立夏已過，正值迎峰度夏旺季，在煤炭市場需求旺盛之時，一則有關“中國7月1日起禁止部分口岸經(jīng)營煤炭進口業(yè)務”的消息引起市場廣泛熱議，兩相疊加，點燃了煤炭期貨做多熱情，焦炭一度觸及漲停。可在此之前，發(fā)改委已發(fā)文要求加快推進煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，堅決要求抑制煤炭價格過快上漲，對于動力煤的超限漲價行為，要求企業(yè)提前3－5天溝通。

煤炭期價本輪漲勢能持續(xù)多久，期現(xiàn)基差又將如何變化？聚百家之言，解大家之惑?；诖?，我們將二十五期《懸賞問答》的辯論主題定為“煤炭期價大漲，市場熱情能否持續(xù)？”。

在本期懸賞問答中，“王志明”、“做好鋼貿(mào)人”、“南京金明建材”、“周小姐”、“杰”、“高義斌”、“夏彩云”、“唐民”8人以其獨到的觀點獲得本周“最佳辯手”稱號。

“我覺得對動力煤供應量影響大的是煤管票，杜絕了煤礦超采，而且查的還挺嚴”。“王志明”談到，部分口岸禁煤炭進口，主要是針對劣質(zhì)煤，印尼的居多，對動力煤影響不大；大秦線施工影響也不大，從秦皇島庫存就可以得到印證。下游方面電廠日耗最近老是上不來，而且電廠的長協(xié)煤就差不多夠用，市場煤僅僅是補充，對市場高價煤比較抵觸。他認為動力煤差不多已到頂，短期可能炒作再漲點。另外發(fā)改委似乎對煤炭供應比較擔心。

談完煤后，“王志明”轉(zhuǎn)而說起了雙焦，他提出，雙焦和動力煤不在一個產(chǎn)業(yè)鏈上，鋼廠沒有迎峰度夏，在這個期間鋼材處于淡季，鋼廠檢修的比較多，對焦炭不會主動補庫。如果焦煤供應緊張，傳導致焦炭漲價預期增強。目前鋼廠對焦炭漲價還是比較抵觸的，說明鋼廠對后期的焦炭供給預期比較寬松。南方港口那個禁止煤炭進口和雙焦扯不上關系。后期要觀察雙焦的供給，包括安全生產(chǎn)大檢查執(zhí)行力度，煤管票松緊，交通情況，還有那個山焦集團聯(lián)盟十號之后的態(tài)度。

漲到盡頭就是跌，現(xiàn)在煤炭期價應該是一種氣虛的。周二黑色系的暴跌就是最好的詮釋，最能代表的就是螺紋最終沒有突破3500，分水嶺馬上就能揭曉。所以，本輪漲勢見頂后，意味著新一輪的跌幅開始。“做好鋼貿(mào)人”如是分析到。他還表示，整體看，基差變大，靠市場拉動不起來，除非有政策或者環(huán)保等行政因素拉動。整個6、7月跌跌漲漲，很明顯多數(shù)人對市場信心不足。從最近的期貨市場看，流入資金量明顯增加，投機性因素較大，后期，看空概率大。

“南京金明建材”表示，關于黑色系，凡是政府出臺控制價格政策，往往就是行情新一輪的上漲，這本來就矛盾的，一邊控制進口，一邊抑制價格，就如同開聽證會，一開就是上漲的節(jié)奏。他指出，本輪漲勢僅僅是開始，高潮還沒有到來。目前黑色系期貨，全面飄紅，上下游市場，會因期貨拉漲而提升現(xiàn)貨價格，緊密相連，情同手足。他認為，期現(xiàn)同步，基差價較小。

“周小姐”認為可以從以下幾個方面分析：1、政府禁止的是劣質(zhì)煤的進口，優(yōu)質(zhì)煤并未控制。2、期貨市場在股票不景氣的情況下，只要是信息就炒，與煤炭的供需無關，杠桿到某一點會出現(xiàn)暴跌。3、七月屬煤炭淡季，下游需求不足，很難帶動上下游的價格。供需與價格是對等的，需求越大，價格上漲才有空間。

