“一帶一路”觀察

　　“一帶一路”等政策風口的降臨，所帶來的不單單是資本市場上股價的節(jié)節(jié)攀升，包括河北鋼鐵集團、八一鋼鐵集團、馬鋼集團和酒鋼集團等在內的多家鋼企均已經開啟了自身的海外布局。

　　和整體依然陷入低迷的現(xiàn)貨市場有所不同，趕上“一帶一路”政策風口的鋼鐵行業(yè)，在資本市場上的表現(xiàn)卻出乎意料地搶眼。

　　公開資料顯示，從2014年年末出現(xiàn)上漲行情開始，鋼鐵行業(yè)成功消滅了“一元股”、“二元股”和“三元股”后，截至今年5月8日收盤后，“四元股”也僅剩山東鋼鐵、安陽鋼鐵、柳鋼股份、華菱鋼鐵、馬鋼股份和重慶鋼鐵。

　　實際上，“一帶一路”等政策風口的降臨，所帶來的不單單是資本市場上股價的節(jié)節(jié)攀升，包括河北鋼鐵集團、八一鋼鐵集團、馬鋼集團和酒鋼集團等在內的多家鋼企均已經開啟了自身的海外布局。

　　集中瞄準中亞

　　隨著“一帶一路”等概念的興起，陷入低迷許久的鋼鐵行業(yè)終于迎來了陣陣暖意。

　　最為明顯的是資本市場上股價的大幅提振。同花順的數(shù)據(jù)顯示，5月8日收盤，整體鋼鐵板塊報1367.586點，較2015年年初時的1020.39點大幅上漲34.03%，而這也意味著在不到短短半年的時間內，整個鋼鐵板塊漲幅達到超過三成。

　　鋼鐵板塊股價的攀升并非無的放矢，隨著“一帶一路”等概念的興起，鋼鐵行業(yè)也迎來了發(fā)展的新機遇——不少鋼企選擇了“揚帆出海”。據(jù)21世紀經濟報道記者不完全統(tǒng)計，進入2015年以來，選擇境外投資的鋼鐵企業(yè)分別有河北鋼鐵集團、八一鋼鐵集團、酒鋼集團以及馬鋼集團等多家鋼企。

　　公開資料顯示，今年3月27日，中國中冶、馬鋼集團與FerrumCorp（福萊姆離心科技公司），在中冶總部共同簽署了哈薩克斯坦100萬噸/年綜合鋼廠項目合資公司備忘錄，福萊姆離心科技公司是瑞士著名離心機制造商，其設備主要用于化工、制藥、電力、冶金等行業(yè)；1月23日，八一鋼鐵首批2500噸建筑鋼材從新疆八鋼鐵路貨運站臺出發(fā)，運往哈薩克斯坦并銷往中亞及中東國家；1月13日，甘肅省推進國企改革暨工業(yè)工作視頻會上也傳出消息，酒鋼集團也將在哈薩克斯坦投資建設生產基地。

　　實際上，鋼企出海只是中資企業(yè)海外投資的其中一股力量。中國海外政經研究中心發(fā)布的《中國境外投資環(huán)境報告（2014-2015）》中指出，2015年，在“一帶一路”戰(zhàn)略、自由貿易區(qū)戰(zhàn)略以及新外交戰(zhàn)略的指引下，中國企業(yè)將迎來新一輪境外直接投資高潮。

　　中資企業(yè)出海熱潮已經初露端倪，據(jù)普華永道發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，中國大陸企業(yè)海外并購交易數(shù)量和交易金額均創(chuàng)歷史新高，交易金額同比上升36%，達到202億美元，交易數(shù)量同比增長33%，達77起。

　　“當前國家提出的‘一帶一路’的政策，從很大程度上也表明，當前對國內鋼企去境外投資較為支持，同時對于鋼鐵企業(yè)來說，‘一帶一路’政策對拉動鋼材需求也起到極大的作用。”分析師接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，“而且從目前境外投資的目標區(qū)域上來看，像哈薩克斯坦這樣的中亞地區(qū)往往成為許多鋼企都較為青睞的合作國家，主要還是因為作為新興經濟體，這樣的國家對于基建類的需求還是非常大的。”

