去年的時(shí)候，同樣也是我在這邊作了發(fā)言。當(dāng)時(shí)我們看的是鋼價(jià)再上一個(gè)新臺(tái)階，但是我們沒有想到的是，這個(gè)臺(tái)階上得這么高。我相信在座的各位，從現(xiàn)場的氣氛應(yīng)該能看得出整個(gè)鋼鐵行業(yè)的收益是非常不錯(cuò)的。

　　下面我們把2017年的市場作個(gè)簡單的回顧，看一下過去一年發(fā)生了什么。再從我們擅長的數(shù)據(jù)角度，跟大家講講明年的供需格局是什么樣的情況。

　　我們沒有想到今年螺紋鋼的最高點(diǎn)達(dá)到4980的價(jià)格。

　　其中主要驅(qū)動(dòng)力有兩個(gè)方面：一方面是來自于供給側(cè)去產(chǎn)能持續(xù)的推進(jìn)；另一方面是今年地條鋼的全面取締，市場產(chǎn)生了階段性的供應(yīng)缺口，從而帶來市場紅利。

　　去年的時(shí)候，我相信大家記憶猶新，我們擔(dān)心的是房地產(chǎn)對于未來市場的需求，會(huì)不會(huì)有比較大的拖累。但是實(shí)際上，就像前面劉教授講的，鋼鐵供給側(cè)改革的同時(shí)，房地產(chǎn)也進(jìn)行了供給側(cè)改革，所以過去兩年里面，一二線城市的房地產(chǎn)庫存在減，同時(shí)三四線城市房地產(chǎn)的銷售支撐了房地產(chǎn)的投資。這個(gè)是超預(yù)想的。此外，汽車增速雖然在下降，但是整體還是在增長，對板材的需求帶來平穩(wěn)的增長。

　　貨幣前面講得比較多，今年是貨幣中性偏緊的狀態(tài)，總體來講，今年供應(yīng)存在缺口，庫存是最直接的指標(biāo)，所以今年鋼鐵的庫存，降到了非常低的水平。2016年，中國鋼鐵出口1.08億噸。今年全年數(shù)據(jù)還沒有出來，還有一個(gè)月，但是應(yīng)該大幅度的減少3500萬噸。雖然今年出口大量回流，但今年的供需仍處在緊平衡的狀態(tài)，所以市場呈現(xiàn)價(jià)格持續(xù)往上走的行情。比較明顯的是我們今年的長強(qiáng)板弱，另外，成品材的表現(xiàn)同樣強(qiáng)于原料。

　　我們看一下，整個(gè)黑色依然是一枝獨(dú)秀，黑色的年度均價(jià)上漲了百分之四十多，其他的有色、化工等僅上漲了百分之二十多。

　　今年我們成材價(jià)格是一個(gè)比較巍峨的走勢，而原料雙焦和鐵礦就是一個(gè)比較迆邐的走勢。所以大家看得出，這個(gè)過程當(dāng)中，品種間的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，2017年表現(xiàn)非常明顯。

　　關(guān)于行業(yè)的效益，毫無疑問，肯定是明顯的好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，今年很多企業(yè)，在行業(yè)改善的同時(shí)，整個(gè)環(huán)保方面都是增加了大量的投入，包括新增或改造設(shè)備。

　　所以我們不能單純的看現(xiàn)金利潤的高企，要重視綜合利潤。

　　就產(chǎn)能情況而言，我認(rèn)為基本上現(xiàn)在產(chǎn)能從總量變化，進(jìn)入到結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，因?yàn)檎麄€(gè)黑色冶金行業(yè)固定資產(chǎn)投資基本上是逐年遞減，增長速度是連續(xù)負(fù)增長。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的新增產(chǎn)能，今年新投產(chǎn)的高爐年生產(chǎn)能力大概在一千萬噸不到一點(diǎn)。這個(gè)核算到年化的話，量就非常少了，所以基本上整個(gè)中國鋼鐵產(chǎn)能的總量到了峰值階段，后面會(huì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整的狀態(tài)。

