短暫“歇腳”近兩周后，昨日（7月11日）家電品種卷土重來(lái)，以2.76%的日漲幅在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。行業(yè)龍頭格力電器、蘇泊爾、美的集團(tuán)“抱團(tuán)”上漲，成為驅(qū)動(dòng)指數(shù)上行的重要力量。值得注意的是，上述龍頭股在股價(jià)走高的同時(shí)，昨日成交額也紛紛“翻倍”，量?jī)r(jià)配合良好顯示資金重燃投資熱情。中信證券分析師認(rèn)為，支撐本輪白馬行情的核心因素并未變。家電行業(yè)基本面還處在環(huán)比上升階段，后續(xù)在中報(bào)預(yù)期因素支撐下仍有向上動(dòng)力，本輪估值提升具備堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐，屬于不可逆的估值體系變化。

家電板塊強(qiáng)勢(shì)突破

應(yīng)該說(shuō)，在有色金屬、鋼鐵等周期品種崛起支撐大盤(pán)沖擊3200點(diǎn)關(guān)口之時(shí)，家電板塊再次“躋身”領(lǐng)漲梯隊(duì)已有端倪。一方面，本周一大盤(pán)沖高回落，申萬(wàn)主要行業(yè)板塊均受到拖累，但家電板塊聯(lián)袂食品飲料板塊“頑強(qiáng)”報(bào)收紅盤(pán)，折射場(chǎng)內(nèi)資金尋求更具“確定性”和“性?xún)r(jià)比”的需求還在升溫；另一方面，自6月26日以來(lái)，申萬(wàn)家電指數(shù)連續(xù)下調(diào)，上周更失守20日均線(xiàn)，同期滬綜指則區(qū)間上漲1.73%，短線(xiàn)超跌令其配置價(jià)值更加凸顯，吸引場(chǎng)內(nèi)獲利資金重新布局。

昨日，申萬(wàn)家電板塊漲勢(shì)十分堅(jiān)決，盤(pán)中最高時(shí)漲幅曾一度接近3.5%，之后受到股指回落影響，漲幅有所收斂，但全天仍居申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)漲幅榜首位。成分股方面，昨日上漲的股票有22只，下跌股票則有42只，但上漲股票名單幾乎囊括了家電行業(yè)所有龍頭企業(yè)，且漲幅可觀。如格力電器上漲6.32%，青島海爾上漲2.62%，蘇泊爾上漲4.00%，美的集團(tuán)上漲3.82%，海信科龍上漲7.27%。此外小天鵝A、老板電器、華帝股份等漲幅也普遍超過(guò)2.5%。

更令人欣喜的是，市場(chǎng)存量格局下，資金布局家電龍頭股“毫不手軟”，砸下大筆真金白銀。如科龍海信昨日成交額為6.58億元，而前一日則僅為2.69億元；格力電器昨日成交額為58.09億元，前一日則為25.71億元，蘇泊爾、美的集團(tuán)日成交額也從本周一的8591萬(wàn)元和12.29億元激增至1.47億元和29.20億元。由此，昨日格力電器和美的集團(tuán)順利奪得全部A股主力資金凈流入額第二位和第四位的“寶座”，具體金額分別為6.74億元和2.78億元。

中信建投分析師林寰宇認(rèn)為，2017年二季度，空調(diào)寡頭壟斷格局清晰，份額集中的背景下空調(diào)銷(xiāo)售保持高速，中報(bào)白電龍頭盈利得以持續(xù)提升；廚電二三級(jí)市場(chǎng)的高速發(fā)展、渠道下沉帶來(lái)的低基數(shù)下擴(kuò)張將提供未來(lái)成長(zhǎng)空間，廚電依然是中報(bào)預(yù)期下成長(zhǎng)性最強(qiáng)子行業(yè)。“中長(zhǎng)期內(nèi)家電白馬相對(duì)收益及防御屬性依然具備優(yōu)勢(shì)。”他說(shuō)。

此外，川財(cái)證券分析師宋紅欣認(rèn)為，家電零部件企業(yè)仍有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。雖然今年以來(lái)家電板塊整體上漲23.37%，但零部件子行業(yè)卻下跌了3.23%。今年一季度，零部件子行業(yè)八成以上的公司無(wú)論是營(yíng)收還是利潤(rùn)都有明顯增長(zhǎng)，從中報(bào)預(yù)告來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司仍在八成以上。

配置價(jià)值突出“龍頭”受益

盡管“龍馬”行情是市場(chǎng)階段運(yùn)行主軸，包括家電在內(nèi)的白馬品種已經(jīng)漲幅不小，但海通證券家電研究團(tuán)隊(duì)仍然持“上半年經(jīng)營(yíng)收官，家電龍頭基本面情況良好，板塊整體回調(diào)提供介入良機(jī)”觀點(diǎn)。其理由是，當(dāng)前家電板塊在估值層面難言泡沫：一方面，A股各行業(yè)龍頭PEG多大于1且PE相對(duì)行業(yè)自身有所溢價(jià)，而白電龍頭PEG小于1且相對(duì)板塊估值折價(jià)明顯；另一方面，多數(shù)A股行業(yè)龍頭相對(duì)海外可比公司估值有溢價(jià)，而國(guó)內(nèi)白電龍頭相對(duì)國(guó)際家電龍頭卻有折價(jià)，MSCI闖關(guān)成功后，部分海外中長(zhǎng)期資金進(jìn)入，家電龍頭整體定價(jià)將逐步國(guó)際化，估值仍有較大修復(fù)空間。

國(guó)金證券分析師認(rèn)為，在IPO常態(tài)化、A股并購(gòu)重組監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)利率高位的環(huán)境下，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力和真正價(jià)值的股票將持續(xù)受到市場(chǎng)熱捧。行業(yè)層面來(lái)看，空調(diào)旺銷(xiāo)延續(xù)+原材料成本回落，家電龍頭企業(yè)基本面仍處于向上通道之中，估值與成長(zhǎng)性匹配尚在合理區(qū)間內(nèi)。

國(guó)信證券也持有類(lèi)似觀點(diǎn)，認(rèn)為2016年下半年以來(lái)白馬行情出現(xiàn)主要原因是幾乎所有行業(yè)都已經(jīng)不再擁有高速增長(zhǎng)，行業(yè)蛋糕做大的成長(zhǎng)性邏輯很難得到市場(chǎng)投資者的認(rèn)同，而產(chǎn)業(yè)集中度提高等蛋糕重切的邏輯卻可以得到認(rèn)同。“當(dāng)前市場(chǎng)各個(gè)行業(yè)都已經(jīng)開(kāi)始普遍認(rèn)同‘龍頭’的投資價(jià)值。”

中國(guó)家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，A股家電板塊中已有33家公司發(fā)布半年業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)喜比例近七成。

配置方向上，海通證券提出，空調(diào)行業(yè)終端需求旺盛超出市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)渠道庫(kù)存降低至2個(gè)多月，預(yù)計(jì)全年空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)出貨增速有望達(dá)到30%的高水平，在細(xì)分領(lǐng)域擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的小家電龍頭也值得重點(diǎn)關(guān)注。

中短期仍需以業(yè)績(jī)?yōu)榫V。中信證券強(qiáng)調(diào)，中報(bào)披露期到來(lái)，關(guān)注空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈及其他有望超預(yù)期個(gè)股。“當(dāng)前合理估值下的家電龍頭并沒(méi)有賣(mài)出的必要。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。