受持續(xù)強降雨和上游來水疊加影響，南方多省河流水位暴漲，防汛形勢十分嚴峻。從11日6時至12日0時，先后有四個水文站的水位超過1998年的歷史最高紀錄！

據(jù)鄱陽發(fā)布7月11日晚消息，截至11日晚21：00，饒河鄱陽站水位突破1998年歷史極值22.61m，達22.65m，比預測提前16小時，還將上漲。

7月12日16時，鄱陽湖湖口站水位接近22.50米的保證水位，根據(jù)《國家防汛抗旱應急預案》有關規(guī)定，經會商研判，國家防總決定將防汛Ⅲ級應急響應提升至Ⅱ級，并向相關地區(qū)發(fā)出通知，要求密切監(jiān)視雨情水情汛情變化，及時調整應急響應級別，強化落實相應防汛抗洪搶險救災各項措施，確保人民群眾生命安全，盡最大努力減輕災害損失。國家防總、應急管理部派出由部級領導帶隊的工作組和專家組趕赴江西等地指導防汛救災工作。

12日，國家防辦、應急管理部會同國家糧食和物資儲備局向江西、貴州和湖南三省調撥救災物資。向江西緊急組織調撥190艘玻璃鋼沖鋒舟、3000頂帳篷、10000張折疊床、10000床毛毯和20000床毛巾被；向貴州緊急組織調撥1000頂帳篷、10000床棉被、10000床毛毯、3000張折疊床；向湖南緊急組織調撥1000頂帳篷、2000張折疊床和5000床毛巾被，支持地方抗洪搶險工作。

截至7月12日12時，今年以來洪澇災害造成江西、安徽、湖北、湖南等27?。▍^(qū)、市）3789萬人次受災，141人死亡失蹤，224.6萬人次緊急轉移安置，125.8萬人次需緊急生活救助；2.8萬間房屋倒塌；農作物受災面積3532千公頃；直接經濟損失822.3億元。

據(jù)長江日報報道，根據(jù)水利部長江水利委員會水文局實時水情監(jiān)視及預報分析，2020年7月12日14時，長江干流蓮花塘站水位已達34.34米，長江中下游洪水洪峰正在通過城陵磯江段，水位趨于平穩(wěn)，未來2到3天，洪峰將相繼通過漢口、九江、大通江段。

今年全國6月平均降水量較常年同期偏多13.5%，多地提高防汛等級，重點河流水位高于十年均值，6月超預警河流數(shù)達250。連日來的暴雨對商品期貨影響如何呢？

愈發(fā)嚴峻的汛情對商品期貨影響幾何？

中大期貨研究院農產品分析師謝雯告訴記者，強降雨對農產品影響一是導致田間積水，影響作物生長；二是阻礙正常運輸，或是運輸成本提高；三是魚類養(yǎng)殖。

“從本次強降雨分布的地區(qū)來看，對農作物生長影響比較大的品種為水稻，暴雨爆發(fā)時早稻處于孕穗結實期，淹沒超過48小時植株死亡概率較大。不過，我國糧庫充裕，退洪后水稻可以補種，對整體糧食價格影響有限。”謝雯說。

據(jù)悉，黑龍江地區(qū)玉米，4月播種前遭遇地溫過低，播種后5/6月份土壤持續(xù)過濕，多地遭遇暴雨洪澇。部分春玉米種植區(qū)已改種大豆，近期大豆生長適宜指數(shù)處在歷史高位。種植補貼疊加天氣影響，我們預估黑龍江地區(qū)今年玉米或減產600—800萬噸，轉產后大豆產量或增加196—261萬噸。后續(xù)關注種植期以來積溫對玉米、大豆質量的影響。

另外，由于汛情主要發(fā)生在長江中下游流域，這些地區(qū)有一定比例的魚類養(yǎng)殖，影響部分菜粕消費，加之今年菜粕進口顆粒粕與進口葵粕高于往年同期，菜粕價格走勢或弱于豆粕。