　　我們對比一下社會(huì)庫存，鋼聯(lián)自己統(tǒng)計(jì)的生產(chǎn)企業(yè)庫存和市場流通庫存比去年底下降了150萬噸，庫存到了紅線水平。因?yàn)閹熹N比很低，市場價(jià)格缺乏彈性，所以這段時(shí)間我們看到鋼價(jià)波動(dòng)非常大。正常情況下，應(yīng)該在11月中旬，市場會(huì)出現(xiàn)一個(gè)季節(jié)性的累庫。但是今年由于環(huán)保限產(chǎn)的影響，再加上很多前期因?yàn)榄h(huán)保、停工的一些項(xiàng)目，在10-11月份進(jìn)入集中趕工期，需求集中釋放，造成短期內(nèi)供需市場錯(cuò)配，從而助推價(jià)格短期上漲了一千塊錢每噸。

　　出口剛剛講過了，全年預(yù)測出口7500萬噸左右。前兩年棒線材和扁平材出口量平分秋色。今年板材比例略微上升，大概到55%左右。

　　從原料端角度來講，今年焦煤焦炭市場處在相對的緊平衡。面對環(huán)保限產(chǎn)的影響，雙焦庫存回歸了常態(tài)，包括企業(yè)的庫存，都回歸到安全線上的水平，但這里面也有一些結(jié)構(gòu)性的變化。今年煉焦煤的產(chǎn)出要高于煤炭的產(chǎn)出增速。從這段時(shí)間期貨的表現(xiàn)，其實(shí)也能看得出來焦炭的走勢強(qiáng)于焦煤。

　　鐵礦石方面，去年我們也說過，鐵礦石是結(jié)構(gòu)性的問題，而不是總量的問題。在高爐限產(chǎn)的情況下，很多企業(yè)選擇用高品礦，盡可能地增加鐵水的產(chǎn)出。所以今年看下來，高品結(jié)構(gòu)性的問題更加明顯，而且我們發(fā)現(xiàn)高品有向更高品位的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換。雖然鐵礦供應(yīng)增多，45個(gè)港口庫存已增長到1.45億，但結(jié)構(gòu)性的問題仍是貫穿2017年的主要矛盾。

　　從供應(yīng)端來看，我們把今年四個(gè)季度的情況做了一下對比，生鐵產(chǎn)量是屬于前高后低，因?yàn)榻衲晗蕻a(chǎn)季是在四季度，四季度生鐵產(chǎn)量迅速下降。粗鋼今年是前低后高式的，今年年初，中頻爐逐步退出。但是，高爐企業(yè)增加了廢鋼的使用，現(xiàn)在噸鋼有加到三百公斤的；此外，電爐陸續(xù)有復(fù)產(chǎn)。因此，粗鋼和生鐵產(chǎn)量表現(xiàn)出相反的狀態(tài)。

　　去年我們預(yù)測2017年粗鋼產(chǎn)量會(huì)有2000萬噸的減量，但是實(shí)際運(yùn)行情況下來，我們發(fā)現(xiàn)對電爐的投產(chǎn)預(yù)期過于樂觀了。實(shí)際情況，今年電爐增量沒有那么明顯，即便轉(zhuǎn)爐廢鋼的利用率有提升，但不能對沖中頻爐的減量。所以全年粗鋼表內(nèi)加表外下降了2500萬左右，預(yù)計(jì)2017年粗鋼產(chǎn)量差不多九億噸的水平。

　　去產(chǎn)能的情況，今年毫無疑問是超額完成任務(wù)的。當(dāng)時(shí)我們說2016年計(jì)劃淘汰的高爐在產(chǎn)比例為22%，2017年這個(gè)比例也差不多。因?yàn)椴糠质∈凶隽水a(chǎn)能置換，增加了一些在產(chǎn)高爐的停產(chǎn)，所以2017年實(shí)際影響的高爐產(chǎn)能在2500萬噸左右，超過我們之前的停產(chǎn)預(yù)期。目前在我們監(jiān)測的樣本企業(yè)里面，還有4500萬噸的高爐長期停產(chǎn)，可能未來也會(huì)劃到去產(chǎn)能的區(qū)間范圍。

　　2017年拉動(dòng)鋼鐵消費(fèi)的三架馬車，房地產(chǎn)、基建、汽車，除了房地產(chǎn)略超預(yù)期之外，汽車跟基建的增長相比去年是略有下降的。結(jié)合我們對于產(chǎn)量的預(yù)估，生鐵增長2%，約1600萬噸左右；粗鋼下降2.7%，在考量進(jìn)出口和社會(huì)庫存變動(dòng)之后，我們預(yù)估2017年國內(nèi)鋼鐵消費(fèi)同比增長1.8%左右。

