周六(2月10日)當周金價大幅下跌的行情落下帷幕，本周金價大跌逾17美元，下跌約1.6%，錄得兩個月來的最大單周跌幅。本周行情主要圍繞著美聯(lián)儲加速升息的市場擔憂情緒展開，在此背景下美元回升走強，這對金價不利。雖然美股大跌，但這并未對金價構(gòu)成太大的支撐。

展望下周，雖然中國春節(jié)假期但美國市場并沒有休息，投資者主要關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，同時關(guān)注美股市場后市的變動。有關(guān)金價更加具體實時的分析，投資者可以觀看我為大家做的視頻分析龍舞匯金節(jié)目，每個交易日下午17點45分到18點15分直播，其他時間可以觀看重播。

解讀近期金價的走勢，我們可以從以下幾個方面來重點分析，首先美股暴跌并未影響美聯(lián)儲升息前景，甚至側(cè)面印證了市場對于美聯(lián)儲升息的憂慮；其次美聯(lián)儲官員不斷釋放出鷹派言論，這些都對金價不利；此外，美債收益率不斷攀升，也對金價不利；接著，美國政府臨時停擺對金價的支撐非常有限；最后，全球黃金需求下降，春節(jié)到來中國實物金需求放緩，也對金價不利。

美聯(lián)儲升息壓力下美股暴跌金價不漲反跌

本周一場源自華爾街的股市風暴引發(fā)全球震蕩，一周之內(nèi)，道瓊斯股指兩度暴跌千點。紐約股市道瓊斯指數(shù)繼5日大跌1175.21點后，8日再度下跌1032.89點，成為美股歷史上鮮有的兩次千點暴跌。截至目前，道指較今年1月26日創(chuàng)下的歷史高點已累計下跌10.4%。

美股暴跌引發(fā)的恐慌情緒向全球擴散，亞洲和歐洲主要股市都步入深度調(diào)整。此外，充滿爭議的加密貨幣市場也未能幸免，比特幣價格較去年末“腰斬”。

解讀此次美股暴跌時，華爾街人士多將其歸因于“技術(shù)性回調(diào)”，是對股市前期虛高的“擠泡沫”。這樣的回調(diào)背后有一個明顯的誘因——美聯(lián)儲更快加息的預期。

FXTM研究分析師LukmanOtunuga表示，“越來越明顯的是，金價仍然受到美元匯率趨穩(wěn)以及美國加息預期升溫的影響。通常股市動蕩時金價會走高，但現(xiàn)在顯然不是這樣。”

一般而言，股市的大幅度暴跌會帶動市場避險情緒攀升，避險情緒增加會支撐金價，但本周市場上金價走軟顯然不是這個邏輯。

終究原因，還是美聯(lián)儲加速升息這個因素在作怪。美聯(lián)儲加速升息的憂慮導致了股市暴跌，側(cè)面印證了加速升息的急迫性，金價對美聯(lián)儲升息十分敏感，因此金價在此背景下也難以避免下跌。

美股暴跌下美聯(lián)儲官員依然鷹派施壓金價

美聯(lián)儲三把手、紐約聯(lián)儲主席杜德利本周發(fā)表言論。他認為，在全球各國央行收緊貨幣政策可能性上升的背景下，股市遭遇拋盤幾乎難以避免。

他稱，市場正在對全球經(jīng)濟快速增長這樣一個事實做出調(diào)整，因此，各國貨幣當局要么已經(jīng)開始撤掉寬松措施，要么就在考慮這么做，債券收益率已經(jīng)上漲，隨著債券收益率的走高，股市面臨的壓力就又多了一些。當今股市的小幅下滑對經(jīng)濟前景可以說幾乎沒有任何影響。美聯(lián)儲會維持當前緊縮政策。

舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯也表示，在這個問題上，我不認為最近資產(chǎn)價格的任何改變從根本上改變了我對經(jīng)濟的看法。我認為經(jīng)濟正處于一個非常穩(wěn)健的增長道路上。事實上，我認為市場的一些反應是針對經(jīng)濟表現(xiàn)不錯做出的。

達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭認為，已經(jīng)有大約15個月都沒有出現(xiàn)過3%的修正了。這在歷史上是不尋常的，是一個非常異常的時期。市場波動加大，也許可以解決市場中的一些過度和不平衡，多一點波動性可能是一件健康的事情。

堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治認為，隨著勞動力市場吃緊，工人的報酬也在增加。這是值得歡迎的事態(tài)發(fā)展，美聯(lián)儲去年12月對今年加息三次的預測是合理基線預期，除非展望出現(xiàn)重大變化。

美債收益率大幅度攀升施壓金價

在美國總統(tǒng)特朗普的領(lǐng)導下，不斷膨脹的聯(lián)邦預算赤字將迫使美國今年舉債逾1萬億美元，并有可能加劇全球股市拋售背后的恐慌。

據(jù)美國聯(lián)邦稅收委員會預測，稅改政策將在10年內(nèi)增加1萬億美元的財政赤字。特朗普近期在國情咨文中又宣布計劃投入1.5萬億美元作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出。這些政策雖然能提振美國經(jīng)濟，但也同時會擴大聯(lián)邦預算赤字。

