天風(fēng)證券8日發(fā)布策略報(bào)告表示，6月以來，商品圈的流行策略是：買入供改的消息（螺紋鋼），賣出周期的事實(shí)（橡膠）。這個(gè)策略在過去兩個(gè)月至少獲利50%。沒有供給側(cè)改革的商品更真實(shí)地反映周期。沒供改的水泥橡膠和有供改的螺紋熱卷的價(jià)格走勢一對比，真實(shí)的周期就出來了。

螺紋兩個(gè)月漲了38%之后，最近商品期貨的開戶數(shù)開始快速上升，就像2015年3月之前的股市。一場慘厲的多逼空之后，老鄉(xiāng)們浩浩蕩蕩地入場了。又聽到了類似當(dāng)年的口號：“4100元是螺紋起點(diǎn)，5100元不是夢”。

當(dāng)大批散戶入場的時(shí)候，供改可能已經(jīng)成為了信仰。這時(shí)候做空和做多都不合適。做空，陷入到人民戰(zhàn)爭的海洋中，成為魚肉。做多，螺紋鋼的各種利好政策集中出臺，電弧爐也不見投產(chǎn)，情緒達(dá)到高潮，只待旺季需求的檢驗(yàn)，如果高位接不住，落下來反而砸到自己。

和“買信仰，賣事實(shí)”的黑色商品相比，股債的周期更加確定。商品看未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的供求，股票看未來所有時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流的折現(xiàn)。所以，一時(shí)的供改預(yù)期就可以讓商品大漲，而股票要淡定許多，周期股漲的是集中度提升帶來的業(yè)績改善：政策驅(qū)動供給收縮——價(jià)格上漲——利潤向中上游大型企業(yè)集中——上市公司業(yè)績改善。

供給壓縮驅(qū)動而非需求擴(kuò)張驅(qū)動的業(yè)績改善，結(jié)果就是總要有人來承擔(dān)漲價(jià)的成本。沒人能做到完全的成本轉(zhuǎn)移，中下游分擔(dān)上游漲價(jià)帶來的成本，中上游分享原材料漲價(jià)帶來的利潤。結(jié)果是利潤的重新分配，中上游擠壓中下游，大企業(yè)擠壓小企業(yè)，壟斷優(yōu)勢的國企擠壓民企。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。