2017年玉米去庫(kù)存進(jìn)展順利，全年政策性玉米拍賣(mài)總成交量超5700萬(wàn)噸，大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)估。17/18年度全國(guó)玉米產(chǎn)量繼續(xù)下降，自然年份玉米供應(yīng)缺口的預(yù)期被放大，市場(chǎng)仿佛又看見(jiàn)了2014年夏天的那場(chǎng)瘋狂。但今時(shí)不同往日，現(xiàn)在產(chǎn)區(qū)還有糧源，面對(duì)供需失衡的局面，參與者應(yīng)對(duì)策略顯得高度統(tǒng)一并且“簡(jiǎn)單粗暴”，那就是囤貨建庫(kù)！市場(chǎng)吹起一陣搶糧“風(fēng)”。玉米下游需求被提前釋放，使得玉米價(jià)格迅速?gòu)?650元/噸拉漲至1850元/噸，玉米1805合約更是漲到了1860。如果政策不干預(yù)的話(huà)，將是妥妥的“牛市”行情，但中儲(chǔ)糧似乎并不想看到這種局面，玉米拍賣(mài)提前到來(lái)。

玉米價(jià)格運(yùn)行至高位后，中儲(chǔ)糧輪換玉米拍賣(mài)接踵而來(lái)。雖然投放數(shù)量不大，但其對(duì)市場(chǎng)的心態(tài)影響較大，C1805合約猶如“驚弓之鳥(niǎo)”般下墜，一波七連陰線(xiàn)直接跌到1780一線(xiàn)才逐漸企穩(wěn)。技術(shù)上，05期價(jià)從10月末的1700漲到1860，中間1780是重要支撐線(xiàn)。玉米價(jià)格若繼續(xù)下跌，也就是說(shuō)市場(chǎng)猜測(cè)的拋儲(chǔ)時(shí)間將提前，而且拍賣(mài)底價(jià)得跟去年一樣。那么問(wèn)題來(lái)了，中儲(chǔ)糧作為臨儲(chǔ)的主要承儲(chǔ)單位，眼前的這波拍賣(mài)又傳遞著哪些信號(hào)呢？

如下表，從1月9日山西輪換玉米開(kāi)拍以來(lái)，中儲(chǔ)糧一共投放玉米30余萬(wàn)噸，共成交20萬(wàn)噸。從各地區(qū)的成交情況來(lái)看，第一批次投放的成交數(shù)據(jù)明顯更好，后續(xù)成交量逐漸下降，競(jìng)拍熱情逐漸降溫，溢價(jià)情況也由強(qiáng)趨弱。值得注意的是，山西、內(nèi)蒙古。北京以及吉林等地區(qū)各庫(kù)點(diǎn)起拍價(jià)格均比去年整體高出100-120元/噸。

價(jià)格方面，目前吉林市場(chǎng)上二等自然干玉米價(jià)格大概在1730-1750元/噸，而中儲(chǔ)糧吉林地區(qū)輪換玉米的拍賣(mài)底價(jià)是1700元/噸（不考慮溢價(jià)的情況），加上30元/噸的出庫(kù)費(fèi)，整體出庫(kù)成本1730元/噸，基本跟市場(chǎng)價(jià)格持平。按我們的理解，可以認(rèn)為東北的這波拍賣(mài)有可能是在不打壓市場(chǎng)的前提下，解決局部地區(qū)缺糧的狀況。換而言之，中儲(chǔ)糧會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)定價(jià)，價(jià)格定低了，去庫(kù)存的速度就會(huì)增加嗎？這顯然不是一個(gè)等式。

筆者認(rèn)為，第一，市場(chǎng)缺口并不存在，若市場(chǎng)自然干玉米提前耗盡，拋儲(chǔ)提前的概率較大；第二，臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)也基本上是根據(jù)市場(chǎng)來(lái)定，若中儲(chǔ)糧是打頭陣，今年臨儲(chǔ)的拍賣(mài)底價(jià)也很可能會(huì)大幅提高。

進(jìn)出口方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，2017年12月進(jìn)口玉米45.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1987%，2017年總計(jì)282.5萬(wàn)噸；12月進(jìn)口高粱15.8萬(wàn)4噸，環(huán)比減少56%，2017年總計(jì)505.7噸；12月進(jìn)口大麥58.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少9%，2017年總計(jì)886.4萬(wàn)噸。目前國(guó)外高粱及大麥價(jià)格并不低，澳麥進(jìn)口成本持續(xù)上漲，遠(yuǎn)月澳麥到岸完稅價(jià)格在1870元/噸左右，倒推到北方玉米相對(duì)應(yīng)的平艙價(jià)格是1855元/噸左右，對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米構(gòu)成重要利好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。