如果有投資者在2015年投了面板相關(guān)產(chǎn)業(yè)，相信一年后已經(jīng)獲得了頗為不錯(cuò)的收益。過去三年電視產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷劇烈動(dòng)蕩之后，在投資層面顯現(xiàn)一片欣欣向榮，隨著OLED、量子點(diǎn)等顯示技術(shù)的出現(xiàn)，面板產(chǎn)業(yè)的活躍，以及國內(nèi)電視廠商集體出海尋求增長(zhǎng)，為整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型更迭注入活力，長(zhǎng)線來看主流彩電整機(jī)上市公司具備投資潛力。

彩電產(chǎn)業(yè)成投資市場(chǎng)價(jià)值洼地

隨著樂視等一眾互聯(lián)網(wǎng)電視低價(jià)策略的沖擊，傳統(tǒng)彩電的價(jià)格普遍被迫壓到最低；而后原材料漲價(jià)，行業(yè)無法承受上游負(fù)擔(dān)，雖一致宣布電視漲價(jià)，但從整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)的路線而言，國內(nèi)目前整體銷量急劇萎縮，以TCL多媒體為例，1月份國內(nèi)銷量同比下滑21.7%，其在海外及新興市場(chǎng)卻同比上升50.9%。其估值雖接近凈資產(chǎn)，然而在這種欠增長(zhǎng)的情況下，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻相當(dāng)平穩(wěn)。

目前電視整體價(jià)格仍處于較低水平；而隨著電視尺寸的升級(jí)、攜帶各家顯示技術(shù)的新品不斷發(fā)布，使得銷售額卻在穩(wěn)步回升，彩電產(chǎn)業(yè)逐漸成為一塊低估值高價(jià)值的稀缺洼地。

面板產(chǎn)能釋放電視換代需求攀升

從2016年第三季度開始,液晶面板供需一直處于緊張的狀態(tài),缺貨現(xiàn)象嚴(yán)重,面板價(jià)格持續(xù)上漲，影響電視價(jià)格上調(diào)。三星方面關(guān)閉多條產(chǎn)線，LGD被摩根士丹利把投資評(píng)級(jí)從“買進(jìn)”降至“賣出”，沖擊股價(jià)下挫至兩個(gè)月新低。全球面板供給雖因此進(jìn)一步下降，但也促使國內(nèi)面板商出貨量迅速上揚(yáng)，促使電視面板尺寸加大。

隨著國內(nèi)京東方、華星光電等面板廠商在未來兩年的產(chǎn)能因量產(chǎn)而去集中釋放，將帶動(dòng)全球電視面板需求的升級(jí)，在海外市場(chǎng)中仍有許多傳統(tǒng)電視亟待更新?lián)Q代，尤其是新興市場(chǎng)印度、南非等國家消費(fèi)能力逐漸提升，對(duì)電視的需求發(fā)生變化，該市場(chǎng)迭代空間并非由一家廠商在短期內(nèi)便可完成。

隨著OLED、量子點(diǎn)等面板生產(chǎn)線的全面量產(chǎn)，面板成本下降利潤(rùn)提升，將促使整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)整體回升；而隨著人工智能的蓬勃發(fā)展，AR、VR等技術(shù)的成熟，將再次促使電視技術(shù)升級(jí)以至于換新，彩電業(yè)將持續(xù)穩(wěn)定高發(fā)展。隨著企業(yè)管理水平逐漸提高，管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用將有所下降，毛利率將上升，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)額的增長(zhǎng)，將直接影響投資者和股票持有者的利潤(rùn)和分紅。對(duì)于長(zhǎng)線投資而言，彩電業(yè)的蓬勃發(fā)展是個(gè)良好機(jī)遇。

彩電業(yè)寒冰待化投資周期已到

對(duì)于深受面板業(yè)牽制的彩電產(chǎn)業(yè)，有分析人士表示：“受過去幾年“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等系列家電政策的帶動(dòng)，增長(zhǎng)乏力，產(chǎn)能過剩，國內(nèi)市場(chǎng)漸趨飽和。”反對(duì)觀點(diǎn)則認(rèn)為，正是在過去幾年，得益于家電下鄉(xiāng)、補(bǔ)貼等政策，使得家電企業(yè)積累了足夠的利潤(rùn)。

從投資周期來看，經(jīng)過過去三年彩電業(yè)的掙扎，今年在彩電業(yè)投資市場(chǎng)，寒冰待化，春風(fēng)已來，一個(gè)大的投資周期即將到來。分析人士稱：“彩電業(yè)格局動(dòng)蕩，不表明彩電產(chǎn)業(yè)低迷，反而意味著傳統(tǒng)彩電產(chǎn)業(yè)受到互聯(lián)網(wǎng)模式的沖擊重新被激活，并迎來逆勢(shì)增長(zhǎng)。”

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，眾多行業(yè)哀鴻遍野的時(shí)候，彩電市場(chǎng)逆勢(shì)增長(zhǎng)，讓不少投資者為之一振。創(chuàng)維、TCL、海信、長(zhǎng)虹等廠商目前的主業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好,轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，全年業(yè)績(jī)具有確定性和較高的投資性價(jià)比。不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，目前各廠商主推的電視顯示技術(shù)各不相同，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)路線似乎面臨倒戈風(fēng)險(xiǎn)，未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未完全明確。

產(chǎn)業(yè)壁壘深厚的優(yōu)質(zhì)公司有望溢價(jià)

雖然人民幣匯率的波動(dòng)讓產(chǎn)業(yè)吃了不少苦頭，盈利下滑，但外部環(huán)境的變動(dòng)影響的是整個(gè)市場(chǎng)，并不能否定各彩企在向好的一面穩(wěn)定增長(zhǎng)。2016年時(shí)中國彩電業(yè)的分水嶺。面對(duì)成熟的投資市場(chǎng)，穩(wěn)定的企業(yè)穩(wěn)步提升的利潤(rùn)將帶給股東和投資者帶來穩(wěn)定的收益和分紅。即便在經(jīng)過動(dòng)蕩不安的一番洗牌和原材料漲價(jià)，作為中國幾大彩電巨頭，依靠強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)地位與穩(wěn)定格局，業(yè)績(jī)的確定性增長(zhǎng)仍有保障。

有投資人士便指出：“自2015年以來，龍頭公司股價(jià)對(duì)基本面的彈性愈發(fā)減弱，而基于業(yè)績(jī)確定性帶來的資金配置逐步成為影響股價(jià)的核心邏輯。”雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚不明確，但A股的一些產(chǎn)業(yè)壁壘堅(jiān)固、業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司，反而成為當(dāng)前不可多得的價(jià)值洼地，有望獲得確定性溢價(jià)，取得相對(duì)收益機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。