20多個(gè)新品種上市，成交量接近翻倍，客戶權(quán)益總額增加了1.41倍——5年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)取得穩(wěn)步快速發(fā)展。

期貨市場(chǎng)在不斷創(chuàng)新、發(fā)展中，品種體系日漸豐富，市場(chǎng)規(guī)模不斷提升，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能不斷得到加強(qiáng)。與此同時(shí)，我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力也在不斷提升，鐵礦石、PTA等品種成為提升國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的“前線”品種，而即將推出的原油期貨也被業(yè)內(nèi)寄予了厚望。

鐵礦石期貨影響力提升

有望成為境外投資者新寵

從2013年年初到2017年上半年，我國(guó)期貨市場(chǎng)品種從31個(gè)增至54個(gè)，既有鐵礦石、動(dòng)力煤等16個(gè)與產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的商品期貨上市，也出現(xiàn)了為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的4個(gè)金融期貨和1個(gè)金融期權(quán)產(chǎn)品。今年上半年上市的豆粕和白糖期權(quán)則為產(chǎn)業(yè)客戶提供了新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。截至2017年上半年，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有上市期貨期權(quán)品種包括商品期貨46個(gè)、金融期貨5個(gè)、商品期權(quán)2個(gè)、金融期權(quán)1個(gè)，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。另外，原油期貨和棉紗期貨也準(zhǔn)備充分，蓄勢(shì)待發(fā)。

隨著期貨品種日漸豐富，投資者增加，期貨成交量也逐年遞增。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中期協(xié)”）公布的數(shù)據(jù)，期貨市場(chǎng)成交量在近五年也大幅提升，2016年全年，期貨市場(chǎng)累計(jì)成交41.38億手，較2012年全年累計(jì)成交量14.5億手大增185.38%。據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）統(tǒng)計(jì)，中國(guó)期貨市場(chǎng)成交量連續(xù)7年位居世界第一。截至2016年年底，我國(guó)期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益總額為4369.07億元，與2015年相比增加了14.08%，分別是2012年、2013年和2014年的2.41倍、2.19倍和1.59倍。

不僅成交量逐年遞增，部分品種國(guó)際影響力也在加大，“生于”2013年的鐵礦石期貨，則是這批新上品種的代表。中國(guó)是全球最主要的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，但是鐵礦石定價(jià)權(quán)的缺失，一直是國(guó)內(nèi)鋼廠之痛。

2013年10月份上市以后，鐵礦石期貨的成交量和影響力也逐步擴(kuò)大，2014年、2015年和2016年的全年累計(jì)成交量分別為0.96億手、2.6億手和3.42億手，分別占期貨市場(chǎng)當(dāng)年累計(jì)成交量的3.85%、7.25%和8.27%，截至2017年上半年，鐵礦石期貨今年累計(jì)成交量為1.32億手，占市場(chǎng)累計(jì)成交比為8.92%，為歷史最高水平。

由于鐵礦石價(jià)格指數(shù)有很大的局限性，大連鐵礦石影響力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)副主席方星海多次表示，要加快我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，從國(guó)際化程度較高的原油、鐵礦石等品種開(kāi)始，逐步引入境外投資者，利用中國(guó)國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置。

即將推出的原油期貨也被寄予厚望，劍指國(guó)際定價(jià)權(quán)。中國(guó)不僅是全球最大的石油消費(fèi)國(guó)，也是主要的生產(chǎn)國(guó)，目前全球的原油定價(jià)體系中，北美以WTI作為基準(zhǔn)，歐洲以Brent作為基準(zhǔn)。有分析人士認(rèn)為，原油期貨上市，第一步是瞄準(zhǔn)亞洲地區(qū)的定價(jià)權(quán)，其次要讓上海成為世界第三大原油定價(jià)中心，減少油價(jià)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的限制。

場(chǎng)外衍生品不斷擴(kuò)圍

為實(shí)體企業(yè)保駕護(hù)航

近五年來(lái)，期貨市場(chǎng)品種逐漸增加，為實(shí)體企業(yè)提供了更多的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖標(biāo)的，與此同時(shí)，期貨行業(yè)進(jìn)一步探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，為實(shí)體企業(yè)獲取定價(jià)權(quán)、提升成本控制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，促進(jìn)農(nóng)民增收等方面做出了一定的貢獻(xiàn)。

