熱卷價(jià)格彈性大于螺紋鋼

2024年2月23日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。3月13日，國務(wù)院印發(fā)的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》（簡稱《方案》）對(duì)外發(fā)布，明確提出要結(jié)合各類設(shè)備和消費(fèi)品更新?lián)Q代差異化需求，加大財(cái)稅、金融等政策支持，有序推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費(fèi)品以舊換新。當(dāng)前，多地正積極推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。本文重點(diǎn)討論汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)在新一輪政策下的需求釋放情況以及其對(duì)鋼材市場產(chǎn)生的影響。

政策出臺(tái)的背景

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國GDP增長超過126萬億元，同比上漲5.2%；全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長7.2%。最終，消費(fèi)支出拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張4.3%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到82.5%?？梢钥闯觯?ldquo;三駕馬車”中消費(fèi)成為2023年經(jīng)濟(jì)增長的最大引擎。

2024年3月，國務(wù)院印發(fā)《方案》，要求統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升四大行動(dòng)，大力促進(jìn)先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)應(yīng)用，推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，推動(dòng)高質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活，暢通資源循環(huán)利用鏈條?！斗桨浮吠ㄟ^產(chǎn)業(yè)設(shè)備更新來開拓消費(fèi)新渠道、通過消費(fèi)品優(yōu)化升級(jí)來滿足消費(fèi)新需求，消費(fèi)增速有望在偏高基數(shù)下持續(xù)增長。

此外，制造業(yè)方面的政策支撐將不斷強(qiáng)化。在實(shí)體企業(yè)去庫存以及產(chǎn)業(yè)利潤修復(fù)的提振下，制造業(yè)投資有望提速。

政策發(fā)力、資金支持?！蛾P(guān)于統(tǒng)籌節(jié)能降碳和回收利用加快重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品設(shè)備更新改造的指導(dǎo)意見》提出，“統(tǒng)籌運(yùn)用政府投資、專項(xiàng)再貸款等財(cái)政金融政策，加大中長期貸款支持力度，有效帶動(dòng)全社會(huì)投資，引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)積極開展產(chǎn)品設(shè)備更新改造和回收利用。”在財(cái)政吃緊的環(huán)境下，央行專項(xiàng)再貸款將成為重要資金來源。2022年9月建立的“設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款”中，專項(xiàng)再貸款額度超過2000億元。在央行的支持下，產(chǎn)品設(shè)備更新改造的實(shí)際貸款成本得以下降。

我國粗鋼產(chǎn)量自1981年起穩(wěn)步上升，主要驅(qū)動(dòng)是以地產(chǎn)和基建為基礎(chǔ)的城鎮(zhèn)化和以投資和出口為導(dǎo)向的工業(yè)化。而2015—2018年隨著鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐放緩。在2020年我國正式提出“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)后，粗鋼產(chǎn)量平控措施出臺(tái)，鋼鐵行業(yè)供給端穹頂形成。

2023年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”以來，關(guān)于設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的議題在多個(gè)重要會(huì)議上被提及，成為從中央到地方?jīng)Q策施政和實(shí)踐探索的關(guān)鍵熱詞。2024年2月，工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導(dǎo)意見》，要求“推廣鋼鐵、石化化工、有色金屬、紡織、機(jī)械等行業(yè)短流程工藝技術(shù)。健全市場化法治化化解過剩產(chǎn)能長效機(jī)制，依法依規(guī)推動(dòng)落后產(chǎn)能退出”。這意味著高排放、高能耗的鋼鐵行業(yè)，在供需重塑、利潤調(diào)整后，集中度將進(jìn)一步提高，且短流程供給有望增加，而長流程供給存在收緊的可能，整體上粗鋼產(chǎn)量將小幅增長。從黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化來看，利潤和供給呈正相關(guān)關(guān)系。在粗鋼產(chǎn)量小幅增長預(yù)期下，上游爐料端的利潤將逐步向成材端讓渡。

政策涉及的領(lǐng)域

汽車

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長率為7.2%，汽車領(lǐng)域所占權(quán)重較大。國家發(fā)展改革委的數(shù)據(jù)顯示，2023年年底，民用汽車保有量達(dá)到3.36億輛，其中新能源汽車保有量超過2041萬輛，但其僅占汽車總保有量的6.07%。因此，新能源汽車的消費(fèi)潛力較大。此外，商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，目前，在用國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)的乘用車超過1600萬輛，其中超過700萬輛的車齡在15年以上?？梢钥闯觯嚫?lián)Q代有萬億元規(guī)模的釋放空間。

