<iframe height="36" width="260" src="http://www.ximalaya.com/swf/sound/red.swf?id=42921730" frameborder=0 allowfullscreen></iframe><section data-role="outer" label="Powered by 135editor.com" style="font-family:微軟雅黑;font-size:16px;"> <section data-role="outer" label="Powered by 135editor.com" style="font-family:微軟雅黑;font-size:16px;"> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="89795" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"> <section data-id="us494859" class="_135editor" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"> <section style="width:100%; text-align:center;" data-width="100%"> <section style="display:inline-block;"> <section style="width:100%; height:auto; overflow:hidden;" data-width="100%"> <section style=" float:left; width:80px; overflow:hidden;"></section> </section> </section> </section> </section> </section> <section class="_135editor" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"> <section class="layout" style="margin: 1em auto; border-top: 1px solid rgb; border-right-color: rgb; border-bottom-color: rgb; border-left-color: rgb; text-align: center; width: 80%; color: inherit; box-sizing: border-box;"> <section style="min-height: 32px; color: rgb; display: inline-block; border-bottom-left-radius: 10px; padding: 5px 10px; border-bottom-right-radius: 10px; font-size: 20px; background-color: rgb; box-sizing: border-box;"> <strong><span style="font-size: 18px; line-height: 27.986112594604492px; border-color: #FCB42B; border-top-style: solid; border-top-width: 1px; display: inline-block; width: 100%;">投資要點(diǎn)</span></strong> </section> </section> </section> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="88290" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box; position: relative;"> <section class="135bg" style="padding: 20px; margin-right: auto; margin-left: auto; background-image: url; background-size: cover; background-position: 0% 50%; background-repeat: no-repeat; box-sizing: border-box;"> <section style="padding: 5px; box-sizing: border-box;" class="135brush" data-style="text-align:left; line-height: 2em;color:#666;"> <p> 今日精選兩篇研報(bào)，分別是安信證券推薦的<strong><span style="color: #C00000;">路暢科技</span></strong>與東北證券推薦的<strong><span style="color: #C00000;">匯納科技</span></strong>。 </p> <p> <br/> </p> <p> <strong><span style="color: #C00000;">對(duì)于路暢科技，報(bào)告看好公司的前景</span></strong>。我們認(rèn)為，此次預(yù)中標(biāo)中移動(dòng)智能后視鏡大單將助力公司平滑在轉(zhuǎn)型期間的業(yè)績(jī)波動(dòng)，前瞻布局的基礎(chǔ)上，夯實(shí)業(yè)績(jī)基礎(chǔ).預(yù)計(jì) 2017-2018 年 EPS 為 0.4、 0.7 元，維持買入-A 評(píng)級(jí)， 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 40 元。 </p> <p> <br/> </p> <p style="text-align: center;"> <img src="http://image.135editor.com/files/users/88/883007/201707/BgPbkXfY_fqEL.jpg" alt="31.jpg"/> </p> <p> <br/> </p> <p> <strong><span style="color: #C00000;">對(duì)于匯納科技，報(bào)告看好公司的前景</span></strong>。公司公布2017 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告：實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)1,011.93 萬元-1,116.02 萬元，同比增長(zhǎng)190.91%-220.83%。預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年EPS 0.61/ 0.81/ 1.06 元，對(duì)應(yīng)PE 57.55/43.07/32.96 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。 </p> <p> <br/> </p> <p style="text-align: center;"> <img src="http://image.135editor.com/files/users/88/883007/201707/6QV7fONe_ENYu.jpg" alt="32.jpg"/> </p> <p> <br/> </p> </section> </section> </section> <section class="_135editor" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"> <section class="layout" style="margin: 1em auto; border-top: 1px solid rgb; border-right-color: rgb; border-bottom-color: rgb; border-left-color: rgb; text-align: center; width: 80%; color: inherit; box-sizing: border-box;"> <section style="min-height: 32px; color: rgb; display: inline-block; border-bottom-left-radius: 10px; padding: 5px 10px; border-bottom-right-radius: 10px; font-size: 20px; background-color: rgb; box-sizing: border-box;"> <strong><span style="font-size: 18px; line-height: 27.986112594604492px; border-color: #FCB42B; border-top-style: solid; border-top-width: 1px; display: inline-block; width: 100%;">研報(bào)正文</span></strong> </section> </section> </section> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="88290" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box; position: relative;"> <section class="135bg" style="padding: 20px; margin-right: auto; margin-left: auto; background-image: url; background-size: cover; background-position: 0% 50%; background-repeat: no-repeat; box-sizing: border-box;"> <section style="padding: 5px; box-sizing: border-box;" class="135brush" data-style="text-align:left; line-height: 2em;color:#666;"> <p> <strong><span style="color: #C00000;">【一】路暢科技:</span></strong> </p> <p> <br/> </p> <p> 公司 5 月 24 日晚間公告，中國移動(dòng)今日公告了“和云鏡 CM02 及 CM21終端生產(chǎn)采購項(xiàng)目”的中選候選人公示，公司為此項(xiàng)目標(biāo)包二的第一中選候選人。根據(jù)中標(biāo)數(shù)量以及報(bào)價(jià)測(cè)算，預(yù)計(jì)公司此次合計(jì)中標(biāo)金額約 1.8 億元。公司此前公告提前終止重大資產(chǎn)重組，交易對(duì)方為好幫手旗下江西好幫手?？紤]行業(yè)資本化加速的大背景以及公司明確提出的“內(nèi)涵提升、外延拓展”的發(fā)展戰(zhàn)略，我們判斷公司后續(xù)外延的預(yù)期仍然存在。 </p> <p style="text-align: center;"> <br/> </p> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="87691" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box; position: relative;"> <p style="text-align:center;"> <img data-id="87691" data-role="guide-img" title="葉子分割線" src="http://image2.135editor.com/cache/remote/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xbG9nby5jbi9tbWJpei96aWFkRERReGJDSkZEcTFNYW9OY2xhSk9wRWxjemliaWE2VVh0eENhZGtJdmRLVWlhTFZrdVZuaGt4MzJBM0pDTTZJNGhvd3BIMTc1cENob0ZhWG45Z0tTaWNBLzAucG5n" style="display: inline;"/> </p> <p> <strong><span style="color: #C00000;">平滑轉(zhuǎn)型期間的業(yè)績(jī)波動(dòng)。</span></strong>公司為了應(yīng)對(duì)即將到來的汽車智能化浪潮，通過加大研發(fā)投入，完成產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型和布局，產(chǎn)品線將由目前單一的車載導(dǎo)航產(chǎn)品向附加值更高的智能駕駛艙、智能輔助駕駛系統(tǒng)、自動(dòng)后備箱等產(chǎn)品線拓展。我們認(rèn)為，此次預(yù)中標(biāo)中移動(dòng)智能后視鏡大單將助力公司平滑在轉(zhuǎn)型期間的業(yè)績(jī)波動(dòng)，前瞻布局的基礎(chǔ)上，夯實(shí)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。 </p> <p> <br/> </p> <p> <strong><span style="color: #C00000;">智能后視鏡市場(chǎng)較為成熟，未來有望成為公司智能車機(jī)業(yè)務(wù)的有益補(bǔ)充</span></strong>。 智能后視鏡產(chǎn)品最早發(fā)展于 2012 年，沃可視著手開發(fā)并率先相關(guān)產(chǎn)品； 2014 年，眾多企業(yè)開始蜂擁扎入智能后視鏡市場(chǎng)，行業(yè)進(jìn)入紅海。經(jīng)過 5 年的市場(chǎng)教育，目前消費(fèi)者對(duì)于智能后視鏡的接受程度較高，市場(chǎng)已經(jīng)度過導(dǎo)入期，行業(yè)成熟度較高。根據(jù)東軟汽車電子預(yù)測(cè)，參考主要參考相關(guān)硬件芯片廠商銷量， 2017 年智能后視鏡市場(chǎng)總量可達(dá) 1350 萬臺(tái)，基本與傳統(tǒng)導(dǎo)航市場(chǎng)容量持平。我們認(rèn)為，考慮到公司的品牌優(yōu)勢(shì)、 技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司有望在智能后視鏡市場(chǎng)獲得一席之地，未來智能后視鏡業(yè)務(wù)將成為其智能車機(jī)以外的有益補(bǔ)充。 </p> <p> <br/> </p> <p> <strong><span style="color: #C00000;">點(diǎn)評(píng)：報(bào)告看好公司的前景</span></strong>。我們認(rèn)為，此次預(yù)中標(biāo)中移動(dòng)智能后視鏡大單將助力公司平滑在轉(zhuǎn)型期間的業(yè)績(jī)波動(dòng)，前瞻布局的基礎(chǔ)上，夯實(shí)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì) 2017-2018 年 EPS 為 0.4、 0.7 元，維持買入-A 評(píng)級(jí)， 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 40 元。 </p> </section> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="89558" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box; position: relative;"> <section style="text-align:center;"> <section style="display:inline-block;width:210px;"> <img data-id="89558" data-role="guide-img" style="width: 210px; display: inline;" title="樹自行車分割線" src="http://image2.135editor.com/cache/remote/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xbG9nby5jbi9tbWJpel9wbmcvZmdua3hmR25ua1RIU1dFaWI1bkZ5ME90eHNGcTlLMkZncXJOdVJya3hBNVdrNHdFbkM4VkYwdFJyY0J0QkZjcmN3aWF3aWF0Tmg5ZXI0WHpqWGxadlRjYXcvMC5wbmc="/> </section> </section> </section> </section> </section> </section> <section class="_135editor" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"></section> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="88290" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box; position: relative;"> <section class="135bg" style="padding: 20px; margin-right: auto; margin-left: auto; background-image: url; background-size: cover; background-position: 0% 50%; background-repeat: no-repeat; box-sizing: border-box;"> <section style="padding: 5px; box-sizing: border-box;" class="135brush" data-style="text-align:left; line-height: 2em;color:#666;"> <p> <strong><span style="color: #C00000;">【二】匯納科技:</span></strong> </p> <p> <br/> </p> <p> 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要收益于匯客云模式加速落地。報(bào)告期內(nèi)公司訂單增加，尤其是匯客云訂單增加，導(dǎo)致營業(yè)收入增加明顯，利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)近2 倍。匯客云屬于SaaS 模式，前期以低價(jià)甚至免費(fèi)給客戶上系統(tǒng)，后期按服務(wù)收取費(fèi)用。這種模式相比于原本產(chǎn)品銷售模式，會(huì)增加公司預(yù)收賬款。2017 年Q1 公司預(yù)收賬款1,684 萬元，比2016 年初提高212.4%，比2016 年末提高32.6%。與預(yù)收賬款高增長(zhǎng)相比，公司2017年Q1 營收增長(zhǎng)157%。由此可見，公司匯客云SaaS 模式推進(jìn)順利，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。 </p> <p style="text-align: center;"> <br/> </p> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="16401" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"> <p style="text-align:center;"> <img data-id="16401" data-role="guide-img" title="金屬質(zhì)感分割線" src="http://image2.135editor.com/cache/remote/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xbG9nby5jbi9tbWJpei9jWlYyaFJwdUFQakVJaWJCMVVZdzFWTVB6c2NOeFJlS1pWeEVoMjNxQjlLZ1BxRnEzdW95QnkzTTkzUGNGT3VucnZqa1lWcnRmdlhNd29yYkJ1V0FaNEEvMA==" style="display: inline;"/> </p> </section> <p style="margin-top: 17px;margin-bottom: 17px;line-height: 26px"> <span style="color: #C00000;"><strong><span style="font-family: 微軟雅黑; font-size: 16px;">中短期看客流分析系統(tǒng)的系統(tǒng)銷售方式高增長(zhǎng)。</span></strong></span><span style="font-family: 微軟雅黑;color: #0C0C0C;letter-spacing: 0;font-size: 16px"><span style="font-family:微軟雅黑">客流分析系統(tǒng)的系統(tǒng)銷售方式貢獻(xiàn)超</span>3/4 營收，屬于公司最核心的業(yè)務(wù)。其他業(yè)務(wù)品類多，營收占比低，單一業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)營銷較小。以系統(tǒng)銷售方式計(jì)算，客流分析系統(tǒng)市場(chǎng)空間高達(dá)百億規(guī)模，而我國客流分析系統(tǒng)市場(chǎng)滲透率僅為20%左右，但歐美等發(fā)達(dá)國家的滲透率高達(dá)90%以上。公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)，有望享受行業(yè)高增長(zhǎng)紅利，推動(dòng)客流分析系統(tǒng)銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。</span> </p> <p style="margin-top: 17px;margin-bottom: 17px;line-height: 26px"> <span style="color: #C00000;"><strong><span style="font-family: 微軟雅黑; font-size: 16px;">中長(zhǎng)期看商業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)落地，公司打開發(fā)展新格局。