參議院領(lǐng)導人周三晚間達成的預算協(xié)議將在兩年內(nèi)增加近3000億美元的政府支出，從而推高赤字。分析師認為，到2019年，美國政府全年赤字與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比恐將超過5%，這將是二戰(zhàn)以來美國在充分就業(yè)的情況下的最高水平。

共和黨的減稅和增支措施未來兩年對赤字的影響可能會超過奧巴馬政府經(jīng)濟刺激措施在2009年和2010年增加的5800億美元赤字。

美聯(lián)儲主席鮑威爾上任后面臨的最大挑戰(zhàn)，是特朗普稅改和即將推行的大規(guī)模基建計劃將導致的財政赤字擴大。鮑威爾曾表示對債務增長深感擔憂。

美國政府為了維持下去只能不斷大量發(fā)債。這勢必會使得美債遭到拋售，增加美債收益率。持有黃金是沒有收益的，而隨著美債收益率的攀升，將會使得更多的資金流出黃金市場轉(zhuǎn)向美債，這對金價不利。

美國政府臨時停擺對金價影響有限

美國當?shù)貢r間9日凌晨，此前通過的臨時撥款決議案過期，美國政府陷入技術(shù)性停擺。保守派共和黨參議員蘭德·保羅拒絕就新的撥款決議案投票，因其稱新預算案將大幅增加政府支出。

不過此后，美國參議院通過了凝聚兩黨共識的一項為期兩年的預算協(xié)議。這份協(xié)議將把美國政府觸及債務上限的時間推遲到2019年3月，并使政府結(jié)束不到兩小時前開始的部分停擺局面。

參議院提交的新臨時撥款決議案顯示，將大大提高政府支出，預算法案規(guī)定，將在未來兩年，將政府預算上限提高3000億美元，同時在本財年提高800億美元軍費預算，并在下一個財年提高850億美元軍費預算。

上月，由于撥款法案未能通過，美政府曾關(guān)門三日。因此這次技術(shù)性停擺對金價的影響非常有限。

全球黃金需求下降，春節(jié)到來中國實物金需求放緩

中國春節(jié)的銷售旺季結(jié)束之后，金價實物需求預計將有所下降，這對金價不利。同時全球投資性黃金的需求也出現(xiàn)下降，也不利于金價。

黃金國際調(diào)查機構(gòu)“世界黃金協(xié)會（WGC）”2月6日發(fā)布的報告書顯示，全球黃金需求在2017年時隔2年同比下降。

2017年全球黃金總需求為4071噸，比2016年減少7%。由于全球性股價走高，投資資金從黃金流向股票，交易所交易基金（ETF）和金塊等投資領(lǐng)域的需求明顯減少。

投資用黃金需求降至1232噸，比2016年減少23%。尤其明顯下降的是主要由機構(gòu)投資者和對沖基金投資的交易所交易基金，比2016年減少了6成。

不過與明顯放緩的投資需求形成對照，黃金的實際需求保持堅挺。珠寶飾品用黃金需求同比增長4%。作為全球2大黃金消費國，中國和印度的需求均同比增長。其中印度同比增長1成，增幅巨大。

由于印度2017年7月出臺“商品服務稅”，黃金消費一度遇冷，但農(nóng)村地區(qū)受益于好天氣，農(nóng)民的購買熱情提高。此外，以印度當?shù)刎泿庞媰r的黃金價格下跌，這也帶動了消費。

美聯(lián)儲升息壓力下金價后市難言向好

Wolfpack資本集團首席投資官JeffWright稱，“雖然黃金在美股暴跌下得到了一些避險買盤，但還不足以推動金價上漲，因為當前美聯(lián)儲加速升息的壓力很大。我并不認為當前美國市場進入了恐慌的模式。”

INTLFCStone公司獨立商品期貨咨詢師EdwardMeir表示：“由于美國股市目前方向難明，現(xiàn)在很難判斷金價的下一步走向。我們只能說，在股市大幅下挫的時候，黃金表現(xiàn)并不好，而在周二美股強勁反彈后，黃金也在下跌。這告訴我們，目前階段金價的下行壓力較大，尤其是在股市趨于穩(wěn)定之后。”

不過知名投行高盛的分析師對金價后市的跌幅保持謹慎。高盛分析師表示，當有沖突發(fā)生或者地緣政治風險加大時，黃金是一種避險資產(chǎn)。黃金的這種特性有望將其價格推升至一個2013年來從不曾見的水平，同時預計亞洲的黃金需求也將達到一個前所未有的高度。

高盛大宗商品研究全球主管JeffreyCurrie稱，如果地緣政治形勢的危險程度大大增加，金價有可能升至每盎司1,400美元、甚至1,500美元的水平?？紤]到市場的適度憂慮水平和實際利率前景，高盛將黃金年底目標價設(shè)定在1,375美元。

Currie稱，“每當利率上行時，金價通常都會開始趨于走低，這跟黃金與實際利率之間的負相關(guān)關(guān)系有關(guān)。但是，中國財富的增長以及東南亞和新興市場當前的黃金需求都處于一種前所未有的水平。這使得身處下行環(huán)境下的黃金價格得到了支撐。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。