　　值得注意的是，八一鋼鐵在今年1月份通過集裝箱班列向中亞地區(qū)運送了2500噸鋼材，而這也是八一鋼鐵第一次使用集裝箱的方式向中亞地區(qū)運輸鋼材，該舉動也吸引了市場上的關注。

　　“國內原本對于中亞地區(qū)的鋼材輸送量并不大，而八一鋼鐵目前通過集裝箱方式向中亞地區(qū)運送鋼材，一改此前敞車裝運的方式，倒運更便捷，物料損耗更少，裝運時間也將減少近三分之一，運輸方式的改變將給八一鋼鐵的鋼材出口提供極大的便利，有利于擴大鋼材出口量。”分析師告訴21世紀經濟報道記者。

　　而國金證券在一份研究報告中也同樣指出，八一鋼鐵地處新疆，基于地理優(yōu)勢，是“一帶一路”受益標的。與新疆地區(qū)直接接壤的就有哈薩克斯坦、俄羅斯等6國，按1億元固定投資帶動0.06萬噸鋼材、每個國家固定投資4000億-5000億元測算，將帶動近1800萬噸的鋼材需求。

　　兩種投資方式

　　實際上，即使同樣是鋼企，選擇出海的投資方式往往也因自身情況不同而方法大相徑庭。

　　“當前國內鋼企選擇向境外投資的方式，主要分為兩種，一種是直接境外投資建廠，另一種則是通過收購當?shù)匾恍┢髽I(yè)，從而建立起自身的加工和配送的基地。”一位寶鋼集團的內部人士接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，“這是兩種比較常見的方法，而不同的投資方式所需要的條件也完全不同，目的也很不一樣，不能一味地按照公司規(guī)模來判斷使用何種投資方式。”

　　而21世紀經濟報道記者了解到，上述兩種鋼企投資方法的區(qū)別主要在于：第一種直接建廠的方式，鋼企需要對全套設備（包括高爐等）進行投資，這種方法能夠使得企業(yè)獲得極好的資源優(yōu)勢從而降低后期投產之后的成本，不過這種投資方式比較適合資金較為充裕的大型鋼企，因為動輒幾十億甚至幾百億的投資，在當前普遍融資困難的鋼鐵行業(yè)，并非每家公司都能夠承擔，而且，投資建立鋼廠，其所需要的投產周期也相應加長，前期的成本將非常高昂。

　　而第二種方法則相對花費時間較少，對于資金較為緊張以及產品成熟度較高的企業(yè)較為合適，因為投資加工配送基地主要是為了便于銷售，這已經說明這種方式對于產品的成熟度要求非常高，比如國內一些較為成熟的汽車板和其他一些板材等較為高端的產品比較適合。

　　值得注意的是，盡管大多數(shù)企業(yè)都選擇其中一種方式進行海外投資，然而河北鋼鐵卻選擇了雙管齊下，即在海外建廠，同時也并購了全球最大的貿易商，而在剛剛過去的4月份，還和中投集團簽訂了《關于在海外開展鋼鐵項目投資之合作備忘錄》，雙方將開展“產業(yè)+資本”的強強聯(lián)合。

　　根據(jù)公開資料顯示，早在去年9月10日，河北鋼鐵集團與南非工業(yè)發(fā)展公司、中非發(fā)展基金簽署《河北鋼鐵集團南非鋼鐵項目合作諒解備忘錄》，標志著該集團500萬噸南非鋼鐵項目建設正式啟動，目前該項目正在建設之中。

　　“力爭3年內將南非基地建設成銷售收入百億美元以上的海外業(yè)務板塊，成為集團新的效益增長點。”河北鋼鐵集團董事長于勇在一次工作會議上公開表示，“集團也將所擁有的三千多億元的龐大資產，通過一定的金融手段就可以變成流動資產。而這些流動資產，足以讓我們完成戰(zhàn)略項目的建設，而投資方法則主要通過直接建廠、直接投資、直接收購、技術輸出。”

