就全球原油市場而言，東南亞和東亞地區(qū)逐步成為油價提振的一個重要因素，不僅是因為供應(yīng)下降，另一方面是因為當(dāng)?shù)匦枨笳粩嘣鲩L。這與北美地區(qū)正好相反，該地區(qū)原油供應(yīng)正在持續(xù)攀升，但原油需求卻預(yù)計在未來十年內(nèi)基本持平。 未來油價或迎新壓力 委內(nèi)瑞拉將加大原油產(chǎn)量 SMM網(wǎng)訊：今年原油價格隨著減產(chǎn)的持續(xù)生效而不斷走高，然而在進入2月份之后美國產(chǎn)油量的暴增直接攔截了原油的漲勢，并且讓油價出現(xiàn)一波暴跌，雖然當(dāng)下原油價格再度出現(xiàn)強勢反彈，但美國原油產(chǎn)量的問題目前已經(jīng)顯然成為了原油價格的主要壓力。雖然OPEC的減產(chǎn)也將繼續(xù)與之對抗，但恐怕未來原油的空頭壓力來源不僅僅是美國這一個國家。 委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅周六發(fā)表講話稱，有望在2018年上半年補回此前喪失原油產(chǎn)量的70%。馬杜羅接受采訪時表示：“我可以告訴你，之前嚴重的不公正問題導(dǎo)致我們損失了約100萬桶/日的原油產(chǎn)量?！彼a充道：“我認為今年上半年內(nèi)，我們有望恢復(fù)此前喪失原有產(chǎn)量的70%?！? 根據(jù)石油輸出國組織1月公布的數(shù)據(jù)顯示，去年委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量下滑近13%，觸及28年來低位，因經(jīng)濟危機加重以及債務(wù)違約風(fēng)險不斷攀升。 2017年委內(nèi)瑞拉原油日均產(chǎn)量為207.2萬桶，之前一年為237.3萬桶，降幅達到近30萬桶。馬杜羅指責(zé)美國挑起的“經(jīng)濟戰(zhàn)爭”和該國國營石油公司PDVSA的腐敗問題，是原油產(chǎn)量下降的主要原因。 日前委內(nèi)瑞拉發(fā)行了石油幣，然而市場幾乎認為石油幣無法解決委內(nèi)瑞拉自身的經(jīng)濟危機，那么未來委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)業(yè)是否能夠如馬杜羅所預(yù)期的那樣可能還是要打上問號。總的來說，若未來為委內(nèi)瑞拉真的加入美國的瘋狂產(chǎn)油行列，那么對于原油價格的未來必然是巨大的利空影響。 不過有的國家可能會大量產(chǎn)油，但也可能有國家的產(chǎn)油會大幅下滑，Rystad Energy周五報道稱，東南亞和東亞地區(qū)原油產(chǎn)量將在2017年至2025年期間下滑20%?，F(xiàn)有油田的自然老化將會嚴重影響到東南亞和東亞地區(qū)的原油產(chǎn)量，而新油田項目目前看來很難填補缺口。Rystad Energy預(yù)期東南亞和東亞地區(qū)原油產(chǎn)量至2025年時將下滑至1040萬桶/日，而2017年為1310萬桶/日。 更多數(shù)據(jù)顯示，中國原油產(chǎn)量的下滑幅度將是最小。Rystad Energy預(yù)測稱：“這主要是源于中國最大油氣田長慶油田的穩(wěn)定供應(yīng)，以及數(shù)個新油田項目陸續(xù)上馬。”據(jù)悉，長慶油田在未來五年內(nèi)的日均原油產(chǎn)量將超過100萬桶/日。 但東南亞各國的表現(xiàn)將不如人意，其中印尼和馬來西亞原油產(chǎn)量均將在未來出現(xiàn)大幅下滑。同時，該地區(qū)的新油田項目已不足以填補這樣的缺口。 雖然中國原油產(chǎn)量并沒有像其鄰國一樣大幅下滑，但依然在近年來穩(wěn)步下降。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，2018年中國原油產(chǎn)量預(yù)計為380萬桶/日，自2015年以來減少了約50萬桶/日，其中大部分下降幅度是來自于現(xiàn)有油田的逐步老化。 另一方面，就全球原油市場而言，東南亞和東亞地區(qū)逐步成為油價提振的一個重要因素，不僅是因為供應(yīng)下降，另一方面是因為當(dāng)?shù)匦枨笳粩嘣鲩L。這與北美地區(qū)正好相反，該地區(qū)原油供應(yīng)正在持續(xù)攀升，但原油需求卻預(yù)計在未來十年內(nèi)基本持平。 總而言之今年國際原油將會迎來全新的格局，很可能會是產(chǎn)油和減產(chǎn)之間的直接對決。 震蕩沖高 原油蓄力 本周，原油價格震蕩下行為主。