在謝雯看來，暴雨對生豬調運產生了一定的影響。從6月進入主汛期以來，部分南方豬場被淹，道路受阻，影響了北豬南調的速度和調運量，加之天氣炎熱，生豬長途調運損耗增加、疫情防控難度加大，北豬南調發(fā)生下降。生豬價格由于季節(jié)性供應減少、進口豬肉受限、調運影響部分供應等因素的影響，短期價格或延續(xù)高位。

中信建投期貨能源化工事業(yè)部研究員李彥杰告訴記者，近期國內南方地區(qū)暴雨天氣仍在持續(xù)，切且影響范圍有擴大之勢。從最新中央氣象臺天氣預報來看，云南北部以及西南部地區(qū)均有大到暴雨天氣，作為國內主產區(qū)之一的云南西雙版納產區(qū)雨水天氣也有所增多，使得當?shù)匦履z產出仍未放量，短期內橡膠供給提升幅度有限。雖然供給方面受雨水天氣影響提升緩慢，但這也并不意味著膠價定將迎來反彈，主要原因在于當前橡膠需求端表現(xiàn)尤其是輪胎市場表現(xiàn)仍然較為低迷。值得注意的是，山東東部地區(qū)同樣出現(xiàn)在了7月12日的暴雨預警中，由于山東是國內輪胎生產作為集中的區(qū)域，若暴雨天氣持續(xù)存在則將進一步影響輪胎整體開工，進而影響到橡膠需求表現(xiàn)。總體而言，短期內天然橡膠期價還將繼續(xù)以低位振蕩運行為主，后期輪胎外貿恢復情況、汽車市場回暖能否延續(xù)等將成為決定膠價的關鍵因素。

“黑色系走勢，尤其是螺紋鋼走勢受季節(jié)性因素影響較為明顯，每年的梅雨季都被認為是傳統(tǒng)淡季，螺紋鋼走勢必然會面臨一定的壓力。而今年6月以來南方已經出現(xiàn)6次暴雨，較往年同期雨量偏高，且持續(xù)時間長，對于受災嚴重的地區(qū)，尤其是湖北、江西、安徽、浙江、江蘇、湖南六省，下游建筑施工進度必然受到影響，包括運輸?shù)确矫娑紝砝щy。”分析師告訴記者，從6月下旬開始，螺紋鋼由降庫轉為累庫，需求釋放明顯放緩，累庫壓力增大，且今年7月中旬能否出梅還不確定，根據(jù)中央氣象臺預報，7月15日至17日長江中下游及江南北部仍有一輪強降雨天氣。但今年也是比較特殊的一年，除了考慮季節(jié)性因素外，還需要結合疫情之下趕工需求滯后的變化，黑色系最近走出一波反彈，主要也是源自市場對未來趕工需求釋放的信心，尤其是基建投資重大項目的加碼，梅雨過后的高預期走在了前面。因此，黑色系整體支撐仍然較強，短期即使暴雨影響，需求韌性還在，鋼價不具備大跌空間，反而會因為高預期，呈現(xiàn)階段性反彈。不過基本面累庫壓力會讓反彈高度相對有限。

有色全面上漲，滬銅創(chuàng)下年內新高

上周有色板塊全面上漲，滬鋅一改頹勢漲幅達到了6%，滬銅則站上了50000元/噸的關口，價格創(chuàng)下了年內新高。滬鋁(14730,400.00,2.79%)同樣在逼近15000元/噸大關。市場情緒在周五夜盤達到了巔峰，銅鋁鋅幾大主力品種漲幅都達到了2%以上。

“這一輪行情的啟動，本質上是股市的賺錢效應令整個市場的風險偏好改善，并進一步激發(fā)了市場對宏觀基本面的反思。”方正中期期貨有色貴金屬研究員黃巖表示，7月以來國內股市開始帶量上攻，上一周更是氣勢如虹，上證指數(shù)上破3400點，帶來了強大的賺錢效應，市場開始重新思考“宏觀復蘇”這一事實。投資大師索羅斯有個著名的“反身性”的觀點，即當市場價格在某種程度上也在決定基本面。在最近一周，市場談論宏觀復蘇、資產荒和流動性溢出的話題激增，正是這樣強有力的上漲給予市場較為強勁的信心，但同樣周五股市的回調也讓部分觀點火速轉向，譬如擔心經濟復蘇不及預期以及美國為首的二次疫情復發(fā)，這正是“反身性”的最強例證。

