A 蛋白飼料庫存壓力明顯

“3月份廣東豆粕市場日均庫存逼近10萬噸，市場供應(yīng)增加導(dǎo)致部分壓榨企業(yè)開始停機。4月上旬，受油廠停機影響，豆粕日均庫存降低至5萬—6萬噸，市場供需趨于平穩(wěn)。”廣州億永糧油貿(mào)易有限公司研發(fā)部經(jīng)理秦海濤向考察團(tuán)介紹，一般來說，廣東豆粕市場日均庫存在8萬噸以上為供給過剩，3萬噸以下屬于供給緊張。

據(jù)記者了解，廣州地區(qū)豆粕主要供應(yīng)周邊的飼料養(yǎng)殖企業(yè)，受今年南方地區(qū)氣溫偏低影響，當(dāng)?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖遲遲未有效恢復(fù)，蛋白飼料需求呈現(xiàn)階段性萎縮態(tài)勢。

從調(diào)研情況來看，福州等閩東地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖還沒有啟動，漳州等閩南地區(qū)剛開始啟動；廣西地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動較往年晚一個月，主要因4月份氣溫還沒有回升至30攝氏度；廣東地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖開始啟動，但較去年延遲。

“近兩年水產(chǎn)養(yǎng)殖連續(xù)虧損，今年養(yǎng)殖戶明顯謹(jǐn)慎。”秦海濤說，加上今年氣溫偏低，蛋白飼料銷售壓力比較大。

考察團(tuán)在走訪福州某菜籽壓榨企業(yè)時，也感受到了蛋白飼料的銷售壓力。“粕太難賣，油很好賣。”該企業(yè)銷售負(fù)責(zé)人殷志明表示，今年以來，受當(dāng)?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖需求萎縮以及豆粕、菜粕價差縮小影響，菜粕市場需求嚴(yán)重下降，企業(yè)菜粕庫存壓力加大。最直觀的表現(xiàn)就是菜粕的提貨速度，該企業(yè)1月份交割的2萬余噸菜粕，截至目前還剩下8000余噸，每天提貨量僅為100—200噸。

“當(dāng)前豆粕替代菜粕非常明顯，菜粕消費僅剩下水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)的剛性需求。”殷志明說，由于中儲、嘉吉等企業(yè)有補庫需求，當(dāng)?shù)夭擞褪袌鲂枨笤黾樱擞弯N售壓力不大。

在福建省嘉記食品有限公司，該公司負(fù)責(zé)人徐輝表示，菜粕價格在1860—1870元/噸時，市場采購以剛需為主，豆粕替代明顯，菜粕走貨速度非常差。同時，由于國儲一直在拋售菜油，當(dāng)?shù)匾患壊擞吞娲患壎褂驮黾?，菜油市場份額的增加刺激油廠加大壓榨數(shù)量，進(jìn)一步增加了菜粕供給。

從調(diào)研情況來看，3月華南地區(qū)油廠階段性庫存壓力明顯。進(jìn)入4月，隨著氣溫回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)開始啟動，蛋白飼料消費呈現(xiàn)回升局面，部分地區(qū)壓榨企業(yè)銷售壓力得到緩解，但整體上蛋白飼料庫存仍偏大。

B 局部地區(qū)蛋白飼料需求下滑

“今年一季度蛋白飼料市場需求下滑，飼料生產(chǎn)和需求企業(yè)采購積極性不足。”秦海濤說，2016年以來，廣東地區(qū)豆粕每月提貨量僅為15萬噸左右，較往年下降明顯。

這一觀點也在飼料生產(chǎn)企業(yè)得到了證實。廣西貴港揚翔飼料有限公司年銷售飼料150萬噸，其中90%為豬料，飼料配方以豆粕、玉米為主，近年開始使用高粱、小麥大量替代玉米。據(jù)該公司采購部負(fù)責(zé)人魏靜強介紹，從周邊終端需求企業(yè)的采購情況來看，部分企業(yè)飼料采購量降幅為5%—10%，部分小型企業(yè)萎縮幅度甚至在20%—30%。