周內(nèi)對油價跌勢起主要作用的原因首先在于美國油服公司貝克休斯公布數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加6座至765座，觸及2017年8月來新高，加重了市場對未來美國原油產(chǎn)量將繼續(xù)攀升的擔(dān)憂情緒；其次，2018年1月份歐佩克原油日產(chǎn)量較2017年12月份日產(chǎn)量增加10萬桶，加大了油價的下行壓力；其三，市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期支撐美元低位反彈，而由于近期原油、股票、債券和美元之間的關(guān)聯(lián)交易不斷增強，令市場的波動被放大；最后美國原油庫存連續(xù)第二周錄得增加，同時美國原油產(chǎn)量也創(chuàng)紀錄新高，庫存報告全面利空，油價延續(xù)跌勢。 原油現(xiàn)貨升水上漲 周內(nèi)，盡管美國能源信息署公布的短期能源展望報告中上調(diào)2018年和2019年全球原油需求預(yù)期，為后市帶來良好指向，但由于報告同時上調(diào)今明兩年的美國原油產(chǎn)量預(yù)期，原油需求面的利好影響被抵消，未能有效提振油價自低位反彈。 現(xiàn)貨市場與期貨市場息息相關(guān)，最近原油現(xiàn)貨市場走勢偏強，特別是亞洲原油市場走勢依然堅挺,盡管其他品級原油價格下滑,但原油現(xiàn)貨升水上漲。 首先，歐佩克組織在本月石油市場報告中表示歐佩克成員國去年12月份平均每天生產(chǎn)3242萬桶,環(huán)比增長4.2萬桶/日，2018年非OPEC產(chǎn)油國產(chǎn)量預(yù)期已被上調(diào),因美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)上升,正逐步抵消OPEC減產(chǎn)行動帶來的限產(chǎn)效果。OPEC此次在月報中將2018年非OPEC產(chǎn)油國產(chǎn)量增幅從之前的99萬桶/日上調(diào)至115萬桶/日。根據(jù)EIA短期報告顯示的數(shù)據(jù)，明年美國頁巖油產(chǎn)量將增加180萬桶/日,與歐佩克以及其他主要產(chǎn)油國的減產(chǎn)規(guī)模相匹配。本月頁巖油產(chǎn)量受到美國能源獨立政策的推動,今年計劃達到1000萬桶/日的高水準。預(yù)計增至未來每日643.8萬桶環(huán)比增加2.4萬桶/日。 美國能源部下屬能源信息署1月31日稱，中國2017年全年的日均原油進口量為840萬桶/日，首次超過美國的790萬桶/日，成為全球第一大原油進口國。EIA指出，中國通過放寬進出口限制完成了對煉油行業(yè)的改革，自2015年年中以來向東北地區(qū)的獨立煉油廠發(fā)放原油進口牌照，在提高煉油產(chǎn)能利用率的同時加大了原油進口量。2017年中國境內(nèi)煉油活動比較活躍，日均煉油量自前一年上升了50萬桶/日，至1140萬桶/日。 除此之外，今年1月沙特計劃出口原油690萬桶/日,這表示他們將在今年6月份提前結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議。這些消息一旦釋放并被落實后,勢必會影響到投資者的心態(tài),并阻止油價過快地回升。特朗普政府有關(guān)向油氣鉆井公司開放美國海上水域的提議可以開啟多達650億桶油，伴隨冬季的過去,北方地區(qū)供暖需求或大幅減少,取暖季的結(jié)束對近期原油的需求造成了一定的影響。我國工信部最新消息2017年我國新能源汽車產(chǎn)量79.4萬輛，銷量77.7萬輛，產(chǎn)量占比達到了汽車總產(chǎn)量的2.7%，連續(xù)三年居世界首位。截至2017年底，全國共建成公共樁21.4萬個，同比增51%，保有量居全球首位，2018年我國的原油在汽車行業(yè)的需求也是一個大大的問號。 其次，最近的國際局勢受伊朗、伊拉克、尼日利亞、利比亞及委內(nèi)瑞拉等地局勢動蕩,地緣風(fēng)險對油市形成一定支撐。IMF在最新的報告中聲稱看好全球動能和美國稅改影響,上調(diào)了今明兩年的全球經(jīng)濟增速預(yù)期,并把中國兩年增速均上調(diào)0.1%,預(yù)計明年增速達到6.6%。但全球仍將面臨下行風(fēng)險,主要是由于利率過快抬升。目前最新出爐的數(shù)據(jù)，美國12月新屋銷售環(huán)比下跌9.3%,跌幅巨大原因是由于11月新屋銷售受南部颶風(fēng)災(zāi)后重建的提振,再加上12月的低溫天氣,都導(dǎo)致12月銷售的下滑。歐洲央行維持三大利率不變,稱政策利率仍將維持低位,歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值59.6,創(chuàng)3個月以來新低,但綜合PMI創(chuàng)十一年半以來新高。