　　同年11月，河北鋼鐵還收購了全球最大鋼鐵貿易商瑞士德高國際貿易控股公司（下稱“德高”）股權，最終控股51.4%，并購價格約4.8億美元，根據(jù)河北省商務廳的消息，該方案已經于今年2月份成功獲得了備案。

　　“南非的鐵礦石產量較高，而當?shù)氐南掠纹髽I(yè)又不多，河北鋼鐵在南非的投資可以讓企業(yè)獲得非常好的自然資源。”劉新偉告訴21世紀經濟報道記者，“而并購世界最大的貿易商，則可以幫助河北鋼鐵在國際市場上的銷售，并且還能借鑒國外優(yōu)秀的管理經驗。”

　　實際上，河北鋼鐵一直在境外投資中頗有建樹。根據(jù)2014年的一次河北省國資監(jiān)管協(xié)會年會上所透露的消息顯示，截至2013年底，河北鋼鐵集團控制運營海外資產已逾26億美元，形成了以礦業(yè)、金融產業(yè)、貿易平臺等為主的海外資產格局。

　　“這并不是集團海外戰(zhàn)略的一個終點。”河北鋼鐵集團的一位中層人士接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，“按照今年集團領導的規(guī)劃來看，在未來幾年，集團還將在海外發(fā)展中有所動作，而2015年也要有一些海外的項目，接下來肯定會針對整個產業(yè)鏈的下游進行一些收購。”

　　投資效果待考

　　政策風口之下，鋼企紛紛揚帆出海，但是投資效果幾何，卻仍然待考。

　　從過往的境外投資歷史來看，情況并不容樂觀，盡管各家機構對中國境外投資的數(shù)據(jù)各不相同，但是高企的投資失敗率卻成為各家統(tǒng)計中較為統(tǒng)一，也難以忽略的一點，而中國經濟貿易促進會副會長王文利也公開表示：“中國企業(yè)在海外投資總體來講是不成功的。中國有2萬多家企業(yè)在海外投資，90%以上是虧損的。”

　　作為長期陷入經營寒冬的鋼鐵行業(yè)來說，其境外投資的情況又會怎樣？公開資料顯示，山東鋼鐵曾于2012年3月斥資15億美元在非洲投資的唐克里里鐵礦石項目如今面臨著極為尷尬的境地：今年3月，該項目的另一大股東，非洲礦業(yè)公司（African Mineral）因無力還貸，或將進入破產清算程序的尷尬局面，最終債務由山東鋼鐵接手，與此同時，唐克里里礦山也已經停產。

　　而山東鋼鐵的遭遇也讓市場對國內鋼鐵企業(yè)的境外投資產生擔憂，不過根據(jù)接受21世紀經濟報道記者采訪的多位分析人士意見綜合來看，主要還是認為鋼企的境外投資肯定要比現(xiàn)在在國內投資的效果好得多，主要理由是一方面可以借助政策風口拉動需求，另一方面一些海外投資，相對來說競爭還算比較小的。不過需要關注的還是一些境外法規(guī)以及當?shù)孛袼椎葷撛陲L險。

　　值得注意的是，2015年第一季度，各大鋼鐵企業(yè)的經營情況并不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，34家公布了一季報的上市鋼企，一季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入2660億元，同比下降幅度達到18.37%。與此同時，一季度共有16家上市鋼企虧損，重慶鋼鐵一季度虧損額達到8.29億元，成為了行業(yè)中一季報虧損最為嚴重的公司。除此之外，馬鋼股份、韶鋼松山、八一鋼鐵等13家公司的虧損額均在億元以上，和年報中虧損面急劇縮小的大好局面形成鮮明對比。

　　值得注意的是，造成如此大范圍虧損的主要原因是節(jié)節(jié)下探的鋼材價格以及鋼企日益緊繃的資金鏈，而國內市場的疲軟也讓市場對鋼企的境外投資產生了一些擔憂。

　　“‘一帶一路’是國家戰(zhàn)略，會得到國家方面的支持，不僅從資金上很可能得到一些便利，而且鋼鐵行業(yè)的盈利還會隨著‘一帶一路’獲得改善，特別是規(guī)模較大的鋼鐵上市公司。”一位興業(yè)證券的研究員接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。