7月3日出版的《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》，在時(shí)評(píng)版頭條位置發(fā)表了一篇題為《中國貨幣政策定當(dāng)自有主張》的文章，對(duì)貨幣政策進(jìn)行表態(tài)。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)、人民幣匯率趨于穩(wěn)定、跨境資金流動(dòng)回穩(wěn)向好、外匯儲(chǔ)備連續(xù)數(shù)月回升的背景下，中國貨幣政策沒有轉(zhuǎn)向的必要，現(xiàn)行穩(wěn)健中性的貨幣政策也不會(huì)跟著美聯(lián)儲(chǔ)亦步亦趨。

文章還列舉了兩個(gè)重要理由，認(rèn)為這是構(gòu)成上述判斷的重要支撐：

第一，我國資本賬戶卻并未完全開放，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)我國的影響并不顯著；

第二，中美利差已經(jīng)回到一個(gè)較為健康的水平，足以支撐人民幣匯率。近期，美國長(zhǎng)端利率從2.6%下行至2.1%左右，中國長(zhǎng)端利率則上行至3.65%左右，中美仍有150個(gè)基點(diǎn)左右的利差，處于歷史高位。因此，當(dāng)前并不需要擔(dān)心由于利差縮小引發(fā)資金外流加劇、匯率大幅貶值等“虹吸效應(yīng)”。

文章說，美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息后，我國央行并沒有同步加息印證了這一結(jié)論；至于金融去杠桿及貨幣市場(chǎng)短期收緊，也并非貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)。

《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》是重要央媒，也是級(jí)別最高的官方經(jīng)濟(jì)類媒體。此次在重要版面就重要的大政方針發(fā)表結(jié)論明確的文章，顯然是有備而來，代表了官方的觀點(diǎn)。

對(duì)于未來的貨幣政策走向，坊間一直多有猜測(cè)。雖然央行有“不緊不松”的表態(tài)，但大家似乎心里仍然沒有底，因?yàn)榇饲罢卟▌?dòng)的幅度比較大。

2016年4月末，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表“權(quán)威人士談經(jīng)濟(jì)”的文章后，貨幣政策第一次轉(zhuǎn)向，意味著這一輪寬松見底。隨后，2016年黃金周的樓市大調(diào)控，意味著樓市政策的轉(zhuǎn)向，貨幣政策進(jìn)一步有所收緊。再后來，特朗普的當(dāng)選，讓保匯率成為重要課題。再加上金融反腐、整頓，貨幣政策似乎越來越緊了，直到2017年5月廣義貨幣M2同比漲幅首次回落到個(gè)位數(shù)。

但隨著6月來臨，為了防止出現(xiàn)錢荒，央行大手筆投放流動(dòng)性。于是，市場(chǎng)中又開始出現(xiàn)一種新的判斷：這一輪貨幣政策的收緊基本上見頂了。

此前，我在專欄里也多次討論過人民幣和美元“分手”的問題。我有一個(gè)比較形象的比喻，特朗普上臺(tái)之后，美元加息提速，好比一個(gè)睡了整個(gè)下午的人，精神煥發(fā)，希望中國這個(gè)感冒尚未痊愈的人，陪他深夜“游車河”。

人民幣在陪美元升值一段時(shí)間之后，將無法持續(xù)。因?yàn)橹忻澜?jīng)濟(jì)周期不同，中國只是希望避免中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，而階段性保了匯率。未來，一旦找到中美解決貿(mào)易逆差的途徑，或者達(dá)到了中國經(jīng)濟(jì)忍耐的極限，則分手是必然的。

美聯(lián)儲(chǔ)6月15日這次加息之后，中國央行就沒有提高公開市場(chǎng)操作利率，顯示出了分手的跡象。此次《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》喊話，進(jìn)一步向市場(chǎng)做了政策交底。

但人民幣和美元的分手是“軟分手”，如果美元繼續(xù)加息，則人民幣利率也還是有上行可能的，畢竟適當(dāng)?shù)睦钸€是需要維持。但肯定不會(huì)亦步亦趨，而且會(huì)在某種時(shí)間點(diǎn)再次顯著調(diào)整匯率。我猜測(cè)，今年年底或者明年二季度，都是可能的時(shí)間窗口。

反正不管怎么說，此次《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》喊話，對(duì)于樓市、股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都是利好。昨天，我們的團(tuán)隊(duì)曾分析了余額寶收益率的走勢(shì)，認(rèn)為明年余額寶收益率很難重返6%以上，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)承受不了，央行不會(huì)這樣做。

余額寶收益率已經(jīng)成為判斷中國經(jīng)濟(jì)、樓市走向的重要的前瞻性指標(biāo)，但余額寶收益率仍然是央行貨幣政策的影子而已。

在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未成功的時(shí)候，過度收緊貨幣政策是自尋煩惱，自己給自己制造麻煩。

那么，在央行貨幣政策明確之后，樓市和股市會(huì)出現(xiàn)大幅反彈嗎？這個(gè)恐怕也不會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)在貨幣政策是“不緊不松”，而且是不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整。比如最近幾天，央行都在從市場(chǎng)里收回貨幣，今天又凈回籠了700億，這主要是把6月預(yù)防錢荒投放的多余資金收回來。

說白了，央行現(xiàn)在是中庸態(tài)度，兩邊防風(fēng)險(xiǎn)：貨幣過緊，可能讓經(jīng)濟(jì)下滑，這個(gè)不行；貨幣過松，可能產(chǎn)生加杠桿和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)也不行。所以央行就像一個(gè)面點(diǎn)師傅一樣，水多了加點(diǎn)面，面多了兌點(diǎn)水。

今天這個(gè)利好的意義是，對(duì)未來不必悲觀，希望股市、樓市大跌的人，可以歇歇了。希望股市、樓市大漲的，也別太開心，因?yàn)檠胄型瑯硬辉试S。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。