近幾年來，大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了從熊市轉(zhuǎn)入牛市的大反轉(zhuǎn)，價(jià)格波動(dòng)十分劇烈，企業(yè)避險(xiǎn)需求與日俱增。

　　為了平抑價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈客戶積極參與期貨套保。以鐵礦石期貨為例，該品種自上市以來，已發(fā)展為世界第一大鐵礦石期貨市場(chǎng)，流動(dòng)性合理，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)良好，為黑色產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航發(fā)揮了十分重要的作用。

　　產(chǎn)業(yè)客戶參與積極

　　“我國(guó)鐵礦石期貨上市后，國(guó)內(nèi)一些大型鋼廠開始由新加坡市場(chǎng)回流至國(guó)內(nèi)。一艘船20萬噸的礦石，如果用新加坡市場(chǎng)避險(xiǎn)，由于流動(dòng)性不足，需要等2-3天才能完成建倉(cāng)，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則分分鐘就能完成。”某鋼廠下屬鐵礦石貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人表示。

　　這一點(diǎn)，在法人客戶數(shù)不斷增加，法人成交持倉(cāng)持續(xù)維持在高位上得到了驗(yàn)證。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，參與鐵礦石的總客戶數(shù)43.3萬戶，法人客戶數(shù)達(dá)到1.01萬戶，較年初增長(zhǎng)了14.53%。法人客戶成為市場(chǎng)的主力。鐵礦石自其上市起，法人的持倉(cāng)占比就在30%左右，目前維持在40%左右，法人成交量由上市之初的10%增長(zhǎng)到30%左右，甚至一度高達(dá)55%。

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，參與鐵礦石交易的產(chǎn)業(yè)客戶累計(jì)815家，包括85家鋼廠、717家大中小貿(mào)易商和10家國(guó)內(nèi)礦山。其中，前10大國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)中有7家都參與了保值操作，其鋼鐵產(chǎn)量約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的25%;2016年前三季度有生鐵產(chǎn)量的100家鋼協(xié)會(huì)員中有36家參與了鐵礦石期貨交易，約占國(guó)內(nèi)同期生鐵總產(chǎn)量的65%;國(guó)內(nèi)外前10大貿(mào)易商均參加了國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨交易。素有中國(guó)鋼鐵工業(yè)搖籃之稱的鞍鋼集團(tuán)也已成為大商所自營(yíng)會(huì)員和鐵礦石交割廠庫(kù)。

　　期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)良好

　　期貨市場(chǎng)最基礎(chǔ)的功能之一便是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，這也是企業(yè)套期保值能否順利實(shí)現(xiàn)的重要基礎(chǔ)。

　　鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)系數(shù)持續(xù)維持在較高水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年雖然黑色品種期現(xiàn)貨經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，但鐵礦石品種的期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)也分別達(dá)到了0.97,0.98和0.96，均高于2015年同期水平。

　　“期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高，表明期貨價(jià)格較好地反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需關(guān)系變化。”業(yè)內(nèi)分析人士表示。

　　此外，期貨遠(yuǎn)期合約價(jià)格包含了市場(chǎng)對(duì)未來供需關(guān)系、宏觀政策、流動(dòng)性等諸多因素的預(yù)期，通常與現(xiàn)貨價(jià)格存在基差，這個(gè)基差一般處于合理范圍之內(nèi)。

　　隨著交割月的臨近，各種不確定性因素消失后，期現(xiàn)價(jià)格會(huì)日漸趨同。據(jù)了解，鐵礦石期貨主力合約平均基差為52.77元/噸，基差率大約8.91%，即鐵礦石期貨主力合約價(jià)格通常比現(xiàn)貨價(jià)格低40-60元/噸運(yùn)行，但隨著交割期的臨近，鐵礦石期貨各主力合約價(jià)格均較好實(shí)現(xiàn)了回歸，交割基差平均約-2.93元/噸，約為其價(jià)格的0.5%。

　　統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，鐵礦石品種的套保效率約為76%，在2015年更是接近90%，該值表明相關(guān)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)可以規(guī)避其現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的90%。

　　“目前，鐵礦石期貨已成為國(guó)內(nèi)外期現(xiàn)貨交易的重要參考，國(guó)內(nèi)的廣大鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易商、礦山應(yīng)積極有效利用期貨市場(chǎng)，管理好鐵礦石價(jià)格波動(dòng)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。”業(yè)內(nèi)專家建議。 (原標(biāo)題：產(chǎn)業(yè)客戶參與積極 鐵礦石期貨為黑色產(chǎn)業(yè)鏈保駕護(hù)航)

　　來源：中.國(guó).證.券.報(bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。