今年從2月份以來，庫存連續(xù)16周下降，其中螺紋鋼降幅最大，截止本周五螺紋鋼社會庫存累計(jì)降幅55%較去年同期下降43%，熱卷幾乎沒有下降。近兩周鋼材庫存降幅明顯減緩，其中華東地區(qū)杭州庫存還連續(xù)兩周增長。

　　社庫下降斜率也可以作為判斷鋼價短期強(qiáng)弱的原因，前期降幅較大而近期降幅快速收斂，所以前期螺紋鋼的一枝獨(dú)秀是在市場預(yù)期內(nèi)的。

　　從供應(yīng)情況來看，今年鋼廠利潤水平維持在高位，粗鋼產(chǎn)量在3、4月連創(chuàng)新高，5月受地條鋼清理以及一帶一路影響，粗鋼日均產(chǎn)量較4月下降了5.28%。我國粗鋼產(chǎn)量還有一個特征是重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)對產(chǎn)量貢獻(xiàn)是非常大的，非重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量不升反降。重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量增加了7.38%，而非重點(diǎn)鋼企卻下降了3.92%，這也說明去產(chǎn)能對中小鋼企的影響。

　　6月樣本鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加4.3萬噸，5月增加了0.4萬噸。熱卷5月環(huán)比下降1.2萬噸，6月環(huán)比增加0.1萬噸，最近幾個月螺紋產(chǎn)量逐步上升，熱卷產(chǎn)量趨于平穩(wěn)。

　　前期去除地條鋼對螺紋鋼的影響來評估，統(tǒng)計(jì)口徑官方認(rèn)定的是1.9億噸，從歷史數(shù)據(jù)來看，我國螺紋鋼月度產(chǎn)量1600-1800萬噸，也就是清理地條鋼可能影響到螺紋鋼全年十分之一的產(chǎn)量。彌補(bǔ)地條鋼缺口主要有四個方式：中頻爐企業(yè)通過調(diào)坯軋材，可能恢復(fù)到25%左右的水平；有利潤的加強(qiáng)鋼坯采購，新增電弧爐；出口回流大概占到20%左右；長流程鋼廠通過高爐復(fù)產(chǎn)以及提高廢鋼摻比。

　　從目前來看不管是高爐復(fù)產(chǎn)還是通過方坯增產(chǎn)都非常有限。今年2月以來唐山鋼坯持續(xù)高利潤下已經(jīng)刺激的鋼坯產(chǎn)量迅速增加，所以短期再增產(chǎn)不太現(xiàn)實(shí)。市場關(guān)注的是增持電爐究竟有多少投產(chǎn)，了解到整個市場前期關(guān)停的中頻爐企業(yè)都在改建，電爐70-90個，建設(shè)周期6-8個月，地條鋼清理大限在6月底，所以都安排在7月投產(chǎn)，預(yù)估7-9月有2000萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)。

　　不過新增高爐能否如期釋放是存疑的，新增產(chǎn)能手續(xù)不全還需要政府認(rèn)證的，電爐需要的石墨電極價格飛漲，同時市場廢鋼供應(yīng)資源增加緩慢，說明電爐的需求還不是特別大，整個投產(chǎn)比較緩慢。

　　就供應(yīng)影響來看，電爐增量不確定性和政策對下半年的影響不可估測。7月國務(wù)院第四次大督查，煤炭鋼鐵產(chǎn)能是重點(diǎn)對象。另外十九大華北地區(qū)會有大面積限產(chǎn)，和河北大氣防治十條的收官也對環(huán)保有更高要求。

　　上面是歷年北京的空氣質(zhì)量走勢圖，在今年四季度以后整個空氣質(zhì)量都面臨非常糟糕的局面。

　　目前唐山鋼廠粗鋼產(chǎn)能有1.38億噸，如果按照82%產(chǎn)能利用率來看，采暖季來臨唐山鋼廠每月會減少3500萬噸鋼廠供應(yīng)。所以整體對后面的供應(yīng)來看，螺紋鋼一枝獨(dú)秀和高利潤導(dǎo)致螺紋鋼供應(yīng)上升是確定的事件，但電爐產(chǎn)能已經(jīng)環(huán)保政策的不可估量，四季度螺紋鋼仍有可能發(fā)力。

　　從需求來看，今年前5月房地產(chǎn)明顯超預(yù)期，1-4月房地產(chǎn)投資大幅增長9.3%，考慮到房地產(chǎn)銷售和新開工面積領(lǐng)先于地產(chǎn)投資，這兩個指標(biāo)已經(jīng)從四月開始下行，隨著房地產(chǎn)去杠桿和房貸利率提升，后期房地產(chǎn)投資將會面臨巨大的下行壓力。

　　不過今年來看，房地產(chǎn)后期不確定性還是比較大，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營方式的改變導(dǎo)致投資銷售背離，加上后期棚改也可能對年內(nèi)房地產(chǎn)銷售造成擾動，加上房地產(chǎn)的低庫存導(dǎo)致即使房地產(chǎn)銷售大幅下滑，投資意愿也可能不會降低，全年房地產(chǎn)增速可能維持在5%以上。

　　從基建投資看，2016年明顯好轉(zhuǎn)，今年前4月基建投資增速18.22%，全國累計(jì)ppp入庫18227個，累計(jì)資金14.6萬億，落地率34.5%呈逐月上升的趨勢。

　　近期建筑行業(yè)正處淡季，對建筑用鋼的環(huán)比需求影響較大。

　　綜合來看，1-5月整個需求非常強(qiáng)勁超出市場預(yù)期，但下半年房地產(chǎn)面臨下行風(fēng)險，基建或維持高位，但整體下半年會面臨回落，特別是三季度或回落比較明顯。

　　目前螺紋鋼噸鋼毛利歷史新高能持續(xù)多久？