7月在原油持續(xù)上漲和需求端逐步釋放的背景下，瀝青走勢強(qiáng)勁，截至上周五主力合約1712收盤價2678元/噸，較7月初的2436元/噸上漲242元/噸。

供給端出現(xiàn)小幅回升

6月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為326.4萬噸，同比增長17.8%，環(huán)比下降1.48%；1—6月瀝青累計產(chǎn)量為1758.9萬噸，同比增長8.5%。7月，由于部分裝置進(jìn)行檢修，綜合開工率較6月下降5%，預(yù)計7月瀝青產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。但進(jìn)入8月，隨著東明石化、京博石化等陸續(xù)復(fù)產(chǎn)并且提高產(chǎn)量，加之目前瀝青利潤尚可，預(yù)計8月產(chǎn)量將會有所回升。

進(jìn)口方面，6月國內(nèi)瀝青進(jìn)口量為43.78萬噸，同比下降19.86%，環(huán)比下降21.78%。1—6月瀝青累計進(jìn)口量為238.2萬噸，同比下降18.6%。進(jìn)口下降的主要原因是受韓國裝置檢修影響，加之國內(nèi)瀝青價格高漲帶動外盤價格走高，出現(xiàn)內(nèi)外盤價格倒掛，貿(mào)易商進(jìn)口熱情下降。在瀝青走勢強(qiáng)勁、內(nèi)外盤無套利空間的情況下，預(yù)計8月進(jìn)口量或繼續(xù)回落。綜合看，8月國內(nèi)瀝青供應(yīng)量將有所回升。

需求有望繼續(xù)釋放

1—6月國內(nèi)公路建設(shè)交通固定資產(chǎn)投資累計8976.07億元，同比增長28.9%。其中，6月投資環(huán)比增長32.9%。6月瀝青表觀消費(fèi)量為372.8萬噸，同比增長15.4%。從交通固定資產(chǎn)投資占比看，公路建設(shè)和鐵路建設(shè)依然是投資增長的主要力量，民航建設(shè)投資占比雖然較小，但從增速看依然是未來交通固定資產(chǎn)投資增長的一大亮點。因此，在整個宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的情況下，交通固定資產(chǎn)投資仍有增長空間，同時隨著南方地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，下游項目施工逐漸開展，瀝青需求將得到進(jìn)一步提升。

庫存處于相對低位

隨著道路需求好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)裝置檢修，煉廠開工率降低，下游備貨熱情較高，整個7月煉廠庫存下降5%。但從7月瀝青期貨庫存從月初的18.469萬噸增加到月末的19.098萬噸來看，前期的冬儲備貨是煉廠庫存下降的主要原因。進(jìn)入三季度，隨著道路施工旺季來臨，瀝青的庫存消耗將逐步由冬儲備貨轉(zhuǎn)向道路施工需求，在整個需求表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下，供給端對市場施加的壓力相對有限，預(yù)計庫存仍將處于相對低位水平。

原油價格維持強(qiáng)勢

7月原油價格呈現(xiàn)欲揚(yáng)先抑的走勢，雖然市場仍對供應(yīng)過剩存在擔(dān)憂情緒，但美國季節(jié)性需求旺季仍占主導(dǎo)，特別是EIA庫存數(shù)據(jù)持續(xù)下降、沙特等OPEC核心產(chǎn)油國釋放出的利好信號，推動原油價格不斷走高，對于瀝青價格形成一定支撐。8月原油市場依舊會處于OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行與美國原油需求之間的多空博弈中。8月7—8日OPEC再度商談減產(chǎn)協(xié)議，本次會議預(yù)計將加大減產(chǎn)力度的執(zhí)行，同時對獲得減產(chǎn)豁免的利比亞和尼日利亞原油產(chǎn)量進(jìn)行限制。

另一方面，美國6月CPI表現(xiàn)不佳，季調(diào)后CPI月率為0%，不及預(yù)期值0.1%，前值為-0.1%。美國CPI數(shù)據(jù)游走在較低位置，成為美聯(lián)儲加息的較大障礙。6月數(shù)據(jù)公布后，統(tǒng)計機(jī)構(gòu)顯示的9月和12月的加息概率均下滑，關(guān)注本周公布的美國7月CPI數(shù)據(jù)。預(yù)計8月油價將繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，對瀝青價格形成支撐。

綜上所述，國內(nèi)瀝青供給或出現(xiàn)小幅回升，但消費(fèi)端穩(wěn)步釋放，加之庫存處于相對低位，且原油價格強(qiáng)勢對瀝青成本端有一定支撐，預(yù)計瀝青價格短期維持強(qiáng)勢，重心或逐步上移。操作上，建議投資者以逢低做多為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。