　　下面我們看下2018年的市場，宏觀環(huán)境，前面嘉賓講了很多觀點(diǎn)。一個(gè)是全球經(jīng)濟(jì)確實(shí)是復(fù)蘇的，海運(yùn)指數(shù)，從600點(diǎn)上升到2000多點(diǎn)，上升幅度非常大。再一個(gè)從美國和歐洲區(qū)域的制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)看，一直在50以上。目前國際知名機(jī)構(gòu)，包括國際貨幣基金組織，對于明年經(jīng)濟(jì)的預(yù)測也是往上調(diào)的，全球是在穩(wěn)定的穩(wěn)步的復(fù)蘇。這個(gè)是大的環(huán)境。

　　我今天重點(diǎn)不是講宏觀，我覺得我們經(jīng)濟(jì)一定是從增長的速度往發(fā)展質(zhì)量轉(zhuǎn)變的，前面上午的嘉賓講到了很多。我們根據(jù)行業(yè)相關(guān)的指標(biāo)，對2018年做了預(yù)測，包括房地產(chǎn)、汽車、基建等，對于明年的固定資產(chǎn)的預(yù)測，我們預(yù)計(jì)增速大概在6.5%,GDP增速在6.5-6.6%的水平，經(jīng)濟(jì)增速是穩(wěn)中略降，這在業(yè)內(nèi)是有共識(shí)的。

　　對于明年粗鋼供應(yīng)我們做了詳細(xì)的調(diào)研。我們的標(biāo)題大家看得很清楚，超過兩千萬噸的增量，這個(gè)增量是在什么樣的邏輯下得出來的。假設(shè)前提是，明年的限產(chǎn)季、環(huán)保的高壓是常態(tài)化的。2018年高爐的煉鐵，全年折算下來，會(huì)比今年的生鐵下降700萬噸左右。粗鋼我們預(yù)估大概增長2400萬噸左右。這里面增量的來源主要是廢鋼使用的增量，包括電爐、轉(zhuǎn)爐比的提升。

　　另外，電爐簡單講一下，目前我們統(tǒng)計(jì)的電爐生產(chǎn)能力大概在1.2億噸左右，當(dāng)然這里面含了很多的長流程企業(yè)一直有的電爐能力。2017年新增的電爐投產(chǎn)年化產(chǎn)能800萬噸左右。2018年統(tǒng)計(jì)下來，如果再加上2017年已經(jīng)新增的產(chǎn)能，我們量化了一下，整個(gè)2018年大概比2017年增長2500萬噸左右能力。產(chǎn)品的方向主要以建材為主。

　　對于下游行業(yè)，我們用自己的模型做了測算，2017年我們預(yù)測同比增長是1.8%，2018年是持平微降一點(diǎn)。分行業(yè)來看，我們更加傾向于建筑領(lǐng)域用鋼的消費(fèi)量會(huì)有小幅度的下降，交通行業(yè)是持平的，造船會(huì)有所回升。因?yàn)楹芏嘣齑髽I(yè)的新增的定單量出現(xiàn)了復(fù)蘇，前面一張圖，大家可以看得見。機(jī)械，包括大家今年看到的挖掘機(jī)，跟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有相關(guān)性。2018年會(huì)稍微減弱一下。汽車對于鋼鐵行業(yè)的消費(fèi)還是有正向的增長的。

　　對于房地產(chǎn)，后面還有一個(gè)專家要講，現(xiàn)在我們就簡單看一下數(shù)據(jù)。從去庫存的角度來講，2015年開始市場一直不停的在去庫存。前兩年主要是一線二線城市的房地產(chǎn)去庫存，今年最主要是三四線城市去庫存，房屋可銷售月份從28個(gè)月降到現(xiàn)在的17個(gè)月不到的水平。近幾個(gè)月，庫存又有所上升。對于明年的房地產(chǎn)用鋼市場，一個(gè)是國家提倡的租售同權(quán)，現(xiàn)在很多城市拿租賃房的招標(biāo)地是比較多的，再一個(gè)企業(yè)拿地的速度也在增長。所以我們認(rèn)為明年的房地產(chǎn)不會(huì)出現(xiàn)特別明顯的變化，會(huì)是一個(gè)平穩(wěn)往下的狀態(tài)，房地產(chǎn)用鋼至少不會(huì)明顯下降。