“這也對我們產(chǎn)生了影響，去年公司飼料銷量下滑幅度在5%左右。”魏靜強說，由于生豬存欄量降低，飼料需求整體下降幅度約為10%。其中，濃縮料下降明顯。整體上看，當(dāng)前飼料需求增長有限，市場恢復(fù)還需等待。

農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，3月份能繁母豬存欄量環(huán)比持平，生豬存欄量環(huán)比增加0.9%。對此，中糧期貨(博客,微博)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)事業(yè)部副總監(jiān)張立認(rèn)為，根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，今年1—3月生豬補欄量較去年大增50%，母豬補欄去年年末已開始啟動，當(dāng)前補欄的小豬數(shù)量明顯增加，這也是前期飼料需求增加的主要原因。“從補欄量來看，6月份之前飼料消費需求難有起色。”張立表示。

“6月份之后，隨著今年新補欄小豬生長，預(yù)計濃縮料需求會增加，9月份之后飼料需求才能顯著回升。”魏靜強稱，屆時國內(nèi)蛋白飼料需求可能會提升。

相對于部分企業(yè)飼料需求萎縮，廣東某大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)對蛋白飼料的需求卻穩(wěn)步增長。據(jù)該企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，從去年10月開始，因生豬存欄量不斷增加以及生豬出欄時間延長，企業(yè)的飼料需求穩(wěn)步增長。同時，由于豆粕相對于菜粕更有價格優(yōu)勢，企業(yè)豆粕需求不斷提升，已經(jīng)完全代替菜粕成為飼料配方的主要品種。

從考察團(tuán)此次走訪的情況來看，張立認(rèn)為，豆粕需求呈現(xiàn)穩(wěn)定增加態(tài)勢，1—3月對菜粕形成替代，4—9月將對DDGS形成替代，因此下半年豆粕需求預(yù)計將繼續(xù)穩(wěn)步提升。同時，菜粕消費將完全取決于水產(chǎn)養(yǎng)殖的恢復(fù)情況，基本上會呈現(xiàn)需求增長無望的態(tài)勢。

C 基差報價成市場主流定價模式

在此次調(diào)研中，給考察團(tuán)印象最深的是，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險功能已經(jīng)和實體產(chǎn)業(yè)深度融合，當(dāng)?shù)亟^大部分的相關(guān)企業(yè)均已經(jīng)開始利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險和定價。

“豆粕基差定價已經(jīng)成為蛋白飼料行業(yè)的定價主流模式，采用一口價的企業(yè)越來越少。”廣州億永糧油貿(mào)易有限公司總經(jīng)理楊日良稱，公司作為蛋白飼料貿(mào)易企業(yè)，一方面接受上游油脂壓榨企業(yè)的基差報價，另一方面向下游飼料加工企業(yè)提供當(dāng)日的基差報價。

廣西防城港某大型壓榨企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)根據(jù)大豆到港和采購成本，在確定豆油的銷售價格之后，就可以核算出豆粕的生產(chǎn)成本，加上相關(guān)的費用后確定套保方案。比如豆粕生產(chǎn)成本為2500元/噸，期貨市場對應(yīng)的9月合約價格為2520元/噸，企業(yè)就可以在期市以2520元/噸的價格賣出保值，然后向市場報出當(dāng)日豆粕基差為-10元/噸，企業(yè)就鎖定了10元/噸的生產(chǎn)利潤。

對于飼料貿(mào)易企業(yè)來說，在基差定價操作過程中，要處理市場上下游兩方面的報價。楊日良舉例說，當(dāng)油廠在某日提出豆粕基差為-10元/噸時，貿(mào)易商可以通過期貨市場實現(xiàn)點價，如果當(dāng)時期貨9月合約價格為2500元/噸，則意味著貿(mào)易商采購價格為2490元/噸。根據(jù)期貨盤面價格情況，貿(mào)易商可以向下游飼料生產(chǎn)企業(yè)報出相應(yīng)的基差，飼料生產(chǎn)企業(yè)可以在一定期限內(nèi)隨時點價完成交易。

