春節(jié)前夕，動力煤期貨市場持倉量與成交量連續(xù)下降，主力合約價格在320元/噸以上橫盤整理，呈現(xiàn)上下兩難的局面。動力煤現(xiàn)貨市場供需雙減，但煤企聯(lián)合挺價，市場氛圍趨向平穩(wěn)。

動力煤現(xiàn)貨價格上漲

國內四大煤炭企業(yè)先后宣布提高2月在北方港口銷售的動力煤價格。例如，神華集團2月各卡數(shù)長協(xié)價格漲10元/噸，現(xiàn)貨價格漲15元/噸。神混5500大卡長協(xié)價382元/噸，神混5000大卡長協(xié)價340元/噸。中煤、同煤、伊泰跟隨調整。目前四大礦長協(xié)用戶5500大卡動力煤的基準價均提高至382元/噸。CCI動力煤價格指數(shù)亦顯示，截至2月2日，CCI5500指數(shù)報370元/噸，較上周同期價格上漲2元/噸。

北方港口動力煤現(xiàn)貨價格上漲，主要原因在于近期北方港口缺貨現(xiàn)象較為嚴重。從去年12月開始，受鐵路調入量下降的影響，北方港口的煤炭庫存量便大幅減少，幾近腰斬。今年1月，中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)出倡議，倡議2016年春節(jié)期間，全國煤礦停產(chǎn)、職工休假。最近煤礦紛紛放假，產(chǎn)區(qū)供應進一步減少，導致港口貨源緊張的局面持續(xù)。不過，由于下游需求同樣減弱，成交很稀疏，基本是有價無市，因此價格上漲幅度也比較有限。

電煤需求將繼續(xù)疲軟

“小年”已過，電廠日耗顯著下降。截至2月3日，沿海地區(qū)主要電力集團合計日均耗煤量降至42.5萬噸，存煤可用天數(shù)升至26.18天。工業(yè)用電量的大幅下降明顯抵消了寒冬里居民用電量的增加。

2015年我國全社會用電量55500億千瓦時，同比增長0.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1020億千瓦時，同比增長2.5%；第二產(chǎn)業(yè)用電量40046億千瓦時，同比下降1.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量7158億千瓦時，同比增長7.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量7276億千瓦時，同比增長5.0%。第二產(chǎn)業(yè)用電量下降是導致全社會用電量低速增長的主要原因。

中國電力企業(yè)聯(lián)合會預測2016年我國電力消費將維持低速增長，不過受低基數(shù)等因素影響，預計全社會用電量同比將增長1%—2%，增速略有回升。

2016年是供給側改革的開局之年，國家經(jīng)濟結構將加速調整。盡管“互聯(lián)網(wǎng)+”、城鎮(zhèn)化發(fā)展等因素將拉動第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電量繼續(xù)保持較快增長，但是鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能計劃恐將進一步拉低高耗能行業(yè)的用電量，而該行業(yè)用電量在全社會用電量中的占比仍處于高位，因此預計電力消費難以分享國家經(jīng)濟結構調整的紅利，2016年電煤需求將繼續(xù)疲軟。

近遠月合約強弱分明

近期動力煤1701合約與1609合約之間的價差持續(xù)擴大至30元/噸左右。一方面，自動力煤期貨1701合約交割起，動力煤期貨增加揮發(fā)分和灰分質量標準，并提高硫分標準至0.6%。市場普遍認為新的交割規(guī)則提高了動力煤期貨交割品的品質，因此動力煤1701合約自掛牌上市以來一直保持相對偏強的走勢。另一方面，動力煤1609合約對應的正是暑假后動力煤消費淡季，而且那時水電仍對火電構成壓力，因此成為空頭配置的最優(yōu)選項。

綜上所述，預計一季度，受政府積極推動煤炭行業(yè)去產(chǎn)能、煤礦放假減少供應等消息面的提振，動力煤市場價格將試探性上漲。但3月以后，隨著煤礦恢復生產(chǎn)，而且水電開始發(fā)力，動力煤市場悲觀情緒或再度升溫。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。