期貨依舊貼水

本周，2018年度全國煤炭交易會在秦皇島召開，龍頭煤炭企業(yè)與電力企業(yè)紛紛簽訂動力煤中長期合同，目前簽約量已經(jīng)達到1.3億噸。2018年度動力煤中長期仍將采取“基礎價+浮動價”的定價機制，基礎價將持平或低于2017年度的535元/噸。中長期合同將繼續(xù)為穩(wěn)定動力煤價格發(fā)揮重要作用。

供需數(shù)據(jù)環(huán)比下滑

10月是動力煤及電力需求的傳統(tǒng)淡季，疊加京津冀地區(qū)高耗能企業(yè)限產(chǎn)停工的影響，用電量數(shù)據(jù)明顯下滑。國家能源局公布數(shù)據(jù)稱，10月全社會用電量5130億千瓦時，當月同比增長5%，增速較去年同期下降2個百分點，創(chuàng)年內新低。1—10月全社會用電量累計52018億千瓦時，累計同比增長6.7%，增速較1—9月回落0.2個百分點，但仍較去年同期增長2個百分點。

受安全和環(huán)保因素影響，10月動力煤供應數(shù)據(jù)也出現(xiàn)下滑。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，10月全國原煤產(chǎn)量完成28354萬噸，當月同比增長1.5%，增速較9月明顯回落。1—10月全國原煤產(chǎn)量累計28.5億噸，累計同比增長4.8%，增速較1—9月回落0.9個百分點。

進入11月，華北地區(qū)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)力度繼續(xù)增強，但從南方鋼材、瀝青等商品的銷售情況來看，南方地區(qū)的工業(yè)活動依然繁忙，加上取暖用電需求逐漸增加，沿海地區(qū)主要發(fā)電企業(yè)的日均耗煤量開始走高。動力煤的傳統(tǒng)消費旺季已經(jīng)到來。

動力煤產(chǎn)地方面，煤炭企業(yè)依然以安全生產(chǎn)為主，供應增量不大。雖然煤炭產(chǎn)能置換工作加速推進，但目前還不是優(yōu)質產(chǎn)能的集中釋放期?？傮w上，今冬動力煤供應將較為穩(wěn)定，過剩壓力并不大。

煤炭海運費繼續(xù)上漲

近期，沿海煤炭運輸市場的海運煤炭運價持續(xù)攀升，尤其是秦皇島至上海周邊的華東航線。分析認為，目前國內市場糧食、砂石等其他商品的運輸需求旺盛，運價迅速上漲，部分船東轉向其他貨源，導致煤炭運力變得相對不足。此外，北方港口受天氣等因素影響，錨地船舶排隊現(xiàn)象較普遍，煤炭海運價格受周轉不暢影響也有所上漲。

數(shù)據(jù)顯示，11月21日，海運煤炭運價指數(shù)OCFI報收1409.26點，周環(huán)比上行3.28%。其中，華東線指數(shù)報收1485.01點，周環(huán)比上行3.94%；華南線指數(shù)報收1155.64點，周環(huán)比上行0.50%。海運費維持高位對下游動力煤價格起到一定支撐作用。

大秦線秋季檢修已經(jīng)結束，環(huán)渤海港口煤炭調進量開始回升，本周港口積壓船舶數(shù)量有所下降，但因下游需求啟動，預報到港船舶數(shù)量較高，預計港口煤炭運銷形勢將繼續(xù)向好發(fā)展。

期現(xiàn)價差快速收斂

10月下旬以來，動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，快速向期貨近月主力1801合約收斂。截至11月23日，秦皇島港5500大卡動力煤現(xiàn)貨市場價跌至664元/噸，與鄭煤1801合約收盤價的價差收窄至20.2元/噸，10月中旬該價差大于100元/噸。

今年動力煤期貨市場的表現(xiàn)比現(xiàn)貨“理性”很多，主要是因為考慮到未來原煤產(chǎn)能釋放帶來的供應增加預期?，F(xiàn)階段，動力煤期貨市場似乎比現(xiàn)貨走勢堅挺，原因之一是期貨仍處于貼水狀態(tài)，多頭參與1801合約交割仍有盈利空間，主力多頭席位持倉未見下降；二是供應增加預期沒有繼續(xù)強化，期貨市場缺乏進一步下跌的驅動力。

綜上所述，當前，動力煤市場降價保供工作已經(jīng)取得一定成效，運輸成本走高帶動現(xiàn)貨價格止跌走穩(wěn)，動力煤期貨市場繼續(xù)修復貼水。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。