展望明年，多位專家表示，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長將保持穩(wěn)定，但一些問題仍值得關(guān)注。應(yīng)關(guān)注企業(yè)債務(wù)和影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)、資管新規(guī)落地的節(jié)奏和效果。預(yù)計(jì)明年貨幣政策將保持定力，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)的容忍空間更大。

　　經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重質(zhì)時(shí)代

　　“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要擺脫路徑依賴，尋找新模式。”北京大學(xué)光華管理學(xué)院名譽(yù)院長厲以寧認(rèn)為，高速度發(fā)展并不是常態(tài)，中高速增長才是現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)維持常態(tài)的必要。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、興業(yè)研究公司副總裁魯政委表示，檢驗(yàn)實(shí)現(xiàn)2020年新目標(biāo)的關(guān)鍵不在于GDP增速，而是要使2016年末的4300萬貧困人口到2020年實(shí)現(xiàn)永久脫貧。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重質(zhì)新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增長速度可以慢一點(diǎn)，質(zhì)量才是最重要的，新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)只會(huì)呈現(xiàn)“L型”增長。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增速為6.5%，比今年略低，增速下行更多的是政策主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果。整體來看，國內(nèi)外對(duì)明年經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)心少了很多。

　　“從今年來看，中國經(jīng)濟(jì)有非常大的韌性。預(yù)計(jì)明年消費(fèi)仍會(huì)維持非常穩(wěn)定的增速，出口也將維持相對(duì)較好的情況。”朱海斌表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，今年中國進(jìn)出口較去年明顯反彈，預(yù)計(jì)明年進(jìn)出口將呈現(xiàn)正增長，經(jīng)濟(jì)整體較穩(wěn)定。

　　財(cái)新智庫董事總經(jīng)理鐘正生表示，明年出口可能在較高位置震蕩，消費(fèi)仍維持韌性。關(guān)于房地產(chǎn)投資的爭議較大，有觀點(diǎn)認(rèn)為明年房地產(chǎn)投資可能回升。但從謹(jǐn)慎的角度看，目前開發(fā)商資金鏈?zhǔn)艿降膲毫υ絹碓酱?，?duì)房地產(chǎn)投資的影響較大。

　　東興證券副總經(jīng)理銀國宏表示，明年房地產(chǎn)的情況可能不及今年。從房企角度看，今年銷售非常好，資金方面沒有壓力，靠銷售回款基本可以維持運(yùn)轉(zhuǎn)。但預(yù)計(jì)明年銷售不會(huì)特別理想，房企更多需要依靠融資。

　　“短期來看，今年經(jīng)濟(jì)增長比此前預(yù)期要好。今年增長較好的狀況給明年經(jīng)濟(jì)提供了較扎實(shí)基礎(chǔ)，但也隱含一系列風(fēng)險(xiǎn)因素。”商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育指出，房地產(chǎn)已經(jīng)到了高位，明年是否還會(huì)發(fā)揮像去年和今年一樣的帶動(dòng)作用值得關(guān)注。如果能帶動(dòng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門會(huì)有怎樣的影響？二是外需方面是否能保持今年較好的增長勢(shì)頭值得關(guān)注。此外，家庭部門的負(fù)債規(guī)模出現(xiàn)較大膨脹，對(duì)消費(fèi)增長的可持續(xù)性可能會(huì)有影響。

　　防控金融風(fēng)險(xiǎn)

　　“在金融風(fēng)險(xiǎn)方面，明年可能比今年更為敏感。從大的金融體系來講，去杠桿會(huì)進(jìn)行至攻堅(jiān)階段。”銀國宏認(rèn)為，明年去杠桿的難點(diǎn)主要體現(xiàn)在資管新規(guī)落地上。整個(gè)資管行業(yè)的規(guī)模大概有100多萬億元，資管新規(guī)落地的力度、節(jié)奏和效果對(duì)金融運(yùn)行可能產(chǎn)生很大影響。

　　在朱海斌看來，金融領(lǐng)域需主要關(guān)注兩方面風(fēng)險(xiǎn)，一是債務(wù)問題，尤其是企業(yè)債務(wù)；二是影子銀行。今年債務(wù)問題的處理和金融去杠桿取得明顯進(jìn)展，預(yù)計(jì)明年有關(guān)部門將延續(xù)今年的各項(xiàng)舉措。

　　在影子銀行方面，明年央行宏觀審慎政策框架會(huì)進(jìn)一步完善。

　　“在過去兩年及未來一段時(shí)間內(nèi)，去產(chǎn)能和去杠桿是非常重要的兩個(gè)關(guān)鍵詞。”興業(yè)銀行首席策略師喬永遠(yuǎn)強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)去杠桿將會(huì)帶來兩個(gè)變化：一是為產(chǎn)能收縮提供政策推動(dòng)力，為企業(yè)盈利回升奠定基礎(chǔ)；二是可能帶來金融業(yè)全面反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)。明年去產(chǎn)能和去杠桿帶來的新變化將是實(shí)業(yè)復(fù)興。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授范志勇認(rèn)為，要繼續(xù)做好防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的工作，密切關(guān)注全球利率、人民幣匯率和資本流動(dòng)的變化。雖然我國政策不必對(duì)美國亦步亦趨，但仍需做到未雨綢繆，為將來的政策預(yù)留空間。

　　貨幣政策料保持定力

　　貨幣政策方面，朱海斌判斷，明年央行不會(huì)加息或降息，但加息的可能性正在上升。今年央行為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在基準(zhǔn)利率上一直保持不動(dòng)，明年央行的貨幣政策基本會(huì)延續(xù)今年的情況。

　　魯政委表示，預(yù)計(jì)明年貨幣政策將保持定力，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)的容忍空間更大。財(cái)政政策會(huì)減少對(duì)投資的支出，而將更多資金用于精準(zhǔn)扶貧、污染防治等領(lǐng)域。

　　“明年、后年最值得關(guān)注的是政府經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整。”中國人民大學(xué)副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春認(rèn)為，銀政、銀企和政企關(guān)系仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，要在這方面進(jìn)行調(diào)整。

　　明年改革推出的路徑也很重要。在劉元春看來，目前改革的路徑一是通過金融監(jiān)管整頓金融秩序；二是通過混改推動(dòng)國有企業(yè)的改革；三是通過市場(chǎng)監(jiān)管放松，解決目前“彈簧門”問題。需要推出一些關(guān)鍵性的、對(duì)市場(chǎng)預(yù)期包括投資預(yù)期有影響的改革。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。