自12月初以來美豆幾乎一路下跌，上周五開始反彈兩個交易日至一周半高位后回軟。國內連粕雖整體跟隨美豆走勢，相比美豆的跌至三個月低點而言，連粕受助于國內豆粕基本面的有限支撐，相對抗跌，但在元旦假期前夕殺跌至2761，成為三個月以來低點。12月的豆粕市場可謂利空云云，市場情緒低落。元旦將至，豆粕能否守得云開見月明？筆者認為，元旦后，豆粕或在弱勢震蕩行情后迎來小幅反彈。其中緣由，且聽筆者道來。

美豆下方空間有限

據氣象服務機構Meteorlogix預報，未來幾日南美天氣利好南美大豆播種和生長，利空美豆。但目前美豆已跌至三個月以來低點，另外，據美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的報告顯示，截至2017年12月19日的一周，投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權部位持有凈空單40,771手，相比之下一周前是持有凈多單19,755手，過去一周基金凈拋空的數量高達6萬手。由此看來，投機基金也趁著“空頭”氛圍開始大量進入空單，加劇了美豆價格的下跌之勢。但據美國農業(yè)部發(fā)布的壓榨周報數據顯示，截至12月21日一周美國大豆壓榨利潤下降，這勢必會造成美國農戶不滿，美豆價格繼續(xù)大幅下跌的概率不大。

油廠開機高企豆粕供應量大

截止12月24日國內油廠豆粕庫存量約為69.3萬噸，較上周增加約6.9萬噸，高于去年同期水平。從下圖看，國內12月份豆粕庫存處于上升趨勢，加之現(xiàn)階段國內油廠進口大豆充足，據我的農產品網統(tǒng)計，截止12月24日國內油廠大豆庫存約為462.73萬噸左右，較上周增加16.45萬噸，大幅高于去年同期水平。另外，12月下旬國內油廠開機率不斷攀升，豆粕庫存仍有上升空間，豆粕市場供應壓力大。

節(jié)前下游備貨的提振

生豬作為消耗豆粕的主力，因今年環(huán)保檢查力度大，許多小型養(yǎng)殖戶責令關門，而大型養(yǎng)殖企業(yè)擴張產能未能迅速上馬，加之雙節(jié)豬肉需求增加，生豬數量整體減少，國內豆粕終端需求量有所縮水。但從往年慣例來看，豆粕下游終端均會進行春節(jié)前備貨，或多或少會提振豆粕現(xiàn)貨價格。

油廠、貿易商挺價情緒較濃

據了解，油廠方面近月合同賣得不錯，遠期合同賣出較少，近期出貨壓力小。貿易商方面，由于其買的基差價格相對較高，不愿砸價出售。油廠和貿易商的挺價心理對豆粕現(xiàn)貨存在一定的支撐。

綜上所述，美豆元旦后大幅下跌的可能性較小，近期CBOT大豆炒作的熱點仍是南美天氣。在美豆影響下，連粕節(jié)后走勢存在反復性，預計在2750-2770區(qū)間震蕩偏弱運行后小幅上漲，而豆粕現(xiàn)貨行情的波動幅度或小于連粕。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。