在黃巖看來，這樣的信心修復對于有色板塊尤為重要，有色的特點是單位合約價值量大，標的易于保存，內外品種的關聯(lián)性極高，因而可以說是對宏觀面最為敏感的品種，理論上對宏觀復蘇最為敏感，但在這輪共振的多頭行情中卻表現(xiàn)得較為猶豫。

據(jù)了解，近期有色多頭遭遇了接連重創(chuàng)，風險偏好程度大大下降，因而普遍維持著熊市思維，表現(xiàn)在盤面上就是易跌難漲。上周三，國際大型礦商Teck資源宣布鉛鋅礦推遲一個月左右發(fā)貨，鉛鋅板塊的樂觀情緒才開始出現(xiàn)。

“賺錢效應、流動性泛濫問題以及對于國內經濟復蘇的信心將繼續(xù)改善國內市場的風險偏好，內強外弱的格局將延續(xù)。銅、鋁連漲效應下這方面的表現(xiàn)可能弱化，但鋅在長期下行的壓抑氛圍中上行，最后漲幅可能會超出市場預期，品種鎳和錫的彈性問題決定其在后續(xù)的環(huán)節(jié)中將繼續(xù)活躍。主要的風險點是海外股市是否出現(xiàn)超預期回調將賺錢效應帶下來。”黃巖表示，有色品種里面，白銀和鋅的關聯(lián)性高，并且表現(xiàn)極為類似，即絕大多數(shù)投資者都認為白銀要漲，但對主動做多卻缺乏勇氣，主要是多頭在二三月份的行情中受傷嚴重，但從上周四周五的盤面反映來看，周四白銀出現(xiàn)了一點突破跡象，馬上有大量的資金增倉入場，但突破未確認的周五，白銀在周四增加的多頭倉位大多數(shù)都撤出，這種謹小慎微的市場實際很難深跌，預計后續(xù)白銀將出現(xiàn)很大的多頭行情。

黃金期貨創(chuàng)近9年新高，后市能否持續(xù)走高？

上周，倫敦現(xiàn)貨黃金成功上破1800美元/盎司，刷新2011年10月以來高點。光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為，資金持續(xù)看好黃金的原因有兩點。一是受疫情影響美實際利率存在繼續(xù)走弱的預期，即使經濟修復也會首先提升通脹預期，而非加息預期。邏輯有點類似于2009年后，此時與美聯(lián)儲QE購買量并沒有太直接關系，而是購買行為形成支撐，貨幣放水后經濟復蘇后的通脹預期形成黃金向上推力。二是美元趨勢性不明顯以及美長債吸引力下降，美元與美債的矛盾以及與基本面背離的股市也迫使資金轉向加大黃金的配置。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，黃金因為走牛趨勢而形成的看漲情緒，也使得投資者對黃金的追捧力度很高，從黃金ETF持續(xù)增倉熱度以及CFTC黃金總持倉和非商業(yè)多頭持倉再度大幅增加中均可以看出。另外，白銀ETF增倉迅猛，說明市場還是在看黃金突破后白銀潛在的補漲預期。

“從趨勢上看，排除年初的深V走勢，黃金表現(xiàn)一直是振蕩向上，且自低點到當前位置漲幅達到23%，技術上看已經是牛市，在未看到明顯的拐點事件之前，黃金依然會是反復振蕩向上。2019年，黃金漲幅21%，振幅是30%；2020年，漲幅已經達到去年水準，但振幅如果達到30%，高點看至在1900美元/盎司附近。”展大鵬說。

黃巖告訴記者，現(xiàn)在黃金上漲的主要原因是美國ETF投資者增加，以及黃金期權的看漲效應。實際上，絕大多數(shù)投資者都是在持有美股或商品多頭的情況下，配置黃金來優(yōu)化收益率曲線，另一部分投資者是看在黃金連漲趨勢上進行追漲操作，做投機收益或者抗通脹收益。黃金和風險資產的走勢可能同向，在這種情況下要小心3月份市場共振性回調的行情。另外，目前的黃金上方空間難以界定，可能缺乏投資的性價比，深跌敢買是核心邏輯，但是當下的價格很難具備吸引力。黃金后市在1700—1900美元/盎司寬幅振蕩，虛值期權可能會成為后續(xù)投資者獲取利潤的關鍵要素。

