開(kāi)割意愿強(qiáng)，上游供應(yīng)逐漸進(jìn)入季節(jié)性上量階段，原料價(jià)格仍有回落空間，同時(shí)后期海外到港量預(yù)期偏多，現(xiàn)貨流動(dòng)性緊張或逐步緩解，預(yù)計(jì)短期天然橡膠價(jià)格將出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，但考慮到EUDR法案導(dǎo)致的成本增加，回調(diào)空間有限，09合約底部區(qū)域預(yù)計(jì)在【14000,14500】區(qū)間。展望4季度，隨著海外市場(chǎng)降息后的補(bǔ)庫(kù)需求增加，EUDR法案實(shí)施后對(duì)原料的分流，以及拉尼娜現(xiàn)象可能導(dǎo)致的氣象災(zāi)害對(duì)產(chǎn)量的影響，預(yù)計(jì)天然橡膠市場(chǎng)將趨于穩(wěn)定并出現(xiàn)反彈，對(duì)橡膠保持低多思路為主。

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