一、總結(jié)與預(yù)測(cè)

總結(jié)：本周銅價(jià)連續(xù)上漲，金融屬性與商品屬性共振，滬銅突破70000大關(guān)。本周滬銅主力合約運(yùn)行區(qū)間在64370-70740元/噸，LME銅8961-9617美元/噸。

預(yù)測(cè)：本周，美國(guó)眾議院正在為通過(guò)拜登1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃做準(zhǔn)備，美國(guó)首領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)走低，美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)，通脹預(yù)期之下資金蜂擁進(jìn)入銅市，周內(nèi)銅價(jià)加速上揚(yáng)；另一方面美國(guó)國(guó)債收益率飆升，市場(chǎng)對(duì)于寬松政策收緊的擔(dān)憂增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)周四晚間遭到拋售，銅價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。產(chǎn)業(yè)端，2月25日網(wǎng)統(tǒng)計(jì)中國(guó)銅現(xiàn)貨庫(kù)存26.32萬(wàn)噸，較上周增加2.78萬(wàn)噸，較節(jié)前增加9.81萬(wàn)噸，季節(jié)性累庫(kù)幅度略低于前兩年水平。LME銅庫(kù)存為76225噸，仍處于較低位置。當(dāng)前快速上漲的銅價(jià)令下游畏高駐足，市場(chǎng)消費(fèi)壓力倍增，精煉銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)逐步下調(diào)至貼水200元左右；周一銅價(jià)漲停后精廢差再度擴(kuò)大至4394元/噸，刷新八年高位，但后續(xù)持貨商多持看漲情緒，捂貨惜售現(xiàn)象嚴(yán)重，精廢差收窄至3500元附近，下游利廢企業(yè)廢銅原料庫(kù)存走低，市場(chǎng)廢銅貨源緊俏。整體來(lái)看，銅正處于商品屬性與金融屬性共振的階段，充裕的流動(dòng)性之下資金大規(guī)模入場(chǎng)帶來(lái)價(jià)格的大幅上漲，同時(shí)疫苗接種推進(jìn)之下經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)金屬的旺盛需求，皆成為此輪銅上漲的重要支撐。目前市場(chǎng)資金一致性預(yù)期較強(qiáng)，但銅價(jià)連續(xù)上漲對(duì)下游消費(fèi)形成一定抑制，短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，銅價(jià)存在回調(diào)壓力。

二、核心數(shù)據(jù)

三、銅精礦市場(chǎng)

本周標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC 36.7美元/干噸，較上周減少1.8美元/干噸?，F(xiàn)貨TC下行格局仍然未有改變，市場(chǎng)報(bào)盤(pán)繼續(xù)下行至30美元低位，買(mǎi)方更希望30美元偏高位的TC，市場(chǎng)詢報(bào)盤(pán)總體較為活躍。

圖1：標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦現(xiàn)貨TC

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)

本周網(wǎng)統(tǒng)計(jì)7個(gè)主流港口銅精礦庫(kù)存共計(jì)54.3萬(wàn)噸，較上周減少0.6萬(wàn)噸，南北港庫(kù)存增減不一。

四、精煉銅市場(chǎng)

上海市場(chǎng)周初銅價(jià)屢屢攀升，一度突破7萬(wàn)元關(guān)口，周內(nèi)銅價(jià)漲幅高達(dá)6000元/噸。高銅價(jià)令市場(chǎng)消費(fèi)壓力倍增，市場(chǎng)接貨情緒降溫明顯，貿(mào)易商表現(xiàn)逢高出貨積極，令現(xiàn)貨貼水頹勢(shì)不斷擴(kuò)大，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)由升水50元/噸大跌至貼水240元/噸，下游消費(fèi)不見(jiàn)起色，低貼水受投機(jī)商青睞，市場(chǎng)成交多圍繞于貿(mào)易商間；周五，銅價(jià)回調(diào)帶動(dòng)市場(chǎng)交易活躍度提升，現(xiàn)貨收窄貼水報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)貼水140元/噸上下，下游企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)需求適當(dāng)補(bǔ)充庫(kù)存，買(mǎi)盤(pán)有所改善，貿(mào)易商活躍度也有所回升。本周市場(chǎng)整體消費(fèi)薄弱，高銅價(jià)抑制市場(chǎng)消費(fèi)。現(xiàn)階段銅價(jià)仍屬高位，市場(chǎng)避險(xiǎn)警惕性仍較高，銅價(jià)3月上漲預(yù)期不變，銅價(jià)持續(xù)上漲仍會(huì)給消費(fèi)端壓力增大，現(xiàn)貨陷疲弱狀態(tài)難免，因此預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)貼水200元/噸至平水區(qū)間。

圖2：中國(guó)精煉銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)

五、再生銅市場(chǎng)

本周銅價(jià)以上漲為主，周一至周四銅價(jià)大幅上漲，廢銅價(jià)格水漲船高，四天廢銅價(jià)漲幅達(dá)6700元/噸（不含稅），銅價(jià)大幅上漲，貨商對(duì)后銅價(jià)走勢(shì)比較樂(lè)觀，廢銅出貨量有限，下游廠家陸續(xù)開(kāi)工，廢銅原料庫(kù)存告急，積極尋找合適貨源，在廢銅供不應(yīng)求的局面下，廢銅成交情況欠佳。僅在周三下午銅價(jià)小幅回調(diào)之后，貨商適量出貨，下游廠家趁機(jī)采購(gòu)，當(dāng)日廢銅成交尚可。周五銅價(jià)回調(diào)，由于目前廢銅貨源持續(xù)緊缺，貨商挺價(jià)意愿較為強(qiáng)烈，僅有少部分貨場(chǎng)出貨量尚可，從整體來(lái)說(shuō)，本周廢銅成交量較為清淡。

圖3：光亮銅價(jià)格及精廢價(jià)差

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六、銅材市場(chǎng)

本周銅桿價(jià)格漲勢(shì)兇猛，精廢差不斷擴(kuò)大，精銅制桿端消費(fèi)被廢銅壓制，表現(xiàn)尤為不佳，大型企業(yè)因其有足夠的長(zhǎng)單客戶支撐，訂單尚可，中、小型企業(yè)新增訂單不足，成品庫(kù)存維持高位。廢銅制桿端，本周消費(fèi)較上周出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)企業(yè)成品庫(kù)存消耗較快，且日內(nèi)銅桿成交價(jià)格區(qū)間跨度較大；江西市場(chǎng)存在汽運(yùn)運(yùn)力不足現(xiàn)象，產(chǎn)品難以轉(zhuǎn)運(yùn)至其他地區(qū)。

圖4：中國(guó)精銅制桿企業(yè)產(chǎn)能利用率

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注：此內(nèi)容為銅周報(bào)簡(jiǎn)版，想看更多詳細(xì)內(nèi)容或者對(duì)當(dāng)期數(shù)據(jù)有任何問(wèn)題，可致電或郵件聯(lián)系相關(guān)工作人員。

研究團(tuán)隊(duì)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。