所以，總體而言，目前國際經(jīng)濟因素對原油價格的影響主要在于近期美元指數(shù)與原油負相關(guān)性增強,美國政府關(guān)門以及歐元的強勢使得美元大跌,這也支撐油價走高,短期內(nèi)或?qū)⒕S持這一格局。 第三，根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日當(dāng)周，EIA原油庫存增加190萬桶，汽油庫存增加341萬桶，設(shè)備利用率較上周上升4.4個百分點至92.5%，庫次原油庫存減少71萬桶。原油庫存比去年同期低17.4%；汽油庫存比去年同期低4.2%；餾份油庫存比去年同期低16.9%。原油庫存位于過去五年同期平均水平中段；汽油庫存位于過去五年同期平均水平中段。 第四，截至2018年2月7日當(dāng)周，紐約匯市美元指數(shù)均數(shù)為89.47，較上一周上漲0.3%。美元指數(shù)進入了上漲通道，隨著美國政府關(guān)門危機的逐步緩和，對市場信心起到了穩(wěn)定的作用。美聯(lián)儲新掌門人鮑威爾將宣誓就職，標志著美聯(lián)儲將正式進入鮑威爾時代。美聯(lián)儲今年加息四次的預(yù)期有所升溫，助美元反彈。受市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期重新定價，推升美元走強所致。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟依然強勁。預(yù)計下周美元指數(shù)處于震蕩態(tài)勢，主流區(qū)間為89.5-90.5。 兩因素致油價震蕩 從基本面來看，美國原油產(chǎn)量加速增長，不過由于本周煉廠開工大幅提升，庫存回升變緩。貝克休斯公布數(shù)據(jù)顯示美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加6座至765座，觸及2017年8月來新高，而1月份歐佩克原油日產(chǎn)量環(huán)比增加10萬桶，加大了油價的下行壓力。此外市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期支撐美元低位反彈，而由于近期原油、股票、債券和美元之間的關(guān)聯(lián)交易不斷增強，令市場的波動被放大。 預(yù)計下周國際原油價格震蕩偏弱為主，造成價格震蕩偏弱的原因主要有兩點：其一，美元觸底反彈以及全球股市崩盤，全球金融性風(fēng)險引發(fā)原油投機商的拋盤，而這一趨勢或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)。其二，美原油產(chǎn)量大增，未來庫存回升趨勢將會維持，基本面弱勢使得油價有回調(diào)需求。作為WTI交割地，庫欣地區(qū)庫存的下降將使得近月合約維持強勢，這也將限制油價下行的空間。因此綜合來看，短期油價仍有下行風(fēng)險，但預(yù)計下行空間有限，維持震蕩偏弱思路為主。根據(jù)摩根大通分析師Abhishek在1月26日的報告中預(yù)期，隨著美國經(jīng)濟走強以及意外的供應(yīng)短缺，預(yù)計2018年上半年布倫特油價還將從當(dāng)前水平上漲超過10%。 美銀美林：油價暗藏兩大利好支撐 但明年布倫特油可能下跌 美銀美林分析師Francisco Blanch周三在報告中稱，布倫特原油2018年的均價料在每桶64美元，因美國和全球的通脹預(yù)期上升以及美元潛在的疲軟可能會在未來一兩年支持油價。 不過，Blanch也指出，2019年布倫特原油的均價可能下滑至每桶60美元，因石油輸出國組織主導(dǎo)的減產(chǎn)退潮，且美國供應(yīng)對價格上漲做出了反應(yīng)。 周三國際油價小幅上揚，其中布倫特原油收高0.3%，報每桶65.42美元，而美國WTI原油收跌0.2%，報每桶61.68美元。當(dāng)前市場正等待美國原油庫存數(shù)據(jù)公布，預(yù)料上周庫存增加。 同時，在這份周三公布的報告中，美銀美林還稱，由于石油市場目前處于倒掛狀態(tài)，且此種趨勢可能持續(xù)2-3年，因此風(fēng)險偏向上行。該行預(yù)計，到2023年油價處在每桶50-70美元之間。 供需方面，美銀美林預(yù)計，預(yù)計到2020年，全球石油需求平均增長130萬桶/天，在2021-2023年間放慢至80萬桶/天。相比之下，過去三年平均每年增幅為160萬桶/天。 此外，該行還預(yù)計，到2023年美國每年頁巖油供應(yīng)量料平均增長70萬桶/天。因此，OPEC需要平均每年增加石油產(chǎn)量43萬桶/天，從而實現(xiàn)2023年之前全球供需平衡。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。