　　機(jī)械用鋼，一個(gè)是挖掘機(jī)，一個(gè)是裝載機(jī)，這個(gè)跟基建明顯相關(guān)，很顯然，明年機(jī)械要保持這樣一個(gè)增量，其實(shí)是非常困難的。這是我們對于整個(gè)機(jī)械用鋼的判斷。基建跟國家的財(cái)政刺激有比較大的關(guān)系的，因?yàn)楝F(xiàn)在國家講了去杠桿，去企業(yè)杠桿，去政府杠桿。這里面地方債受到了關(guān)注。剛剛很多嘉賓提到了關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目的停建、叫停，代表著一些地方資金的問題。我們認(rèn)為明年基礎(chǔ)基建的用鋼，增速也是小幅度往下走的態(tài)勢。

　　汽車用鋼會(huì)增長，今年用鋼增長來源是商用車。大家應(yīng)該有明顯的感覺。去年運(yùn)輸新政出來的時(shí)候，物流行業(yè)有一大批的卡車的更新?lián)Q代，商用車的消費(fèi)增速是非常明顯的，達(dá)到11%。乘用車的增速大概是3.4%不到一點(diǎn)。這樣全年下來，汽車用鋼的增速，基本上今年全年大概在4.4%左右。2018年，我們覺得卡車的換代應(yīng)該是過了一輪周期了；居民的汽車消費(fèi)的增量，可能未來是平緩的過渡，不太會(huì)有大幅度的增長。再一個(gè)國家對于汽車的發(fā)展，提出注重結(jié)構(gòu)性，就是新能源車和老的能源車的替代。包括現(xiàn)在共享汽車的出現(xiàn)，其實(shí)進(jìn)一步減緩了很多乘用車的增長，影響了乘用車的需求。所以汽車用鋼我們做出了不到1%的增速的判斷。

　　前面講了消費(fèi)，出口也是非常大的因素。2017年中國出口減量3500萬噸，與此同時(shí)全球除中國外粗鋼產(chǎn)量明顯增加，但剔除中國以外的其他國家的表觀消費(fèi)，基本上持平還略降的水平，所以實(shí)際粗鋼消費(fèi)并沒有增長。因此我們認(rèn)為，出口的變化不是由外需帶動(dòng)的而更多的是因?yàn)閮r(jià)差變化。明年中國粗鋼還要增長2500萬噸的話，國內(nèi)下游持平，明年出口勢必要增加，緩解國內(nèi)的供應(yīng)壓力。

　　原材料的供應(yīng)，基本上鐵礦石還是有增量的，但是增量逐步往下減，2018年我們預(yù)測增量在4200萬噸左右。從目前情況來看，整體鐵礦的供應(yīng)還是偏寬松的，存在結(jié)構(gòu)性的問題。如果持續(xù)高利潤，鋼廠對于鐵礦高品的需求，還是會(huì)有的，但是從明年的增量來看，明年鐵礦的供應(yīng)會(huì)寬松一些，所以我們對鐵礦石的價(jià)格預(yù)計(jì)是65美金上下。

　　焦煤焦炭，環(huán)保的壓力比較大，明年會(huì)影響到焦炭的產(chǎn)量，2018年產(chǎn)量大概在4.4億噸，年同比下降1.1%。當(dāng)然焦化企業(yè)集中程度比鋼鐵企業(yè)集中度更高，議價(jià)能力更強(qiáng)，我覺得焦炭價(jià)格會(huì)回到了比較穩(wěn)定的區(qū)間運(yùn)行。我們做了平衡表，大體是寬松的這樣一個(gè)預(yù)判。這樣的話，對于整個(gè)鋼鐵的供需，對于明年大體的預(yù)判，由供需的緊平衡向相對寬松過渡。

　　剛剛前面幾點(diǎn)都有講到，包括鐵礦石，中國國內(nèi)供應(yīng)的增加，焦炭的下降，生鐵的預(yù)判，到粗鋼的增加，到消費(fèi)，這是我們對于明年市場的大致的觀點(diǎn)。明年的環(huán)境會(huì)由原來的緊平衡轉(zhuǎn)向適度偏松的狀況。今年我們看到原料端，經(jīng)過了2016年的市場調(diào)整之后，在今年原料端的庫存，包括鐵礦、焦炭的庫存，企業(yè)端都在增加，明年材的庫存，我們認(rèn)為也是往上走的狀態(tài)。