《方案》明確提到，預(yù)計(jì)到2027年，報(bào)廢汽車回收量較2023年增加一倍、二手車交易量較2023年增長45%；加快推進(jìn)國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車淘汰的工作；加快乘用車、重型商用車能量消耗量值相關(guān)限制標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)；加大財(cái)政政策支持力度，持續(xù)實(shí)施好老舊營運(yùn)車船更新補(bǔ)貼，支持老舊船舶、柴油貨車等更新。另外，2024年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)，發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車是汽車行業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手。

當(dāng)前，換購需求以乘用車和商用車為核心。乘用車方面，中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年底，車齡在5~10年的乘用車超過1億輛。乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國國四乘用車有7400萬輛，占乘用車總量的45%，換購需求潛力較大。此外，在政府支持下，部分臨期車型提前報(bào)廢，帶動(dòng)總體銷量提升。商用車方面，客車市場扶持力度加大，城市交通發(fā)展獎(jiǎng)勵(lì)資金的發(fā)放有望推動(dòng)新能源公交運(yùn)營補(bǔ)貼加速落地；重卡市場受到柴油貨車加速淘汰的影響，2024年報(bào)廢量預(yù)計(jì)超過90萬輛，高于2023年的72萬輛。

2024年年初，華東、華南、西南等地區(qū)均實(shí)施了消費(fèi)券、現(xiàn)金補(bǔ)貼等形式的汽車消費(fèi)補(bǔ)貼政策。2024年3月2日，上海市商務(wù)委發(fā)布新一輪燃油車以舊換新補(bǔ)貼政策和新能源汽車置換政策，對(duì)新能源車和燃油車分別提供10000元和2800元購車補(bǔ)貼。

車企積極響應(yīng)國家號(hào)召，陸續(xù)推出相關(guān)優(yōu)惠活動(dòng)，其中奇瑞汽車宣布，旗下奇瑞、星途、捷途從3月1日起開啟購車補(bǔ)貼置換和現(xiàn)金優(yōu)惠活動(dòng)，單量車以舊換新最高可抵扣4萬元。后續(xù)預(yù)計(jì)有更多以舊換新具體辦法公布，預(yù)計(jì)2024年汽車消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，進(jìn)而提振用鋼需求。

家電

上一輪家電下鄉(xiāng)、以舊換新、綠電補(bǔ)貼等政策實(shí)施已久，存量家電產(chǎn)品存在年限長、消耗高、安全性能下降等現(xiàn)實(shí)問題。另外，疫情三年累積了臨期需更新的各類家電，以舊換新勢(shì)在必行，家電用鋼需求也將進(jìn)入集中釋放期。

新一輪以舊換新以技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，綠色低碳、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品將得到政策傾斜。此外，新一輪以舊換新以拉動(dòng)家電消費(fèi)增長為基石，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化?？梢钥闯?，高標(biāo)準(zhǔn)、高品質(zhì)的節(jié)能減排產(chǎn)品設(shè)備成為本輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的主力。公共領(lǐng)域方面，《方案》明確提出且要求嚴(yán)格落實(shí)對(duì)節(jié)能減排產(chǎn)品的采購。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，我國家電保有量較大。根據(jù)《家用電器安全使用年限》，家用洗衣機(jī)和干衣機(jī)、吸油煙機(jī)、家用燃?xì)庠?、?chǔ)水式電熱水器的使用壽命為8年。因此，家電潛在更新體量龐大，且更新需求占主導(dǎo)地位。在財(cái)政補(bǔ)貼的影響下，這部分需求有望加速釋放。

消費(fèi)者收入水平、產(chǎn)品性能、使用頻次等因素影響家電需求，家電增長表現(xiàn)分化。四大白電中的空調(diào)、冰箱，剛需和節(jié)能環(huán)保屬性較強(qiáng)，其需求逐步進(jìn)入集中釋放期。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年底，超過使用年限的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)分別有4999萬臺(tái)、12438萬臺(tái)和5197萬臺(tái)。按照排產(chǎn)測(cè)算，2024年1—6月空調(diào)銷售累計(jì)同比將增加11%~13%、冰箱銷售累計(jì)同比將增加7%~9%、洗衣機(jī)銷售累計(jì)同比將增加2%~4%。此外，在大屏化、娛樂化、智能化的發(fā)展趨勢(shì)下，黑電產(chǎn)品升級(jí)換代也具有現(xiàn)實(shí)支撐。

