進入春季后，各地氣溫迅速升高，市場進入傳統(tǒng)的售糧高峰期，東北地區(qū)貿(mào)易商玉米烘干塔積極開動，市場供應(yīng)壓力很快得到體現(xiàn)，一路走高的價格迅速掉頭向下。長期來看，隨著國內(nèi)玉米產(chǎn)量趨減、進口玉米及其替代品數(shù)量下滑，加之傳統(tǒng)需求和替代需求增長較快，玉米價格止跌企穩(wěn)的可能性較大。

售糧高峰來臨使價格坐上“過山車”

“1月下旬與2月上旬價格大漲，進入2月中旬以后快速下行，玉米價格近期表現(xiàn)得非常不穩(wěn)定，很多經(jīng)營者不敢輕易入市。”在河南省鄭州市主要經(jīng)銷東北玉米的胡志強告訴期貨日報記者，隨著春季來臨以及各地氣溫迅速升高，國內(nèi)玉米市場已經(jīng)進入傳統(tǒng)的售糧高峰期，加上下游企業(yè)庫存較多以及禽流感頻發(fā)，讓玉米飼用需求預(yù)期不妙，立春過后價格一直向下走，市場春節(jié)前聚起的一點看漲人氣也無聲無息消失了。

不過，由于玉米市場全方位的調(diào)整正在加速進行，未來“三減兩增”的格局將逐漸形成，經(jīng)過一年多的持續(xù)下滑后，價格止跌企穩(wěn)的概率較大。

春暖花開的季節(jié)，雖然雨雪天氣不時來襲，但這會給人們增添一份驚喜。春季是生意人做計劃、鼓干勁的好季節(jié)，做玉米的生意人老五卻突然變了一個人。

據(jù)胡志強介紹，春節(jié)前東北玉米價格快速下滑時，眼看著向內(nèi)地發(fā)運無望，又擔心節(jié)后大雪封路更難銷售，老五狠狠心低價處理了在東北存放的3000噸玉米，誰知剛處理完，在政策暖風頻吹的情況下，價格很快出現(xiàn)了回升，玉米期貨主力1705合約在2月6日便創(chuàng)出了2016年6月中旬以來的新高。估摸著價格就此止跌回升了，老五又去東北訂購了一批玉米，沒有想到趕上了售糧高峰的來臨。

“進入2月中旬后，不光東北產(chǎn)區(qū)玉米價格走低，連南方銷區(qū)，以及山東、河北、河南等產(chǎn)銷混合區(qū)的價格也出現(xiàn)了下滑，老五訂購的玉米還沒有‘挪窩’又要賠錢了，他現(xiàn)在心里苦悶著呢。”胡志強認真地告訴期貨日報記者，現(xiàn)在做玉米經(jīng)營需要特別操心，稍不留心就要栽跟頭。

據(jù)記者了解，1月中旬至2月上旬，受春節(jié)因素的影響，玉米下游需求企業(yè)備貨量加大，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民忙于過節(jié)售糧數(shù)量減少，玉米價格出現(xiàn)了短暫的止跌反彈行情，雖然持續(xù)時間較短，但幅度不小。進入春季后，各地氣溫迅速升高，市場進入傳統(tǒng)的售糧高峰期，東北地區(qū)貿(mào)易商玉米烘干塔積極開動，供應(yīng)壓力很快得到體現(xiàn)，一路走高的價格迅速掉頭向下，如玉米期貨主力1705合約5個交易日內(nèi)累計下跌60元/噸左右。時間短、波動大，玉米價格坐上“過山車”，這讓很多資金底子薄、抗風險能力差的經(jīng)營者們吃到了苦頭。

目前，東北地區(qū)農(nóng)民出售玉米的積極性較高，春耕備播資金需求量大，以及氣溫回升加大了玉米保管難度等，降低了農(nóng)民的惜售心理。同時，河南、河北、山東等地農(nóng)民也開始出售玉米，市場供應(yīng)量增長較快。

供應(yīng)量加大最終會導(dǎo)致價格快速下滑，但從需求變化等方面來看，玉米價格再度深跌的概率較低。一方面，有關(guān)機構(gòu)正采取各項措施加大消費，如對東北地區(qū)飼料企業(yè)的補貼開始實施；另一方面，未來玉米市場將形成“三減兩增”格局，價格長期下跌的動力并不充足。

辯證地看待產(chǎn)量、庫存、進口趨減

還沒有開始春耕，黑龍江省嫩江縣糧油經(jīng)銷商老潘就開始做經(jīng)營計劃，他打算今年8月春小麥上市后多收、多囤、多外銷。為什么多年來主要做玉米生意的老潘熱心起了小麥生意？據(jù)了解，2016年，在東北地區(qū)，農(nóng)民種植春小麥、糧油經(jīng)營者采購和囤積春小麥都掙到了錢，做小麥生意收益高是改變老潘經(jīng)營思路的主要原因。

