經(jīng)歷連續(xù)三次招標后，印度這一輪采購基本結(jié)束，市場消化完印標利好后，現(xiàn)貨能否持續(xù)回升將成為決定后市價格走勢的主要因素，目前產(chǎn)業(yè)人士對現(xiàn)貨后市仍比較謹慎。操作面臨較大風(fēng)險，針對此類行情采用期權(quán)工具或許是更好的選擇。

5月以來，尿素期貨經(jīng)歷了長時間的低位振蕩，波動幅度有限，即使7月后股市和整個商品多頭情緒高漲，也并未帶動尿素走強。直到7月下旬，印度招標的利好點燃了市場的做多熱情，期價強勢突破，但中間亦有波折。

“印標”的波折

7月9日，印度發(fā)布全球招標消息，由于價格較低以及時間緊張等問題，17日招標結(jié)果出爐時只采購了11.5萬噸，遠低于預(yù)期，所以市場預(yù)期印度很快會重新招標，且價格會進一步提高。7月22日，印度再次發(fā)布招標消息，期貨應(yīng)聲大漲，收盤封漲停，第二天繼續(xù)上漲，兩天時間從1550元/噸一線上沖至1650元/噸一線，大漲100點，現(xiàn)貨也開始低位企穩(wěn)并小幅反彈。

但是出乎意料的是，7月27日晚間，印度突然發(fā)布招標附加條款為“與印度有陸地邊界的國家”投標設(shè)置了嚴格的限制，幾乎阻斷了中國產(chǎn)尿素參與投標的可能，28日，尿素期貨低開低走，收盤跌停。當市場疑惑印度放著便宜的中國貨不買要買高價國際貨時，反轉(zhuǎn)再次來臨。7月28日晚間，印度再次修改規(guī)則，撤回了前一天的附加要求，29日尿素期貨高開高走，再次回到下跌前位置。7月30日晚間，印標投標初步結(jié)果出爐，最低投標價較7月中旬的招標高出18美元，扣除各種費用后，折合國內(nèi)山東價格1580—1600元/噸，基本與當前國內(nèi)市場價格持平，有利于國內(nèi)市場出口。受此影響，7月31日期貨再次走強，遠月2101合約收盤漲停。8月1日，印度再發(fā)招標消息，周末現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強勢，周一期貨高開高走，2009合約漲停。

可以說，近期尿素期現(xiàn)貨市場的節(jié)奏基本都在跟隨印標波動。

“印標”有那么重要嗎

市場預(yù)期，當前印度供給缺口超過200萬噸，正常情況下需要從中國進口超過100萬噸，按照目前國內(nèi)15.8萬噸左右的日產(chǎn)量，也就是國內(nèi)一周左右的產(chǎn)量，從絕對量上來說并不足以給尿素價格帶來超過150元/噸的上漲。相對來說，現(xiàn)貨就比期貨溫和得多，7月22日印標公布后到8月3日，現(xiàn)貨價格僅僅回升30—60元/噸。

期貨的上漲一定程度上是由于整個商品市場偏多的氛圍加大了期貨價格對利多因素的反應(yīng)。同時，更關(guān)鍵的是與當前所處的時間節(jié)點有關(guān)。同樣的一件事情，不同的時點發(fā)生市場的反應(yīng)并不一定相同。7月底8月初正是尿素現(xiàn)貨市場淡季深入的時期，而9月時現(xiàn)貨市場已經(jīng)走出最淡的時期，價格開始逐步回升，此時主力合約9月合約升水現(xiàn)貨也在情理之中。按照印度招標前的國內(nèi)現(xiàn)貨市場表現(xiàn)，由于供給高位以及需求不佳，價格持續(xù)下跌，很難確定底部位置，市場多頭也比較謹慎。但是由于印標的出現(xiàn)，提振了市場信心，現(xiàn)貨在當前位置企穩(wěn)的概率大增，如果現(xiàn)貨能穩(wěn)定甚至保持相對偏強到8月中下旬，后面隨著需求的逐步改善，價格將季節(jié)性走高。所以，淡季現(xiàn)貨價格下跌是正常的，不跌反而不正常，而由于印標使得市場對淡季價格企穩(wěn)的預(yù)期大增，超出了此前市場預(yù)期，最終導(dǎo)致期貨市場給出了積極反應(yīng)。從這個角度看，印標確實很重要。

“印標”過去之后還要看國內(nèi)需求

長期來看，印標的利好只是幫助市場確立了期貨的底部位置，經(jīng)歷連續(xù)三次招標后，印度這一輪采購基本結(jié)束，市場消化完印標利好后，現(xiàn)貨能否持續(xù)回升將成為決定后市價格走勢的主要因素，目前產(chǎn)業(yè)人士對現(xiàn)貨后市仍比較謹慎，盡管期價再創(chuàng)新低的概率已經(jīng)大大下降，但在現(xiàn)貨真正走出淡季之前期價也難持續(xù)大漲?；诮酉聛砣杂写罅啃庐a(chǎn)能等待投產(chǎn)以及今年以來持續(xù)不佳的工業(yè)需求等現(xiàn)實情況，即將成為主力合約的2101合約未來仍有較大不確定性。另外，近幾日尿素期貨由于事件影響大漲大跌，期貨操作面臨較大風(fēng)險，針對此類行情采用期權(quán)工具或許是更好的選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。