3月30日，“2024上海家電以舊換新嘉年華暨促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼活動(dòng)”正式啟動(dòng)?；顒?dòng)當(dāng)天正是2024年“上海市促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策”實(shí)施首日。此前，上海市商務(wù)委、市發(fā)展改革委、市財(cái)政局聯(lián)合發(fā)布通知，為貫徹落實(shí)國家關(guān)于推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新的決策部署，進(jìn)一步釋放上海綠色智能家電消費(fèi)潛力，促進(jìn)家電以舊換新和節(jié)能減排，決定實(shí)施促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策。該政策實(shí)施時(shí)間為2024年3月30日至12月31日，消費(fèi)者在參與企業(yè)的門店可購買若干件符合條件的補(bǔ)貼產(chǎn)品，按照剔除所有折扣優(yōu)惠后成交價(jià)格的10%享受立減補(bǔ)貼，消費(fèi)者可通過銀聯(lián)云閃付、支付寶、微信支付各享受一次，單筆補(bǔ)貼額最高1000元，補(bǔ)貼資金總額1.5億元。相較上一輪綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策，新一輪政策在補(bǔ)貼商品范圍、支付方式、參與企業(yè)等方面都有較大變化。補(bǔ)貼產(chǎn)品品類由原來的空調(diào)、電冰箱、洗衣機(jī)、電視機(jī)、熱水器等8大類升級(jí)為16大類，微型計(jì)算機(jī)、打印機(jī)、空氣凈化器、微波爐、凈水機(jī)等品類首次進(jìn)入上海綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼名錄。家電消費(fèi)尤其是綠電需求值得期待，家電領(lǐng)域用鋼需求也值得期待。

機(jī)械設(shè)備

新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新以設(shè)備更新為著眼點(diǎn)，目前正處于更換周期或者即將進(jìn)入更換周期的設(shè)備受益顯著。對(duì)鋼材需求影響較大的是專用設(shè)備中的光伏設(shè)備以及交通運(yùn)輸設(shè)備。

鐵路設(shè)備方面，根據(jù)國鐵集團(tuán)的報(bào)告，截至2023年年底，全國鐵路機(jī)車擁有量為2.24萬臺(tái)，其中內(nèi)燃機(jī)車7800臺(tái)，占比34.7%。以高耗能、重污染為主的老舊內(nèi)燃機(jī)車將逐步退出歷史舞臺(tái)，進(jìn)而促進(jìn)大量機(jī)車更新?lián)Q代。另外，動(dòng)車組運(yùn)行480萬公里或12年左右，需要進(jìn)行密集檢修或更新?lián)Q代。

船舶設(shè)備方面，我國是全球三大主要造船國之一，2023年承接的船舶訂單占全球市場份額的55%。2024年船舶行業(yè)交付量較多，且年內(nèi)新接訂單量占全球市場份額的67%。未來，淘汰高污染、高能耗船舶，發(fā)展新能源動(dòng)力船舶是一大趨勢(shì)。

工程機(jī)械方面，2023年，挖掘機(jī)產(chǎn)量和銷量明顯下降，但起重機(jī)、壓實(shí)機(jī)械、混凝土機(jī)械等產(chǎn)銷均為近5年同期高位。由于工程機(jī)械與建筑行業(yè)密切相關(guān)，未來隨著經(jīng)濟(jì)由高速向高質(zhì)量發(fā)展，建筑行業(yè)將穩(wěn)健發(fā)展，工程機(jī)械產(chǎn)銷的增長主要來自更新?lián)Q代需求。

整體來看，新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新影響汽車、家電、機(jī)械等鋼材終端行業(yè)，預(yù)計(jì)2024年制造業(yè)用鋼需求增速將提升至3%~4%，較政策發(fā)布前的預(yù)期提高1個(gè)百分點(diǎn)；需求增量在1200萬~1400萬噸，較政策發(fā)布前的預(yù)期增加400萬噸。分品種來看，受益于制造業(yè)更加活躍，熱卷價(jià)格彈性要大于螺紋鋼。此外，爐料端的利潤將逐步向成材端讓渡，爐料價(jià)格中樞預(yù)計(jì)較2023年小幅下移，螺礦比、卷焦比將隨之?dāng)U大，操作上可視情況進(jìn)行跨品種套利。（作者單位：恒泰期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。