黑色產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前期貨市場(chǎng)衍生工具創(chuàng)新運(yùn)用的橋頭堡和主陣地，伴隨著多年的期現(xiàn)深度結(jié)合，衍生工具正在越來越深刻地影響著黑色系品種的定價(jià)和現(xiàn)貨貿(mào)易環(huán)節(jié)。眾多企業(yè)借此在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、模式創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)彎道超車、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。在此背景下，如何利用好期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、助力黑色產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展，越來越成為黑色產(chǎn)業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

12月5日，在由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市地方金融監(jiān)督管理局、深圳市期貨業(yè)協(xié)會(huì)主辦，大商所協(xié)辦，南華期貨承辦的第17屆國(guó)際期貨大會(huì)黑色板塊分論壇上，黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)人士圍繞“發(fā)揮市場(chǎng)功能助力黑色產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展”話題，針對(duì)期貨市場(chǎng)對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的重要性展開深入探討。

利用衍生工具管控風(fēng)險(xiǎn)的訴求日益增多

過去幾年里，我國(guó)的期貨市場(chǎng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展理念，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的發(fā)展道路，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得了可喜的成績(jī)。尤其是近一年以來，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)使得金融衍生工具的抗風(fēng)險(xiǎn)功能和應(yīng)用前景得到了廣泛認(rèn)可，后者幫助黑色產(chǎn)業(yè)企業(yè)在抗疫和穩(wěn)中向好之間取得了新平衡。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)吳亞軍提到，受新冠肺炎疫情影響，近兩年來，大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，利用期貨等衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求大幅增長(zhǎng)，期貨市場(chǎng)迎來了快速發(fā)展的重要機(jī)遇期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，我國(guó)期貨市場(chǎng)權(quán)益規(guī)模達(dá)到11893.97億元，同比增長(zhǎng)61.65%，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。黑色產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也是期貨市場(chǎng)的主力板塊，取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。隨著大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，黑色產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理訴求日益增多，煤、焦、礦、鋼等黑色系期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能持續(xù)發(fā)揮。同時(shí)，隨著遠(yuǎn)期、含權(quán)、互換等多層次衍生品市場(chǎng)的深入發(fā)展，黑色產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的深度及廣度進(jìn)一步延伸，大大促進(jìn)了黑色產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)理念和模式的優(yōu)化升級(jí)。

尤其是隨著“雙碳”（碳達(dá)峰、碳中和）目標(biāo)的提出，碳排放量占全國(guó)碳排放總量15%的黑色產(chǎn)業(yè)迎來了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。能耗與排放成為決定企業(yè)成本與競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。這倒逼黑色產(chǎn)業(yè)發(fā)展低碳技術(shù)、加強(qiáng)工藝創(chuàng)新，也對(duì)企業(yè)提出了充分利用好期貨等衍生工具以做好風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。

據(jù)南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰介紹，從去年到今年，受新冠肺炎疫情等因素的影響，越來越多的企業(yè)意識(shí)到通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性。況且，黑色產(chǎn)業(yè)鏈本就輻射范圍廣泛，上中下游直接涉及煤炭、焦炭、礦產(chǎn)、鋼鐵、房地產(chǎn)、基建、汽車等板塊和行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)性較強(qiáng)，下游市場(chǎng)的景氣度直接影響上中下游行業(yè)的運(yùn)行。上游材料的價(jià)格變化直接影響中下游行業(yè)的成本情況，并且具備明顯的周期性，產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)均受到供需關(guān)系的重要影響，價(jià)格及盈利情況呈現(xiàn)周期性波動(dòng)。這更加體現(xiàn)出了企業(yè)利用期貨工具實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的必要性。

鋼鐵企業(yè)套期保值需要內(nèi)外雙動(dòng)力

黑色產(chǎn)業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)，如何降低成本、提高效率對(duì)企業(yè)非常重要。而利用期貨工具套期保值，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高效經(jīng)營(yíng)的有力手段之一。這不僅需要企業(yè)自身具備套保的條件，還離不開期貨公司的制度設(shè)計(jì)。

南鋼股份有限公司證券部投資室副主任耿浩博表示，對(duì)鋼鐵企業(yè)來說，套保制度、組織架構(gòu)、考評(píng)機(jī)制、部門定位、與現(xiàn)貨部門之間的關(guān)系等，都是企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定開展套期保值的前提條件。

首先是套保制度的制訂。“套保制度的建設(shè)是所有企業(yè)開展套期保值的重要分水嶺。”耿浩博表示，制訂合理的套保制度必須充分考慮企業(yè)的性質(zhì)。從套保制度的目的來看，一方面是要約束、規(guī)范行為，避免因操作不當(dāng)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是對(duì)企業(yè)期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)形成一定的保護(hù)。