作為蛋白飼料下游的生產(chǎn)企業(yè)，廣西貴港揚翔飼料有限公司在接受貿(mào)易企業(yè)基差定價時，也會考慮期貨市場價格和市場需求。據(jù)魏靜強介紹，如果預(yù)計豆粕價格可能會維持強勢，企業(yè)就會在一定的價格點位進(jìn)行點價，盡量多采購蛋白原料；如果預(yù)計價格會繼續(xù)走低，企業(yè)會盡量維持蛋白原料的低庫存，并依據(jù)期貨市場價格水平進(jìn)行相應(yīng)的點價操作。對此，張立認(rèn)為，蛋白飼料市場的基差定價模式表明企業(yè)已開始深度利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理。無論是油脂壓榨企業(yè)，還是貿(mào)易企業(yè)、下游飼料生產(chǎn)企業(yè)，均已經(jīng)認(rèn)識到獲取穩(wěn)定的無風(fēng)險回報才是企業(yè)發(fā)展的重點。從調(diào)研情況來看，期貨市場的定價功能已經(jīng)完全覆蓋蛋白飼料產(chǎn)業(yè)的上中下游，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能得到進(jìn)一步發(fā)揮。

D 不得不提的宏觀面因素

4月11日，橫盤已久的國內(nèi)豆粕、菜粕期現(xiàn)貨價格，跟隨CBOT大豆價格指數(shù)迅速上漲。截至昨日收盤，豆粕期貨價格指數(shù)自11日的開盤價格2332元/噸上漲至2683元/噸，大幅上漲351元/噸，漲幅15%；菜粕期貨價格指數(shù)自11日開盤時的1945元/噸漲至2239元/噸，上漲294元/噸，漲幅15.1%。突然啟動的行情讓不少市場人士直呼意外。

“從現(xiàn)貨基本面來看，蛋白飼料價格上漲基礎(chǔ)并不牢固，此次反彈能夠持續(xù)多久還需要觀察，現(xiàn)貨市場定價也是隨行就市。”楊日良向考察團(tuán)表示。

近期國內(nèi)商品期貨市場集體回暖，螺紋鋼、鐵礦石、棉花等品種大幅反彈。中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部侯昕認(rèn)為，當(dāng)前商品期貨的聯(lián)袂上漲更多應(yīng)該從宏觀方面進(jìn)行考慮。“部分產(chǎn)業(yè)資金已經(jīng)著手布局商品期貨市場，并且不斷增加投資商品期貨市場的資金比例。”候昕稱。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，我國廣義貨幣M2增速為13.4%，較上月末回升0.1個百分點。M1增速為22.1%，較上月末回升4.7個百分點；一季度的平均增速為19.3%，較去年全年的平均增速高10.7個百分點。2016年一季度社會融資規(guī)模增量累計為6.59萬億元，比去年同期多1.93萬億元。

2015年大宗商品價格“跌跌不休”，鋼材、有色金屬、煤炭以及農(nóng)產(chǎn)品價格均創(chuàng)出近幾年新低，部分商品價格甚至創(chuàng)出歷史低點。侯昕認(rèn)為，商品的投資價值逐漸被機構(gòu)所關(guān)注，這是近期商品價格回升的主要動力。

“國內(nèi)蛋白飼料價格回升并不具有持續(xù)性，現(xiàn)在行情更多是受資金推動。”張立認(rèn)為，國內(nèi)部分投資機構(gòu)利用經(jīng)濟周期、停滯性通脹以及資產(chǎn)配置等理論為依托布局商品期貨市場，是此次蛋白飼料價格上漲的重要因素。二季度蛋白飼料價格甚至農(nóng)產(chǎn)品價格都將受到國內(nèi)機構(gòu)資產(chǎn)配置的影響。他建議，以基本面為主分析行情的產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)該適時調(diào)整思路，利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險。