7月26日，商品跌多漲少，有色金屬與黑色系走強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品與化工品下跌，截止下午收盤收盤，滬銅大漲3.75%，滬鉛上漲2.37%，焦煤、焦炭、滬鎳漲逾1%，而跌幅方面，甲醇下挫3.96%，白糖、菜粕、橡膠、豆粕、玻璃、鄭棉、丙烯、PVC、PTA、乙烯跌逾1%。

倫敦金屬交易所(LME)期銅周二觸及逾兩年最高位，受助于主要消費(fèi)國中國需求強(qiáng)勁的信號(hào)，供應(yīng)收緊、美元疲弱，以及升穿一關(guān)鍵技術(shù)水準(zhǔn)也助推升銅價(jià)。倫敦時(shí)間7月25日17:00(北京時(shí)間7月26日00:00)，三個(gè)月期銅收升3.3%，報(bào)每噸6,225美元，稍早觸及6,234.50美元，為2015年5月以來最高。

CantorFitzgerald分析師AsaBridle稱：“中國經(jīng)濟(jì)增長看似增強(qiáng)，在正常情況下表現(xiàn)低迷的時(shí)期，這令人鼓舞。”他還說：“目前市況是需求不錯(cuò)和供應(yīng)收緊的完美結(jié)合。”

中國第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長6.9%，高于預(yù)期的6.8%和政府目標(biāo)6.5%。

國家統(tǒng)計(jì)局上周公布，初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值381490億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.9%。分季度看，一季度同比增長6.9%，二季度增長6.9%。

美元兌一籃子主要貨幣跌至13個(gè)月低位，令以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)其它貨幣持有者來說更便宜。

加拿大和智利的銅出貨受擾，減弱了今年下半年全球銅供應(yīng)增長的預(yù)期。

交易員表示，銅價(jià)升穿斐波那契回檔位6,030美元，以及2月高位6,204美元，利用黑匣子模型中的買賣水準(zhǔn)進(jìn)行交易的基金加入了看漲的行列。

菲律賓總統(tǒng)杜特爾特周一稱，他希望所有在菲律賓境內(nèi)開采的礦產(chǎn)資源都在國內(nèi)進(jìn)行加工，如果可能的話，停止出口這些商品。

對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂驅(qū)動(dòng)指標(biāo)鎳價(jià)至每噸10,015美元，為4月11日以來最高。LME三個(gè)月期鎳終盤收漲2.3%，報(bào)每噸10,010美元。

自由港邁克墨倫公司(Freeport-McMoRanInc)首席執(zhí)行官RichardAdkerson周二稱，與印尼的磋商“十分積極”，雙方都對(duì)達(dá)成礦業(yè)協(xié)議持樂觀態(tài)度。

三個(gè)月期鋁收升0.9%，報(bào)每噸1,930美元。

三個(gè)月期鋅收升1.7%，報(bào)每噸2,836美元。

三個(gè)月期鉛收漲2.6%，報(bào)每噸2,318美元。

三個(gè)月期錫上揚(yáng)0.7%，報(bào)每噸20,305美元。

洲際交易所(ICE)原糖期貨周二急挫3.5%，因巴西甘蔗行業(yè)組織Unica數(shù)據(jù)顯示糖產(chǎn)量利空。一巴西聯(lián)邦法官裁定暫停大幅上調(diào)燃料稅后，期糖進(jìn)一步下跌。ICE10月原糖期貨收跌0.5美分，或3.47%，報(bào)每磅13.9美分。

甘蔗行業(yè)組織--巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)周二表示，巴西中南部地區(qū)7月上半月糖產(chǎn)量超過300萬噸，為4月收割開始以來的最大半月產(chǎn)量，因異常干燥的天氣加速壓榨，同時(shí)也提升了甘蔗中的含糖量。

交易商稱，報(bào)告稍稍偏空。分析師預(yù)期為307.3萬噸。

10月白糖期貨收跌11.30美元，或2.87%，報(bào)每噸382美元。

鄭糖在下探至6100元/噸附近后，出現(xiàn)了短暫反彈，目前在6150元/噸附近徘徊振蕩。前期內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)下行，導(dǎo)致鄭糖積重難返?，F(xiàn)貨市場受此拖累，報(bào)價(jià)也出現(xiàn)了下調(diào)，且終端備貨并不積極，之前傳統(tǒng)的夏季囤貨需求并沒有較好體現(xiàn)，但近期情況有所改觀。

