近期，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存大幅增加，10月份產(chǎn)量突破200萬噸大關(guān)，庫存達到219萬噸，創(chuàng)下2016年以來的最高水平，棕櫚油供應(yīng)十分充足。需求方面，印度上調(diào)油脂進口關(guān)稅，我國進入棕櫚油消費淡季，豆油與棕櫚油的價差又處于較低水平，消費難言樂觀，棕櫚油短期弱勢難改。

馬來西亞庫存持續(xù)增加

馬來西亞棕櫚油局上周發(fā)布的月度報告顯示，2017年10月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量達到200.9萬噸，環(huán)比增長12.9%；庫存達到219萬噸，環(huán)比增加8.4%。產(chǎn)量和庫存環(huán)比均有較大增長，尤其是庫存已經(jīng)連續(xù)四個月增長，與去年同期相比增加60萬噸以上。雖然即將進入減產(chǎn)周期，但棕櫚油的供應(yīng)非常充足。

與此同時，馬來西亞棕櫚油出口不盡如人意。船運調(diào)查機構(gòu)ITS周一公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月份前20日棕櫚油出口量為89萬噸，較上月同期下降6.2%，出口表現(xiàn)不佳。接下來棕櫚油消費又面臨印度上調(diào)油脂進口關(guān)稅、中國進入棕櫚油消費淡季等不利因素的影響，庫存短期內(nèi)難有明顯下降。

印度上調(diào)關(guān)稅抑制進口

印度上調(diào)植物油進口關(guān)稅至近10年來的最高水平，其中毛棕櫚油進口關(guān)稅將從目前的15%上調(diào)至30%，精煉棕櫚油進口關(guān)稅將從目前的25%上調(diào)至40%，其他植物油的進口關(guān)稅也有一定程度的上調(diào)。這顯示印度政府抬升國內(nèi)植物油價格、保護國內(nèi)農(nóng)戶利益的意愿，關(guān)稅上調(diào)幅度超出市場預(yù)期。

作為重要的棕櫚油消費國，印度進口量對棕櫚油供需結(jié)構(gòu)有重要影響，當(dāng)然對價格也有重要影響。根據(jù)印度煉油協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016/2017年度，印度棕櫚油的進口量為929.3萬噸，植物油的進口總量為1544萬噸，大幅提高進口關(guān)稅后勢必會對印度植物油的進口產(chǎn)生沖擊，不利于印尼和馬來西亞棕櫚油出口，增加馬來西亞棕油價格下行動力。

國內(nèi)消費進入淡季

四季度是國內(nèi)棕櫚油消費淡季，由于氣溫偏低，棕櫚油加工、運輸?shù)榷嘤胁槐?，需求量面臨季節(jié)性下降。同時，當(dāng)前油脂整體供大于求，價格疲弱，下游消費企業(yè)和貿(mào)易商備貨熱情不高，買家多以觀望為主，成交也較為清淡，消費整體十分低迷，這從國內(nèi)高企的油脂庫存上也可以得到驗證。

同時，今年美國大豆豐產(chǎn)，疊加南美大豆豐產(chǎn)，油籽原料供應(yīng)非常充足，這在一定程度上拉低了豆油價格，豆油和棕櫚油的價差保持在非常低的水平。目前豆油和棕櫚油1801合約的價差只有500元/噸左右，仍然處于歷史上價差較低的階段，不利于棕櫚油對豆油的消費替代?？傮w來看，國內(nèi)棕櫚油的消費難言樂觀。

綜上，當(dāng)前馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存大幅增加，但下游需求由于政策、季節(jié)性、價差等因素表現(xiàn)不佳，馬來西亞棕櫚油出口疲弱，價格連續(xù)下跌。國內(nèi)由于進入傳統(tǒng)消費淡季，加上豆油庫存高企給油脂市場帶來較大壓力，因此棕櫚油市場短期仍將低位運行，弱勢難改。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。