其次是套保的組織能級(jí)。“為什么很多企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)無法合理開展下去？就是因?yàn)闃I(yè)務(wù)部門沒有把自己擺在一個(gè)合理的位置，沒有與現(xiàn)貨部門形成良好的配合，期貨部門與現(xiàn)貨部門各自為政。”耿浩博介紹了南鋼多年來開展套期保值所取得的一條重要經(jīng)驗(yàn)。他進(jìn)一步解釋道，很多企業(yè)之所以不能進(jìn)行套期保值，一方面是由企業(yè)性質(zhì)決定的：國(guó)企要對(duì)國(guó)有資產(chǎn)負(fù)責(zé)、民企要對(duì)股東負(fù)責(zé)；另一方面是由組織結(jié)構(gòu)決定的，很多企業(yè)成立期貨部的時(shí)間較短，期貨手段還未真正融入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)銷售體系中。

吳亞軍從中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的角度提出，期貨公司要結(jié)合市場(chǎng)新形勢(shì)，深化對(duì)相關(guān)上市期貨品種及產(chǎn)業(yè)鏈的研究，抓住綠色發(fā)展契機(jī)，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)模式，更好地發(fā)揮金融專業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)、推動(dòng)和服務(wù)黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)合理利用衍生工具，為企業(yè)保供穩(wěn)價(jià)做出積極貢獻(xiàn)。

“雙碳”目標(biāo)下黑色產(chǎn)業(yè)面臨多重變局

“雙碳”目標(biāo)給黑色產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)帶來了發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)。南鋼金貿(mào)首席期現(xiàn)分析師、江蘇富實(shí)數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)蔡擁政介紹，“雙碳”目標(biāo)對(duì)鋼鐵行業(yè)的政策導(dǎo)向主要體現(xiàn)在綠色發(fā)展上，具體表現(xiàn)在4個(gè)方面：一是環(huán)保水平不斷提高，二是電爐鋼加快發(fā)展，三是低碳節(jié)能技術(shù)加快突破，四是對(duì)產(chǎn)品性能要求更加嚴(yán)格。同時(shí)，“雙碳”目標(biāo)也給鋼鐵行業(yè)帶來了不小的壓力：一是減排降碳的成本壓力，二是碳定價(jià)對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量的約束，三是對(duì)CCUS（碳捕獲、利用與封存）技術(shù)及氫冶煉的探索，四是加快推進(jìn)行業(yè)兼并重組，五是對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)揮規(guī)模效益優(yōu)勢(shì)形成抑制，六是對(duì)鋼材區(qū)域市場(chǎng)資源的平衡。

“雙碳”目標(biāo)也給下游行業(yè)及其用鋼需求帶來了一定的改變。汽車行業(yè)發(fā)展越來越智能化、電動(dòng)化、輕量化，對(duì)普通鋼材的需求明顯減少，轉(zhuǎn)而以鋁代鋼、以塑代鋼。未來，汽車行業(yè)的用材需求將有兩大改變，一是碳纖維，二是玻璃纖維。這兩種材料未來在助推汽車輕量化方面將對(duì)鋼材產(chǎn)生不小的替代作用。不僅如此，造船行業(yè)、橋梁行業(yè)對(duì)于鋼材的要求也越來越高，不僅有減重、減量的要求，同時(shí)還有強(qiáng)度提升及產(chǎn)品個(gè)性化的要求。

環(huán)保將推動(dòng)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“雙減”格局。上海誠(chéng)通國(guó)際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理王琍香對(duì)此解釋道，所謂“雙減”格局，即供給減少、需求減少。從供給方面來看，鋼鐵產(chǎn)能、產(chǎn)量“雙控”政策的持續(xù)落實(shí)，將推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量不斷減少。從需求方面來看，房地產(chǎn)行業(yè)、基建行業(yè)整體飽和跡象顯現(xiàn)，后期對(duì)鋼材的需求也將逐漸減少。

蔡擁政認(rèn)為，在鋼鐵產(chǎn)能、產(chǎn)量“雙控”政策及“雙碳”目標(biāo)下，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。這不僅意味著對(duì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境要求越來越高、行政約束政策越來越多，還意味著對(duì)減排降碳技術(shù)的探索和創(chuàng)新要求也越來越高。對(duì)鋼鐵企業(yè)而言，必須在這一階段不斷推動(dòng)降碳技術(shù)創(chuàng)新，抓緊時(shí)間轉(zhuǎn)型升級(jí)，否則將面臨退出市場(chǎng)或者被兼并重組的局面。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。