“預(yù)計今年春耕時很多農(nóng)民將擴種春小麥、大豆、稻谷，玉米種植面積將進一步下滑。”老潘向期貨日報記者表示，現(xiàn)在不但各級政府鼓勵農(nóng)民把玉米改種成大豆、小麥、水稻，而且農(nóng)民自己也愿意改種各種經(jīng)濟作物，畢竟種植玉米的收益在持續(xù)下滑。

從農(nóng)業(yè)、糧食等有關(guān)機構(gòu)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，由于各種農(nóng)業(yè)補貼和優(yōu)惠政策的調(diào)整與引導(dǎo)，我國玉米種植面積近年來不斷下調(diào)。例如，2016年，僅“鐮刀彎”地區(qū)就調(diào)減玉米種植面積3000萬畝，今年還要調(diào)減1000萬畝。然而，根據(jù)農(nóng)業(yè)部等部門的規(guī)劃，為了推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，今后我國有關(guān)機構(gòu)將繼續(xù)推進以減玉米為重點的種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，按照穩(wěn)糧、優(yōu)經(jīng)、擴飼的要求，加快構(gòu)建糧經(jīng)飼協(xié)調(diào)發(fā)展的三元種植結(jié)構(gòu)。到2020年，“鐮刀彎”地區(qū)將減少玉米播種面積5000萬畝以上。

在有關(guān)機構(gòu)引導(dǎo)和相關(guān)政策鼓勵下，除了產(chǎn)區(qū)農(nóng)民減少玉米播種面積外，記者在進行市場調(diào)研中還發(fā)現(xiàn)，由于收入下滑太快，加上近兩年產(chǎn)區(qū)天氣等條件多變讓玉米減產(chǎn)，今年很多地區(qū)的農(nóng)民不愿再種植玉米。

整體來看，今年我國玉米種植面積下降格局基本可以確定，在天氣條件正常的情況下，預(yù)期今后數(shù)年我國玉米產(chǎn)量是不斷下降的，市場新增供應(yīng)壓力將逐年減弱，最終可能會達到產(chǎn)需平衡或產(chǎn)略大于需的較好市場狀態(tài)。屆時，產(chǎn)量下降將為玉米價格止跌回升打下扎實基礎(chǔ)。

除此以外，當前進口玉米及其替代品數(shù)量減少也會托底價格。根據(jù)海關(guān)等部門公布的數(shù)據(jù)分析，2015年，我國進口玉米及其替代品高粱、大麥、DDGS、木薯等數(shù)量在5000萬噸以上。2016年，由于國產(chǎn)玉米價格下滑，讓進口玉米及其替代品的價格優(yōu)勢喪失，讓進口貿(mào)易商沒有更多機會獲取豐厚利潤，進口玉米及其替代品數(shù)量下滑到3000萬噸左右。今年，估計隨著國產(chǎn)玉米價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，加上有關(guān)機構(gòu)加強了對進口農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量的調(diào)控，進口玉米及其替代品的數(shù)量還會走低，這將為國產(chǎn)玉米騰出一定的市場份額，最終將有利于價格觸底。

目前，國內(nèi)政策性玉米庫存仍高達2億噸，這是壓制價格的主要因素，但從庫存數(shù)量發(fā)展態(tài)勢來看，政策性玉米庫存無限量增長的模式已經(jīng)遭到了“釜底抽薪”。2016年新玉米上市至今，雖然有關(guān)機構(gòu)為了防止農(nóng)民賣糧難現(xiàn)象出現(xiàn)，不得已收購了數(shù)量不小的玉米，但收購價格是隨行就市的，這些庫存處理起來要比處理陳庫存容易很多。值得重視的是，庫存總量趨減已經(jīng)明朗，各項去庫存政策和措施已經(jīng)出臺，相關(guān)工作正全面展開，未來壓在玉米頭上的這座“庫存泰山”終將會被搬掉。

“為了去庫存，不但要繼續(xù)在產(chǎn)區(qū)調(diào)減種植面積，同時也要為消費找到新出路。”據(jù)老潘介紹，有關(guān)機構(gòu)正在計劃擴大燃料乙醇產(chǎn)量和使用區(qū)域，這將對玉米價格形成較大的利多影響。另外，鼓勵國產(chǎn)玉米和加工產(chǎn)品出口也有利于消化庫存，當前有市場傳聞稱，有關(guān)機構(gòu)已經(jīng)批準部分貿(mào)易商出口玉米。

記者與部分業(yè)內(nèi)人士交流了解到，當前市場對玉米產(chǎn)量預(yù)期下降普遍較為認可，但仍不敢十分看好價格，主要原因是擔心產(chǎn)量下降難以抵消龐大庫存對市場所形成的壓力，畢竟庫存減少需要一個過程。另外，市場還擔心價格止跌或上漲后，會讓進口玉米及其替代品價格優(yōu)勢重新顯現(xiàn)。因此，產(chǎn)量趨減、庫存趨減、進口趨減，“三減”因素最終能否為國產(chǎn)玉米價格托底仍需經(jīng)營者和期貨投資者辯證地看待。