國際原糖出現(xiàn)調(diào)整

近期，美國市場動(dòng)蕩加劇了投資者的不安，美元指數(shù)出現(xiàn)下挫，巴西貨幣雷亞爾被動(dòng)升值，這是前期原糖暫緩下跌出現(xiàn)調(diào)整的重大原因。但從Unica公布的數(shù)據(jù)來看，巴西目前生產(chǎn)狀況良好，截至7月1日，巴西中南部地區(qū)蔗料壓榨量比往年同期下降7.81%，但制糖比例高于同期。因?yàn)樯a(chǎn)原糖的利潤高于生產(chǎn)乙醇，產(chǎn)糖量高于同期，達(dá)到1104.6萬噸。巴西目前整體天氣較好，降雨適中，有利于甘蔗收榨。但值得注意的是，越來越低的糖價(jià)可能導(dǎo)致蔗農(nóng)后期改變制糖比例，原油價(jià)格逐步攀升或促使糖廠將生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移到乙醇生產(chǎn)上來。

印度方面，預(yù)計(jì)2017/2018榨季，其產(chǎn)糖量將出現(xiàn)新高至2500萬噸，在滿足國內(nèi)需求后，印度甚至有能力向國際市場出口上百萬噸的原糖。從目前情況來看，2017/2018榨季無需進(jìn)口，因此印度政府將原先40%的進(jìn)口關(guān)稅提高到50%來保證國內(nèi)市場糖價(jià)穩(wěn)定。此外，歐盟將在新榨季廢除原先的生產(chǎn)配額制，2017/2018榨季原糖生產(chǎn)量將創(chuàng)下新高?？傮w而言，原糖反彈之路較為坎坷，巴西制糖比例改變，導(dǎo)致后期原糖生產(chǎn)減少的份額將由其他產(chǎn)糖國的增產(chǎn)來彌補(bǔ)，其上行仍然存在較大壓力。

后期庫存量有望下降

6月以來，國內(nèi)糖價(jià)一直處于弱勢(shì)，究其原因在于外盤下跌幅度太大，雖然采取了進(jìn)口保障措施提高配額外關(guān)稅到95%，但進(jìn)口利潤仍然存在。6月，進(jìn)口巴西糖配額外成本僅為4580元/噸，遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)6000元/噸以上的現(xiàn)貨價(jià)格。從進(jìn)口原糖加工成本構(gòu)成來計(jì)算，國際原糖每提高1美分，進(jìn)口成本增加約400元。隨著近期外盤價(jià)格反彈，目前配額外利潤為負(fù)值。從Williams船報(bào)來看，6月巴西并沒有發(fā)往中國的待運(yùn)糖。

從國內(nèi)糖協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，截至6月底，新糖產(chǎn)量為928.82萬噸，累計(jì)銷糖量為603.16萬噸，工業(yè)庫存量為325.66萬噸。往年7—9月新糖消費(fèi)量總共在270萬噸左右，目前的工業(yè)庫存，若滿足接下來3個(gè)月的消費(fèi)，則略微偏緊。目前全國進(jìn)入三伏節(jié)氣，不少地區(qū)出現(xiàn)氣溫極值，下游相關(guān)飲料冷飲的銷售情況良好，各生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能開工率較高，食糖采購也出現(xiàn)回溫。

目前正值榨季末，可能將出現(xiàn)青黃不接的情況，即新糖還未上市，庫存告急。供應(yīng)短缺的市場格局將支持糖價(jià)上行，但短缺的糖將由幾部分來補(bǔ)充：國儲(chǔ)、進(jìn)口走私、替代品。國儲(chǔ)方面，目前仍沒有拋儲(chǔ)的消息傳出，有傳聞?wù)f往年直接進(jìn)國庫的40萬噸古巴糖目前已經(jīng)交給精煉糖廠分批進(jìn)入國內(nèi)市場銷售，間接實(shí)行了一部分拋儲(chǔ)。但國庫目前仍然有接近600萬噸的儲(chǔ)備，后期肯定將投放市場，預(yù)計(jì)將在榨季末實(shí)行。替代品方面，F(xiàn)55和F42價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍然明顯，也擠占了一部分食糖消費(fèi)空間，尤其是在飲料行業(yè)，很多企業(yè)改變配方來加大果葡糖漿的使用，降低生產(chǎn)成本。

綜上所述，目前已到7月末，全國各地均出現(xiàn)高溫極端天氣，冷飲、果汁飲料的消費(fèi)量較大，下游相關(guān)企業(yè)開工生產(chǎn)率達(dá)到85%以上。后期隨著庫存量的下降，糖價(jià)短期企穩(wěn)回升的概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。