消費回暖，黑色系后市有望上漲？

上周螺紋成交出現(xiàn)強勢回升，表觀消費回暖，現(xiàn)貨情緒好轉，疊加雨季即將過去，后期需求依然可期。上海地區(qū)螺紋價格漲至3630元/噸，唐山鋼坯漲至3390元/噸，期貨10合約基差收縮至平水。

據(jù)悉，唐山和徐州鋼廠停限產，華東電爐處于虧損狀態(tài)，建材產量小幅回落。需求端，南方地區(qū)即將出梅，下游企業(yè)成交有所回升，但隨后即將迎來高溫天氣，成交仍有瓶頸限制。

“短期來看，供需小幅轉好、庫存增幅收窄、基差平水，螺紋振蕩偏強，上方有壓力。中長期來看，依然是季節(jié)性區(qū)間波動行情，需求是關鍵，旺季因素將推升下半年高點，淡季回落。下方3000—3300區(qū)間有支撐，上方取決于需求成色，同時受到高供給常態(tài)化壓制。若想突破3800點，需要需求超預期（房地產政策）或供應限產超預期或爐料端突發(fā)風險事件推動。”西部期貨黑色研究員李鵬超說。

“焦炭現(xiàn)貨處于提降周期，上周天津港準一價格降至2050元/噸，期貨09合約跟隨螺紋小幅反彈，后因基本面轉向寬松而再次回落，目前晉鋼正在準備二輪提降，焦炭高基差將通過現(xiàn)貨下跌來修復。”李鵬超說。

記者從企業(yè)人士處獲悉，唐山、徐州地區(qū)鋼廠停限產，成材利潤較低而自發(fā)減產和檢修，鐵水產量回落。供給端，山東焦化以煤定焦政策未能進一步執(zhí)行發(fā)酵、冶金焦利潤高刺激企業(yè)增產及化工焦轉產，焦炭產量小幅增加。供需格局轉向寬松，庫存結構惡化，焦企庫存開始累積，主流鋼廠庫存較高而控制廠內焦炭到貨情況。

在李鵬超看來，短期寬松格局下，高估值修復是盤面交易的主邏輯，預計7、8月份焦炭期現(xiàn)振蕩偏弱。中期來看，旺季因素推動需求出現(xiàn)回歸，山東地區(qū)以煤定焦政策仍有發(fā)酵可能，屆時供需偏緊是盤面交易的主要邏輯，逢低建焦炭多單。

值得注意的是，上周港口和產地焦煤價格都持穩(wěn)，長治噴吹煤價格漲30報730元/噸，期貨09合約跟隨焦炭反彈，走勢強于焦炭。

據(jù)悉，煤礦安全檢查政策力度有限，高利潤刺激下產量持續(xù)回升，蒙煤進口量穩(wěn)定，288口岸通關車輛維持在500—600輛左右，短期受那達慕大會影響，口岸預計關閉5天（預計7月11日—15日），蒙煤進口小幅下降，另外北方港口通關額度不足，通關時間偏長，盡管進口價差依然存在，但澳煤進口量較前期有收縮。需求端，焦化廠高利潤，焦炭產量在絕對值高位。煉焦煤樣本總庫存持續(xù)反彈，基本面寬松，但在下游企業(yè)積極補庫態(tài)勢下，庫存結構好轉，煤礦庫存向焦化廠和鋼廠轉移，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。

“受那達慕大會影響，盤面情緒偏強，焦煤走勢跟隨焦炭，但強于焦炭。但中長期來看，焦煤供給在高位，下游焦炭有以煤定焦政策，且后期焦企利潤下降，補庫節(jié)奏也將放緩，煉焦煤寬松態(tài)勢不改，價格承壓，逢高沽空為主。”李鵬超說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。