傳統(tǒng)需求和替代需求均出現(xiàn)較快增長

“春節(jié)也沒有停產(chǎn)，酒精銷售價格還不錯。”河南省玉米酒精生產(chǎn)商老趙告訴期貨日報記者，用玉米加工酒精，按照現(xiàn)在的玉米價格來推算，企業(yè)利潤比往年增加很多。由于需求較好，老趙的酒精廠春節(jié)也沒有放假。

從當前下游需求情況分析，“兩增”的市場格局已趨于明朗。一是傳統(tǒng)需求仍在持續(xù)增加；二是替代需求出現(xiàn)了較快增長。作為玉米主要的下游需求產(chǎn)業(yè)，近年來玉米淀粉、酒精產(chǎn)業(yè)過上了“好日子”，不但原料價格直線下滑，市場供應(yīng)也十分充足，企業(yè)再也不用四處找“庫頭”要玉米了。

自2015年下半年以來，隨著東北地區(qū)臨儲玉米收購政策調(diào)整，特別是有關(guān)機構(gòu)2016年在東北地區(qū)實施價補分離政策以來，下游產(chǎn)業(yè)得到了長足發(fā)展。一方面，下游產(chǎn)業(yè)獲利空間明顯擴大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)開機率不斷提高；另一方面，各項扶持政策和措施不斷推出，重要的是很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)加大了產(chǎn)品研發(fā)力度。例如，玉米綿白糖等對玉米產(chǎn)業(yè)影響很大的產(chǎn)品實現(xiàn)了放量銷售。

下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢必將大大提高傳統(tǒng)需求的增加，如玉米淀粉、酒精產(chǎn)業(yè)的全行業(yè)高開機率與產(chǎn)品暢銷狀態(tài)，既會增加下游企業(yè)對玉米價格變動的承受力，又會讓需求穩(wěn)中有升，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也由此進入了良性運行軌道。

除了工業(yè)需求增長外，飼用需求近年來也出現(xiàn)了較大增長，這主要得益于玉米價格低廉。往年由于玉米價格高于小麥價格，導(dǎo)致大量小麥替代玉米進入飼料原料市場，在小麥替代玉米最高峰的年份，一年的替代量就高達2500萬噸。然而，現(xiàn)在每噸普通小麥價格高于玉米價格數(shù)百元，小麥已被價格不斷下滑的玉米“趕出”了飼料原料市場。

此外，未來如果有關(guān)機構(gòu)放開了玉米燃料乙醇的生產(chǎn)和使用市場，那么下游需求會出現(xiàn)更快的增長，屆時將對價格形成更為有效的提振。另從非傳統(tǒng)需求來分析，玉米及其產(chǎn)品在食品加工、餐飲等領(lǐng)域的需求出現(xiàn)較快增長也會提振價格。據(jù)了解，在一些食品生產(chǎn)領(lǐng)域，玉米淀粉的配比正在不斷提高，使用范圍得到擴大，這有利于玉米需求保持穩(wěn)中有升的格局。

計劃實物交割的投資者要提前做準備

目前，玉米和玉米淀粉已經(jīng)成為國內(nèi)期貨市場日成交量和持倉量較大的明星品種，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度不斷提高。玉米市場政策調(diào)整和價格頻繁漲跌，以及市場化機制形成和有效傳導(dǎo)等，讓投資者迎來了眾多的入市良機，部分投資者取得了較好的收益。

從近期玉米和玉米淀粉投資者的心理和交易行為、期價漲跌情況分析，市場情緒較為糾結(jié)，如果考慮到期貨實物交割時間臨近、現(xiàn)貨市場供應(yīng)等情況，玉米、玉米淀粉1705合約下跌風險猶存。然而，從持倉量居高不下的情況分析，如果期貨市場交割倉庫的庫容無法滿足巨量交割，在沒有現(xiàn)貨的背景下拋空，投資者最終會平倉了結(jié)，期價如何運行還真不好確定。

現(xiàn)階段，玉米現(xiàn)貨市場購銷較為活躍，東北臨儲收購政策完全退出后，市場參與主體日趨多元化。同時，對價格影響較大的政策和措施基本出臺完畢，無論是價補分離政策、對種植玉米的農(nóng)民發(fā)放補貼資金、對玉米深加工企業(yè)和飼料企業(yè)如何補貼、對運輸玉米的車輛如何免除運費，還是市場傳聞的讓國產(chǎn)玉米出口、擴大玉米燃料乙醇生產(chǎn)量等，對市場的作用均已得到顯現(xiàn)。

未來玉米價格如何漲跌，更大程度上由供求關(guān)系來決定。在這種情況下，玉米經(jīng)營者和期貨投資者應(yīng)拿出更多的時間來關(guān)注市場供求變化，并對價格發(fā)展趨勢作出判斷。

針對計劃進行期貨實物交割的投資者來說，要提前做好準備，不但要熟悉期貨交割流程、保證金收取比例的變化、限倉數(shù)量的大小等，而且要了解清楚現(xiàn)貨市場情況，接貨的要預(yù)先找好“下水道”，以免接貨后無法及時處理實物，拋貨的要預(yù)先把玉米運到交割庫，做好質(zhì)量檢驗等工作。在交割時間到的時候，可以及時注冊倉單完畢，防止被上游客戶“放鴿子”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。