2015年，什么跌得最慘？

　　答案是鋼鐵的價(jià)格，也許你會(huì)說，不對，應(yīng)該是股票。但股票在6月中下旬之前是暴漲的，即便是經(jīng)歷了慘烈的股災(zāi)，只要你沒有加杠桿，入市早，現(xiàn)在至少不會(huì)有太大的虧損。但鋼鐵就不同了，下面是上海期貨交易所螺紋鋼RB1511合約的周K走勢圖，這種一去不回頭的走勢，讓人絕望。

　　最近有報(bào)道說，每斤鋼材的價(jià)格已經(jīng)低于白菜。上面這張圖可以證明“此說不虛”。到9月30日，2015年11月到期的螺紋鋼合約價(jià)格為每噸1750元，折合每斤0.875元人民幣。而且國慶前一周，上期所的鋼鐵合約都呈現(xiàn)了加速下跌的態(tài)勢。

　　每噸1750元，這是什么概念？

　　1993年房地產(chǎn)第一次泡沫期的時(shí)候，螺紋鋼每噸是3000元（想想那時(shí)候人民幣的購買力）。后來經(jīng)歷了治理整頓，亞洲金融風(fēng)暴，螺紋鋼價(jià)格一路下跌，到了1999年的時(shí)候是每噸2200元左右。“表面價(jià)格”的歷史最高點(diǎn)是在2008年上半年出現(xiàn)的，當(dāng)時(shí)是每噸5500元左右。

　　我曾經(jīng)按照“廣義貨幣M2減去GDP增速”來推算過1999年以來的中國歷年的“真實(shí)通脹率”。結(jié)論是，目前100元人民幣的購買力，只有1999年的四分之一。照此推算，目前螺紋鋼的真實(shí)價(jià)格相當(dāng)于1999年的五分之一！即便是螺紋鋼“表面價(jià)格”最高的2008年，其“真實(shí)價(jià)格”仍然沒有超過1999年熊市的時(shí)候，更別說1993年的時(shí)候了。

　　總之，鋼材價(jià)格在過去22年里是整體走低的。只不過，2008年以來跌幅更大！

　　為什么鋼價(jià)會(huì)出現(xiàn)如此慘烈的趨勢性下跌？

　　首要原因是產(chǎn)能的無限擴(kuò)張。

　　我在此前文章中分析過，從廣義貨幣M2（老百姓(603883,股吧)俗稱“印錢速度”）增速來看，中國過去30多年基本上一直處于寬松貨幣政策刺激下。到了經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，比如2009年，M2增速可以達(dá)到驚人的27.7%。刺激經(jīng)濟(jì)，最簡單的辦法就是搞“鐵公基”、刺激樓市，這就帶來鋼鐵需求的擴(kuò)張，帶來賺錢效應(yīng)。所以，各地爭著上鋼鐵項(xiàng)目。一波接著一波，有時(shí)候中央想控制都很難。

　　而且中國的鋼鐵企業(yè)還有個(gè)特點(diǎn)，它往往是國有企業(yè)，對盈虧不太敏感，但卻跟當(dāng)?shù)卣恼?、GDP密切相關(guān)。所以，即便是虧損，也要上項(xiàng)目、擴(kuò)產(chǎn)能。

　　柴靜的抗擊霧霾紀(jì)錄片《穹頂之下》中，曾有一個(gè)諷刺中國鋼鐵產(chǎn)能的段子：中國參加世界鋼鐵產(chǎn)量排名，結(jié)果是：第一名是中國（不含河北），第二名是河北（不含唐山），第三名是唐山（不含瞞報(bào)），然后才是美國、日本等等。

　　資料顯示，到2014年年底，中國粗鋼的產(chǎn)能達(dá)到了11.6億噸，如果中國愿意，我們可以生產(chǎn)出全球70%的鋼鐵！事實(shí)上，2014年中國粗鋼產(chǎn)量是美國的9倍，是歐盟28國總和的4.8倍！有媒體報(bào)道稱，中國即便未來幾年不生產(chǎn)鋼材，僅靠庫存就夠用了。

