長利玻璃有限公司（下稱長利玻璃）是最早接觸并參與玻璃期貨市場的玻璃生產(chǎn)企業(yè)之一。在積極參與期貨套期保值過程中，長利玻璃充分認(rèn)識到，其不僅僅是玻璃期貨的產(chǎn)業(yè)客戶，同時作為玻璃期貨交割廠庫，還需要為其他玻璃現(xiàn)貨企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的倉單服務(wù)、交割服務(wù)。從玻璃期貨的“好學(xué)者”到“服務(wù)者”，長利玻璃用行動證明，以開放的心態(tài)積極擁抱期貨，在期現(xiàn)結(jié)合中企業(yè)實現(xiàn)了健康發(fā)展、穩(wěn)健經(jīng)營。

“好學(xué)者”的學(xué)習(xí)錦囊

每年華中地區(qū)的玻璃調(diào)研都少不了“天下長利”的長利玻璃。吸引市場人士的不單單是這條霸氣的標(biāo)語，更重要的是在于長利玻璃對玻璃期貨的那份執(zhí)著，對新事物學(xué)習(xí)的勤奮勁頭。

長利玻璃是最早接觸并參與玻璃期貨市場的玻璃生產(chǎn)企業(yè)之一。在籌劃階段，長利玻璃已積極參與了合約規(guī)則、升貼水設(shè)計等準(zhǔn)備工作。

在多次調(diào)研過程中，長利玻璃對玻璃期貨有了更深層次的了解，認(rèn)識到參與期貨不僅能夠提高公司的品牌影響力，而且還能夠?qū)_企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險，因此長利玻璃積極向鄭商所申請交割廠庫，成為玻璃期貨全國首批廠庫之一。

長利玻璃期貨部負(fù)責(zé)人王成斌告訴期貨日報記者，長利玻璃是全玻璃行業(yè)國企改制的第一家，也是最成功的一家，改制之后企業(yè)很快步入發(fā)展的快車道。

“長利玻璃的領(lǐng)導(dǎo)層接受和認(rèn)可了‘期貨’這個新事物，還專門從銷售部和財務(wù)部抽調(diào)員工組成一個專門學(xué)習(xí)期貨的小組，這就是期貨部的前身，一個學(xué)習(xí)小組。”王成斌回憶，剛開始對于新事物不懂，怎么做好這件事，企業(yè)也是動了腦筋。除了參加期貨公司的培訓(xùn)外，長利玻璃還主動向那些期貨做得好的大機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)。

懵懵懂懂中，長利玻璃在2013年年初完成了第一筆套保。在FG1305合約1500元/噸左右布局空單，1400元/噸以下平倉，盈利100多個點。“開門紅”讓長利玻璃漸漸對期貨有了興趣，通過不斷走訪市場，向賣方和買方學(xué)習(xí)，學(xué)會了期轉(zhuǎn)現(xiàn)，之后這種方式成為長利玻璃與機(jī)構(gòu)合作的主要模式。

回顧走過的路，王成斌感慨道，長利玻璃算是在玻璃期貨上最早獲益的玻璃企業(yè)之一，其背后離不開投資機(jī)構(gòu)的協(xié)助。“在這個過程中，是投資機(jī)構(gòu)帶領(lǐng)我們不斷進(jìn)步。企業(yè)從微觀角度只看到了行業(yè)，而機(jī)構(gòu)從宏觀角度看到的是整個經(jīng)濟(jì)下行的周期。企業(yè)與機(jī)構(gòu)互動密集，2013—2015年，正好處在玻璃行業(yè)的下行周期，也是現(xiàn)貨企業(yè)套保的最佳時期。通過期貨，長利玻璃充分享受到了期貨套保的紅利。”

遵循操作原則

由于我國玻璃行業(yè)周期性特征明顯，生產(chǎn)連續(xù)性和庫存難調(diào)的特點加劇了平板玻璃價格的波動，玻璃生產(chǎn)企業(yè)需要通過賣出保值來規(guī)避企業(yè)銷售過程中的風(fēng)險。

在具體套保過程中，五年來，長利玻璃一直遵循著企業(yè)自身的操作原則。據(jù)王成斌介紹，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長情況較差，玻璃價格處于相對較長階段內(nèi)的熊市時，長利玻璃通常保值比例在50%—80%，甚至達(dá)到100%，其根據(jù)市場情況分批建倉。

“面對上漲趨勢中的大幅回調(diào)，或下跌趨勢中出現(xiàn)大幅反彈跡象時，長利玻璃通常允許一定的風(fēng)險敞口，開始保值比例10%—20%，有時很快加到50%或更多。”王成斌告訴期貨日報記者，由于不能準(zhǔn)確判斷行情回調(diào)的持續(xù)時間，也難以判斷回調(diào)后的市場會不會就此轉(zhuǎn)勢，因此企業(yè)需要根據(jù)市場變化對后續(xù)持倉的時間和加減倉預(yù)留空間，在關(guān)鍵技術(shù)點位設(shè)置止盈、止損。

通常，長利玻璃會堅持兩個原則：一是單筆虧損達(dá)到特定幅度無條件離場，比如3%或3000元/噸；二是保值總資金虧損達(dá)到限額，如500萬/年或期貨總資金的10%，停止保值操作，重新設(shè)計交易系統(tǒng)。正是這種堅持，使得長利玻璃在實際操作中有效控制了風(fēng)險，實現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。