　　后面簡單加一點(diǎn)，對于短期市場的評估，可能更多的擾亂因素在于2+26城市的限產(chǎn)的情況，我們也一直在跟蹤，九月份的時(shí)候我們做過一次預(yù)測，十月份又做了一次修正。這里分兩個(gè)情況看，一個(gè)是2+26區(qū)域之內(nèi)，一個(gè)是區(qū)域之外。原來我們是按照50%的限產(chǎn)預(yù)期估算的，現(xiàn)在我們把影響的量稍微往下調(diào)了，實(shí)際的影響量沒有那么多。但是2+26之外的影響擴(kuò)大了，比如江蘇徐州，包括安徽、河南、陜西這些省份。

　　我們把一季度的數(shù)據(jù)大概看一下，相對于去年同期來比，產(chǎn)量將會(huì)有一個(gè)下降，如果出口還維持目前的狀態(tài)，這樣一季度肯定要累庫存的，我們預(yù)估累庫存大概400萬噸左右。今年累庫存雖然12月份沒有出現(xiàn)，但是我們想一二月份可能會(huì)集中累庫。

　　鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能，我覺得一定有個(gè)僵尸產(chǎn)能到落后產(chǎn)能淘汰的過程，我們把2018-2020國家產(chǎn)能置換，各個(gè)省的計(jì)劃捋了一下，減產(chǎn)的鋼鐵產(chǎn)能在4400萬噸左右。也就是我們要置換1.3億噸的能力，新增9000萬噸左右。

　　2018年市場運(yùn)行邏輯，供需矛盾在緩解，由原來的供需缺口，到未來的相對富裕。鋼鐵出口會(huì)邊際增長，生產(chǎn)企業(yè)的利潤常態(tài)回歸。對于價(jià)格的預(yù)判，我覺得只能看短期，我們只是把未來的市場做了一下簡單的預(yù)計(jì)，供大家參考。

　　最后提一下，我覺得作為鋼鐵行業(yè)，現(xiàn)在特別矛盾的點(diǎn)，前幾次都有講過，在十九大報(bào)告里面，主要的矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化，總量的需求在那里，但是如何去滿足老百姓(603883,股吧)美好的需求，生產(chǎn)出他所需要想要的產(chǎn)品，而不是生產(chǎn)出很多無效的產(chǎn)量，或者我們到國外買很多東西回來。我覺得這種情況可能會(huì)帶來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來肯定是個(gè)大的趨勢。

　　再一個(gè)生態(tài)文明建設(shè)，國家是做了大量的工作，環(huán)保是未來持續(xù)做的事情。所以未來環(huán)保一定常態(tài)化。隨著生態(tài)平衡的建設(shè)，未來產(chǎn)業(yè)布局肯定會(huì)有一些變化。

　　第三點(diǎn)，我覺得中國的中周期是房地產(chǎn)周期，現(xiàn)在房地產(chǎn)發(fā)生了一個(gè)很大的變化，房子是用來住的，不是用來炒的，所以未來房地產(chǎn)不可能上升到以前的狀態(tài)。長期來看，鋼鐵消費(fèi)將進(jìn)入減量時(shí)代。

　　未來鋼鐵行業(yè)將進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，綠色、節(jié)能、穩(wěn)健是行業(yè)發(fā)展的主旋律。對于鋼鐵行業(yè)來說未來會(huì)有幾個(gè)發(fā)展方向：一個(gè)是電爐鋼的占比逐步提升；一個(gè)是品種結(jié)構(gòu)變化，特鋼和一些優(yōu)鋼的比例會(huì)提升；此外，行業(yè)集中度未來也會(huì)提升。企業(yè)負(fù)債率，今年鋼鐵行業(yè)略微下降，但是距離目標(biāo)60%存在一定距離。

　　整體來看，我覺得2018年整個(gè)鋼鐵行業(yè)還是會(huì)保持不錯(cuò)的利潤，就看大家怎么理解不錯(cuò)了。這個(gè)情況下，把整個(gè)企業(yè)的杠桿率降下來，持續(xù)下去。

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