</span></strong></span><span style=";font-family: 微軟雅黑;color: #0C0C0C;letter-spacing: 0;font-size: 16px;font-family:微軟雅黑">數(shù)據(jù)服務(wù)模式是以幾乎免費(fèi)的模式給客戶安裝客流分析系統(tǒng)，刺激市場(chǎng)需求釋放。公司產(chǎn)品將迅速鋪向市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，進(jìn)而淘汰行業(yè)弱勢(shì)企業(yè)，再進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額，以此循環(huán)，最終成為行業(yè)寡頭，改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。預(yù)計(jì)未來新增數(shù)目可觀的線下大中型商業(yè)實(shí)體及零售連鎖店鋪，形成數(shù)量眾多、遍布全國的線下零售流量采集網(wǎng)絡(luò)體系。屆時(shí)公司將掌握全國多地域、多零售品類的客流數(shù)據(jù)。以數(shù)據(jù)為核心，公司可開展企業(yè)數(shù)據(jù)增值服務(wù)、行業(yè)數(shù)據(jù)或報(bào)告等服務(wù)，打開公司發(fā)展格局。</span> </p> <p style=";line-height:110%"> <span style="color: #C00000;"><strong><span style="font-family: 微軟雅黑; line-height: 110%; font-size: 16px;">點(diǎn)評(píng)：報(bào)告看好公司的前景。</span></strong></span><span style="font-family: 微軟雅黑;line-height: 110%;color: #0C0C0C;font-size: 16px"><span style="font-family:微軟雅黑">公司公布</span>2017 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告：實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)1,011.93 萬元-1,116.02 萬元，同比增長(zhǎng)190.91%-220.83%。預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年EPS 0.61/ 0.81/ 1.06 元，對(duì)應(yīng)PE 57.55/43.07/32.96 倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。</span> </p> </section> </section> </section> <section class="_135editor" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"> <section class="layout" style="margin: 1em auto; border-top: 1px solid rgb; border-right-color: rgb; border-bottom-color: rgb; border-left-color: rgb; text-align: center; width: 80%; color: inherit; box-sizing: border-box;"> <section style="min-height: 32px; color: rgb; display: inline-block; border-bottom-left-radius: 10px; padding: 5px 10px; border-bottom-right-radius: 10px; font-size: 20px; background-color: rgb; box-sizing: border-box;"> <strong><span style="font-size: 18px; line-height: 27.986112594604492px; border-color: #FCB42B; border-top-style: solid; border-top-width: 1px; display: inline-block; width: 100%;">免責(zé)聲明</span></strong> </section> </section> </section> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="88290" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box; position: relative;"> <section class="135bg" style="padding: 20px; margin-right: auto; margin-left: auto; background-image: url; background-size: cover; background-position: 0% 50%; background-repeat: no-repeat; box-sizing: border-box;"> <section style="padding: 5px; box-sizing: border-box;" class="135brush" data-style="text-align:left; line-height: 2em;color:#666;"> <p> 以上報(bào)告數(shù)據(jù)與評(píng)測(cè)，以真實(shí)客觀為原則，并盡最大努力的全面。但仍可能存在或遺漏的錯(cuò)誤。僅供參考。而我們提供的更是一種分析與設(shè)計(jì)的思路，并不構(gòu)成對(duì)所訴品種買賣的出價(jià)或征價(jià)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。 </p> <p> 杭州集金號(hào)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 </p> <p> <br/> </p> <section class="_135editor" data-tools="135編輯器" data-id="88842" style="border: 0px none; padding: 0px; box-sizing: border-box;"> <p style="text-align:center;"> <img data-id="88842" data-role="guide-img" title="分割線" src="http://image2.135editor.com/cache/remote/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xbG9nby5jbi9tbWJpel9wbmcveXFWQXFvWnZEaWJHcGZZUzJjQzRZemJvekgzMW9la2liT3BMRldFUWljVzV1Zk9lS01KUTlxb2g4c0N5anJYOWs4V205aWJpYzBxdUk0WERkVEdLZDBPaktCQS8wLnBuZw==" style="display: inline;"/> </p> </section> </section> </section> </section> <p> <br/> </p> <p> <br/> </p> </section></section>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。