今日，豆粕期貨期權(下稱“豆粕期權”)將在大連商品交易所正式上線交易。這是我國推出的首個商品期權，將為期貨市場發(fā)展開啟新的征程。

大連商品交易所副總經(jīng)理魏振詳昨日在接受上證報記者專訪時表示，商品期權的發(fā)展，將改變目前期貨市場的生態(tài)關系。對投資者來說，交易策略多了，風險管理手段多了，收益也穩(wěn)定了，投資者素質(zhì)將能上一個臺階。對于期貨公司來說，未來競爭的轉(zhuǎn)折點就是期權，期貨公司的創(chuàng)新發(fā)展能力會發(fā)生很大變化。對于整個期貨市場來說，市場交易模式更為豐富，容納資金的能力更強，期貨資管產(chǎn)品也將越來越豐富，收益越來越穩(wěn)定，有利于市場實現(xiàn)散戶機構化。

記者從大商所獲悉，上市首日，豆粕期權的首個掛盤合約月份為2017年7月，即首批掛盤的期權合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。大商所初期規(guī)定豆粕期權合約交易手續(xù)費標準為1元/手；豆粕期權行權(履約)手續(xù)費標準為1元/手。

本著“穩(wěn)起步”的原則，大商所嚴把入市關，對上市初期投資者參與期貨市場的資質(zhì)條件設置了較為嚴格的規(guī)定，如要求投資者參與期權交易知識測試的考試成績必須在90分以上，并且要有相應的仿真測試參與經(jīng)驗。

據(jù)悉，目前通過大商所交易知識測試的投資者約為5000余人，開戶客戶數(shù)約為500戶。

為保證期權市場流動性，更好發(fā)揮服務實體經(jīng)濟功能，大商所在商品期權中引入了做市商制度，浙江南華資本管理有限公司、招商證券股份有限公司、浙江永安資本管理有限公司、魯證經(jīng)貿(mào)有限公司等10家公司對豆粕期權合約提供雙邊報價，通過持續(xù)報價和回應報價為市場提供流動性，滿足投資者的交易需求。有業(yè)內(nèi)分析師對記者表示，10大做市商在商品期權市場的首秀值得期待。

國際上，期權交易可追溯到17世紀的荷蘭郁金香交易。1973年，芝加哥期權交易所(CBOE)成立并推出了第一個場內(nèi)期權產(chǎn)品，標志著現(xiàn)代期權交易的開始。

CBOE前董事總經(jīng)理鄭學勤昨日對上證報記者表示，中國發(fā)展期權市場有獨特的優(yōu)勢，如投資者普遍比較年輕等，若能把投資者教育做扎實，中國的期權市場前景可觀。

【交易細則】

3月31日，豆粕期權合約將在大連商品交易所上市交易，這是國內(nèi)期權市場繼2015年50ETF期權上市后的又一重大發(fā)展，意味著我國金融衍生品市場翻開新的篇章。為迎接明日豆粕期權的掛牌交易，大商所今晚將暫停夜盤交易。

期權是一份關于權利的合約，賦予期權買方在到期日或到期前的一段時間內(nèi)買入或賣出標的資產(chǎn)的權利，是金融市場重要避險工具。在期權的交易時，購買期權的合約方稱作買方，出售合約方則為賣方。買方是權利的受讓人，賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。

上市交易時間

豆粕期權合約自2017年3月31日(星期五)09:00起上市交易，交易時間與豆粕期貨合約一致。

為方便全市場進行期權上市準備，2017年3月30日(星期四)當晚不進行夜盤交易，3月31日豆粕期權和所有期貨品種集合競價時間均為08:55-09:00。

合約月份與到期日

首批上市交易的豆粕期權合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月以及2018年1月、3月。

豆粕期權合約月份與豆粕期貨一致，主要考慮到每一期貨合約都有可選擇的期權合約進行套期保值和策略組合，從而充分發(fā)揮期權對基礎產(chǎn)品的價格發(fā)現(xiàn)與風險規(guī)避作用。

豆粕期權最后交易日為標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日，到期日同最后交易日。期權到期日早于標的期貨的到期日，主要是為了期權行權后期貨平倉提供充裕的時間。

交易指令

上市初期僅提供限價指令和限價止損(盈)指令，每次最大下單數(shù)量為100手。

交易制度

交易時間為上午9:00至11:30，下午13:30至15:00，以及晚上21:00至23:30。每日交易閉市后，交易所系統(tǒng)將自動處理行權申請，按照隨機均勻抽取原則，選擇賣方進行行權配對。期權行權后轉(zhuǎn)化為期貨持倉，與期貨共用一個賬戶，便于期權行權、持倉和對沖管理。

美式行權

豆粕期權將采用美式行權方式。美式期權指期權的買方在合約到期日之前任意交易日都可以行使權力，也可以選擇到期日行使權力。

大商所選擇美式行權方式主要是考慮到美式期權在靈活便利性和風險管理方面具有一定的優(yōu)勢。期權上市初期交易可能不夠活躍，美式期權能為投資者退出市場提供另外途徑。此外，由于美式期權買方可以選擇有利于自己的任何時機行權，可讓偏離自身價值的期權標的產(chǎn)品的市場價格逐漸回歸理論價值，保持市場的理性運行。而分散的行權方式也易于化解和稀釋集中行權的市場風險。

持倉限額管理

期權合約與期貨合約不合并限倉。非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權合約中所有看漲期權的買持倉量和看跌期權的賣持倉量之和、看跌期權的買持倉量和看漲期權的賣持倉量之和，在上市初期分別不超過300手。具有實際控制關系的賬戶按照一個賬戶管理。

相關費用

豆粕期權合約交易手續(xù)費標準為1元/手；豆粕期權行權(履約)手續(xù)費標準為1元/手。

投資者適當性制度

大商所對投資者投資期權進行部分硬性條件的規(guī)定，即投資者測評分數(shù)需達到90分及以上。據(jù)悉，按有成績的投資者測算，滿足交易所90分要求的開戶數(shù)僅為40%，由此反映出豆粕期權的專業(yè)性和對投資者投資能力的高要求。

做市商制度

期權交易實行做市商制度。非期貨公司會員和客戶可以在非主力合約系列的期權合約上向做市商詢價。詢價請求應當指明期權合約代碼，對同一期權合約的詢價時間間隔不應低于60秒。

大商所相關負責人介紹稱，做市商利用其自有資金為市場提供雙向報價，在客戶想賣出期權時充當期權買方，客戶想買入期權時充當期權賣方，為客戶提供更多更優(yōu)的合約選擇，滿足客戶交易需求，為期權市場提供充足的流動性。

據(jù)悉，白糖期權將于4月19日在鄭州商品交易所上市交易。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。