2012年底，中期協(xié)開(kāi)始指導(dǎo)期貨公司以設(shè)立子公司的形式，開(kāi)展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。2014年8月份，擴(kuò)大了相關(guān)試點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍——風(fēng)險(xiǎn)管理子公司以基差交易、倉(cāng)單服務(wù)、合作套期保值、定價(jià)服務(wù)、做市業(yè)務(wù)和其他與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)為中心，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)“三農(nóng)”。

據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，截至2017年5月底，共有65家風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)協(xié)會(huì)備案，較2013年年底增加45家，其中有62 家公司備案了試點(diǎn)業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)開(kāi)展方面，分別有55家企業(yè)開(kāi)展了倉(cāng)單服務(wù)和基差交易，58家企業(yè)開(kāi)展了合作套保業(yè)務(wù)，49家參與定價(jià)服務(wù)，28家參與做市業(yè)務(wù)。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海曾多次提出，目前大量有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的現(xiàn)貨企業(yè)還沒(méi)有參與期貨市場(chǎng)。這既有期貨市場(chǎng)培育不夠充分的原因，也有這些企業(yè)缺乏資金和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的原因。這就需要積極推動(dòng)市場(chǎng)模式的創(chuàng)新，鼓勵(lì)龍頭企業(yè)和專業(yè)機(jī)構(gòu)為上下游企業(yè)提供精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

作為行業(yè)龍頭，永安期貨通過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司永安資本，從原來(lái)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向場(chǎng)外業(yè)務(wù)。永安期貨副總經(jīng)理石春生告訴記者，“目前簡(jiǎn)單的套保業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足企業(yè)的需求，期貨公司有了風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，可以發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)更好的利用衍生品市場(chǎng)?！?/p>

南華資本金融衍生品部總監(jiān)王敏楠也持同樣觀點(diǎn)，他對(duì)記者表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜化、多樣化，傳統(tǒng)金融工具已無(wú)法完全滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理等需求，而為客戶量身定制的避險(xiǎn)方案則受到了市場(chǎng)的追捧。

王敏楠向記者講述了一個(gè)化工企業(yè)利用場(chǎng)外期權(quán)獲利的實(shí)際案例。2016年3月份，某化工生產(chǎn)企業(yè)為鎖定生產(chǎn)成本，買(mǎi)入南華資本2400噸塑料看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)為8800元/噸。購(gòu)入看漲期權(quán)之后，在塑料價(jià)格短時(shí)間迅速拉升至9480元/噸之后，該企業(yè)選擇提前行權(quán)，期權(quán)價(jià)格由280元/噸升至656元/噸，該企業(yè)獲利90.24萬(wàn)元。“但若該企業(yè)買(mǎi)入看漲期權(quán)之后，期末標(biāo)的物價(jià)格小于8880元/噸，雖然會(huì)損失權(quán)利金，但采購(gòu)成本也會(huì)降低”，王敏楠說(shuō)。

自2014年，7家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)之后，目前已經(jīng)有永安資本、南華資本、凱豐投資和遠(yuǎn)大物產(chǎn)等近50家機(jī)構(gòu)提供場(chǎng)外期權(quán)報(bào)價(jià)，涉及豆粕、鐵礦石和滬銅等34個(gè)商品期貨。王敏楠認(rèn)為，在服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)時(shí)，場(chǎng)外交易和場(chǎng)內(nèi)交易可以形成互補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)子公司利用流動(dòng)性較強(qiáng)的場(chǎng)內(nèi)品種復(fù)制出多樣化的場(chǎng)外產(chǎn)品，彌補(bǔ)“近月合約不活躍，活躍合約不連續(xù)”的問(wèn)題，實(shí)體企業(yè)以較低的權(quán)利金實(shí)現(xiàn)完整避險(xiǎn)。

多位受訪專家指出，未來(lái)期貨業(yè)必將會(huì)加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，不斷優(yōu)化市場(chǎng)功能，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供有力支持。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。