采訪中記者了解到，除了常規(guī)的套保、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉單回購?fù)猓L利玻璃在玻璃的場外期權(quán)上也邁出了堅實的一步，領(lǐng)先于其他玻璃企業(yè)。

“雖然我們不是玻璃場外期權(quán)的第一單，但我們是玻璃場外期權(quán)中成功的第一單。”王成斌介紹，2015年3月，玻璃銷售市場行情低迷，企業(yè)庫存高企。憑著多年的產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，他們意識到現(xiàn)貨一輪跌勢不可避免，但是企業(yè)短期即使通過降價也無法消化庫存。

此時，恰逢鄭商所及永安資本推廣玻璃場外期權(quán)業(yè)務(wù)，期貨價格處于880—890元/噸（另有180元/噸升水）的相對高位，王成斌及時向公司領(lǐng)導(dǎo)匯報后，期貨部進(jìn)行了如下操作：一方面在期貨市場對庫存進(jìn)行賣出套保，另一方面果斷向永安資本買入玻璃期貨的看跌期權(quán)。之后一周左右的時間，玻璃期貨價格便開始大幅下跌，長利玻璃選擇在840—850元/噸之間獲利平倉，期貨期權(quán)雙雙盈利，成功對沖了現(xiàn)貨下跌風(fēng)險。

“場外期權(quán)實際上更有利于廠庫賣保。”王成斌說，當(dāng)時長利玻璃做的量不大，大約1000噸。相比期貨，期權(quán)的保護(hù)作用更大，付出的是有限的權(quán)利金，而當(dāng)市場真正下跌時，企業(yè)是最大的受益者。

提供優(yōu)質(zhì)的倉單業(yè)務(wù)服務(wù)

在積極參與期貨套期保值過程中，長利玻璃充分認(rèn)識到自己不僅僅是玻璃期貨的產(chǎn)業(yè)客戶，作為玻璃期貨交割廠庫，還需要為其他現(xiàn)貨企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的倉單服務(wù)、交割服務(wù)等。

據(jù)期貨日報記者了解，自成為玻璃期貨廠庫以來，長利玻璃迅速成立由期貨部主導(dǎo)，銷售部、財務(wù)部、倉儲部協(xié)助的期貨倉單交割服務(wù)小組，為企業(yè)提供最便利、最優(yōu)質(zhì)的倉單注冊、交割提貨的服務(wù)。

在倉單注冊火爆的時候，由于倉單額度有限，客戶申請注冊倉單的數(shù)量以及企業(yè)擬定套保的數(shù)量之和大大超過了額度的限制。長利玻璃本著客戶為先的準(zhǔn)則，縮減自身套保數(shù)量，優(yōu)先滿足客戶的倉單注冊需求。在投資者無法消化倉單時，長利玻璃積極為投資者排憂解難。在價格合適時，積極聯(lián)系企業(yè)，幫助投資者進(jìn)行倉單轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)期貨投資者和現(xiàn)貨客戶雙贏。在價格不理想時，企業(yè)也為投資者提供倉單回購、倉單延期等服務(wù)，以解投資者燃眉之急。

正是長利玻璃在倉單、交割服務(wù)上舍棄小我，服務(wù)大眾，其得到了廣大期貨投資者的一致認(rèn)可，使華中地區(qū)成為玻璃期貨主要倉單注冊地及交割地。長利玻璃周圍也聚集了一批對玻璃期貨高度關(guān)注和認(rèn)可的客戶群體。而為了更好服務(wù)客戶群體，長利玻璃以自身為橋梁在客戶群體中推出了點價模式。即在長利玻璃名下?lián)碛袀}單時，該客戶群體中產(chǎn)業(yè)客戶可隨時根據(jù)玻璃期貨主力合約價格與長利玻璃出廠價的折中價為報價，向長利玻璃提出購買倉單需求。隨后再由長利玻璃向倉單所有者提供求貨信息，由倉單所有者決定是否交易。

雖然目前點價模式成交不多，但這種模式不僅加大了產(chǎn)業(yè)客戶對玻璃期貨的關(guān)注度，同時也解決了投資機(jī)構(gòu)注冊倉單的后顧之憂。

“長利玻璃出的倉單多，很多貿(mào)易商、產(chǎn)業(yè)客戶都是通過這種倉單貿(mào)易了解玻璃期貨，這也從側(cè)面提升了長利玻璃的品牌影響力。”王成斌深有感觸地說，很多市場人士通過關(guān)注長利玻璃，漸漸對期貨產(chǎn)生興趣；通過期貨，他們也加入到倉單貿(mào)易的行業(yè)。

在王成斌看來，當(dāng)前很多玻璃貿(mào)易商的貿(mào)易模式也貼近期現(xiàn)結(jié)合。通過倉單貿(mào)易，加大了現(xiàn)貨貿(mào)易，發(fā)揮自己的優(yōu)勢，盡量做買保，已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，擴(kuò)大了自己的銷量。“如今貿(mào)易商沖破了原有貿(mào)易的天花板，以前一年可能只能做1個億，現(xiàn)在可以做到2個億、3個億。以前只做武漢市場，現(xiàn)在通過期貨貿(mào)易，廣東、西南市場都可能涉及，輻射到全國其他地區(qū)。”

通過這幾年的實際操作，長利玻璃堅定了參與期貨市場的信心，相信企業(yè)能夠做到期貨與現(xiàn)貨的完美結(jié)合，發(fā)揮廠庫服務(wù)期貨現(xiàn)貨的樞紐功能，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、健康發(fā)展的經(jīng)營目標(biāo)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。