　　與產(chǎn)能過剩、庫存激增背道而馳的是，過去以房地產(chǎn)為代表的下游用鋼行業(yè)增速放緩，而“鐵公基”等穩(wěn)增長建設(shè)投資空喊規(guī)模，未見落實(shí)，導(dǎo)致鋼材需求下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月~8月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長10.9%，增速比1月~7月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落5.6個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長3.5%，比1月~7月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落9.7個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積同比下降16.8%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降32.1%；8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，比7月份上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；全國粗鋼表觀消費(fèi)量為47748萬噸，同比減少2766萬噸，下降5.5%，相比2014年降幅擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)，比粗鋼產(chǎn)量降幅大3.5個(gè)百分點(diǎn)。從總體情況看，8月份宏觀經(jīng)濟(jì)承受下行壓力，鋼材市場需求有所下降。

　　另外，市場競爭日趨激烈，鋼企鋼貿(mào)商之間為確保市場份額出現(xiàn)惡性的價(jià)格戰(zhàn)，鋼價(jià)殺跌現(xiàn)象不斷，鋼鐵行業(yè)整體虧損幅度有所擴(kuò)大，大中型鋼企的噸鋼盈利從去年虧損18元擴(kuò)大至50元/噸。并且產(chǎn)能過剩已不僅僅是低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，大多數(shù)相對高端的產(chǎn)品也存在著嚴(yán)重的過剩問題。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月~7月份，鋼鐵企業(yè)鋼材結(jié)算價(jià)格同比下降了756元/噸，降幅為28.38%。8月末，主要鋼材品種平均價(jià)格與去年末相比，鋼筋和線材每噸分別下降797元和904元，熱軋卷板每噸下降1197元，相對高端的冷軋薄板和鍍鋅板每噸分別下降1346元和1369元。上半年多家上市鋼企主營業(yè)務(wù)收入增速均為負(fù)增長，降幅最大的是酒鋼宏興(600307,股吧)，同比下降37.99%;上報(bào)的大中型鋼企整體銷售收入為1.14萬億元，同比降18.2%;鋼企主營業(yè)務(wù)收入全線下滑，生產(chǎn)經(jīng)營形勢非常嚴(yán)峻。

　　原料方面，隨著國內(nèi)鋼鐵需求量下降，鋼企對鐵礦石的需求也同步減少，鐵礦石市場已供大于求。而國外三大礦山利用超低成本優(yōu)勢，逆市擴(kuò)產(chǎn)，擠占中國市場，致使我國進(jìn)口鐵礦石依存度超過80%。去年初，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格為133美元/噸，目前逐漸穩(wěn)定在55美元/噸左右。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格下降，也令鋼價(jià)失去了成本端的重要支撐。而美元即將進(jìn)入加息周期，又將帶來大宗商品價(jià)格的跳水，鋼價(jià)回升難期。

　　鋼價(jià)的暴跌將帶來什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　雖然為了緩解國內(nèi)鋼鐵過剩的局面，國家積極出臺了“一帶一路”等政策助力我國鋼材走出去，但“一帶一路”是個(gè)逐步實(shí)施的過程，跟國際地緣政治密切相關(guān)，遠(yuǎn)水解不了近渴。

　　那么隨著鋼價(jià)的暴跌，鋼鐵行業(yè)將有會(huì)何種風(fēng)險(xiǎn)？

　　1、鋼貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，會(huì)有更多鋼鐵企業(yè)資金鏈斷裂，帶來大量的債務(wù)違約。稍有緩和的鋼貿(mào)危機(jī)，有再次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、與鋼鐵密切相關(guān)的行業(yè)，比如煤炭、水泥、玻璃等產(chǎn)能過剩日子同樣難過，一大批企業(yè)會(huì)被淘汰出局。鋼鐵行業(yè)前的上游，鐵礦石廠商也將在寒冬中煎熬。

　　3、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)中的民企，因?yàn)殂y行對鋼貿(mào)領(lǐng)域資金收緊，加上無任何組織愿意為民營鋼企無償輸血，民營鋼企的日子會(huì)更難過，因?yàn)槟闾澆贿^國企。其結(jié)果，是這個(gè)領(lǐng)域的國進(jìn)民退。

　　4、因?yàn)殇搩r(jià)跌破成本線，鋼鐵企業(yè)的停產(chǎn)檢修會(huì)愈發(fā)頻發(fā)，倒閉的中小微型鋼企將日漸增多，大批的鋼鐵工人恐將失業(yè)。而這類現(xiàn)象在山西、山東、河北等省市正在發(fā)生。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。