一段時間之內(nèi)，黑色期貨都將處于寬幅震蕩中。“杰”解釋道，一方面，近段時間黑色系成本上升，庫存處于低位，缺少下調(diào)的基礎。另一方面，目前鋼材消費淡季，需求乏力。鋼廠也不敢貿(mào)貿(mào)然大批量采購。焦炭也缺乏上漲的動力。不過，他補充道，貨畢竟是資金的游戲，在利好消息炒作下，期貨上漲的可能性還是大于現(xiàn)貨，所以后期期現(xiàn)差有望進一步縮小。

“高義斌”從5個方面進行了詳細表述：目前焦炭補庫比較積極，期貨又持續(xù)走高，對現(xiàn)貨市場起到了一定的支撐作用；內(nèi)蒙古70周年大慶、內(nèi)蒙古煤管票管控、山西環(huán)保安全大檢查等因素，對生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生影響；焦化企業(yè)利潤比較偏低，山西省焦化企業(yè)目前噸焦利潤平均大多數(shù)在30至50之間，盈利偏低在虧損線上徘徊；今年是政治年大年，為迎接10月黨的十九大召開，安全問題會成為各級領導關心的主要問題，對一些小企業(yè)停產(chǎn)或許才是從根本上保證安全生產(chǎn)的唯一手段，對下半年的影響可能會超出預期；今年煤炭去產(chǎn)能9700萬噸，完成年度目標的65%，下半年還有35%需要完成。最后，他總結道，下半年政策調(diào)控因素對市場影響開始顯現(xiàn)，當前焦化廠利潤不斷縮窄，焦炭價格要順勢上調(diào)，期貨穩(wěn)步走高，基差縮小。

“好像黑色對于國家的價格政策把握很敏感。”“夏彩云”認為，一方面，鋼廠七、八月份大幅減產(chǎn)檢修，各地庫存偏低，另一方面，高溫可能會帶來現(xiàn)場施工不暢。估計現(xiàn)階段螺紋經(jīng)銷商擔心的就是鋼廠，畢竟現(xiàn)在的鋼廠利潤太大了。

“唐民”則是從基本面和技術面的角度來看待這個現(xiàn)象。他指出，這次上漲特點是：缺乏基本面支撐，期貨方面已經(jīng)幾乎完全預期到后面的房產(chǎn)新開工面積以及中頻爐關閉，還有地條鋼關閉進度也比較透明。這波上漲不是螺紋帶動原材料，而是由于做空螺紋做多原材料，導致的鐵礦與焦炭大幅上漲，帶動做多投機，也把螺紋帶上去了。因此螺紋最近上漲幅度要顯然的低于鐵礦+焦炭上漲幅度。最后從技術上看，鐵礦已經(jīng)成功筑底。預計今后一段時間到8月10日，黑色系震蕩向上。8月10日后螺紋會飛流直下三千。

細看黑色系大漲，有幾個原因并且具備幾個特點。“唐民”一一列出：1、現(xiàn)貨不跌，前期做空黑色的資金再有1個月就面臨換月，期貨回歸現(xiàn)貨愈發(fā)緊迫，期貨1710下跌空間有限，在主力基差處于歷史性高位，跌不下去是漲上去的唯一理由。2、歷史上6月27日到7月底，季節(jié)性上漲概率80%，主要是有預期的高爐檢修會季節(jié)性集中增加，疊加6月下旬一般是一年當中庫存谷底因素，導致這一波上漲。

下期話題：

進入盛夏時節(jié)，往年本處淡季的鋼材市場，產(chǎn)銷卻十分火爆，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月底，全國163家鋼廠高爐開工率達86.11%，月環(huán)比增長2.16%。然而與高位開工率相反的是，鋼材庫存總量卻呈下行趨勢，截至7月6日，全國主要城市鋼材庫存為938.32萬噸，月環(huán)比減少75.06萬噸。

請您談談，6月鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比回升，鋼材庫存持續(xù)下降，是淡季鋼材需求旺盛？還是“地條鋼”取締后出現(xiàn)供給缺口？您預計供給缺口何時能被填補？快來留言區(qū)互動，說說您的看法吧！

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。