一、國(guó)內(nèi)麥?zhǔn)型驹庥龊鼷渻r(jià)走勢(shì)整體平穩(wěn)

1月下旬，受強(qiáng)寒潮影響，南方出現(xiàn)大范圍強(qiáng)降溫和雨雪冰凍天氣過程；南方大部冬小麥處于分蘗生長(zhǎng)階段，四川和云南部分冬小麥進(jìn)入拔節(jié)期；除安徽三類苗比例略高（20%）外，其余地區(qū)均為一、二類苗。國(guó)內(nèi)麥?zhǔn)性诮?jīng)歷上月短暫的“備貨季”后，麥?zhǔn)匈?gòu)銷逐步趨于冷淡；由于終端消費(fèi)需求“旺季不旺”，面粉加工企業(yè)開工情況雖環(huán)比有所提升，但同比呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)；面粉加工企業(yè)糧源采購(gòu)積極性不高，在保證小麥基本庫(kù)存的情況下，基本采取隨用隨采的模式，這也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)麥?zhǔn)性诹魍Z源數(shù)量同比降低的情況下，麥價(jià)整體呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，局部區(qū)域麥價(jià)有所漲跌，但幅度相對(duì)不大。截至1月下旬，國(guó)內(nèi)特一級(jí)小麥粉與三等白小麥均價(jià)價(jià)差為975-980元/噸，較上月同期的940-945元/噸，價(jià)差擴(kuò)大35-40元/噸。據(jù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，截至1月底，江蘇新沂地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價(jià)2340元/噸，同比下跌170元/噸；安徽蚌埠地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價(jià)格2240元/噸，同比下跌240元/噸；山東濟(jì)南地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價(jià)2360元/噸，同比下跌180元/噸；河南鄭州地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價(jià)格2390元/噸，同比下跌150元/噸；河北石家莊地區(qū)普通小麥進(jìn)廠價(jià)格2380元/噸，同比下跌220元/噸。

二、國(guó)家臨儲(chǔ)小麥成交仍低迷強(qiáng)麥期價(jià)沖高回落

1月份由于國(guó)家臨儲(chǔ)小麥拍賣政策未有調(diào)整，國(guó)家臨儲(chǔ)小麥因價(jià)格劣勢(shì)導(dǎo)致其成交延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，成交數(shù)量和成交率依舊處于谷底水平。1月份國(guó)家臨儲(chǔ)小麥拍賣市場(chǎng)共投放糧源數(shù)量462.3696萬噸，實(shí)際成交2.4837萬噸，平均成交率0.54%，周度成交均價(jià)2338-2535元/噸；相比之下，2015年12月份國(guó)家臨儲(chǔ)小麥拍賣市場(chǎng)共投放糧源數(shù)量458.0645萬噸，實(shí)際成交3.1471萬噸，平均成交率0.69%，周度成交均價(jià)2461-2525元/噸。國(guó)內(nèi)強(qiáng)麥期貨價(jià)格走勢(shì)則整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，因階段性供需格局不同，近月合約與遠(yuǎn)月合約期價(jià)價(jià)差呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。截至1月29日，國(guó)內(nèi)鄭州商品交易所強(qiáng)麥1605合約期價(jià)報(bào)收于2875元/噸，較月初的2891元/噸，下跌16元/噸，跌幅0.55%，期間最高價(jià)3002元/噸，最低價(jià)2839元/噸。

三、供需寬松利空因素主導(dǎo)國(guó)際麥價(jià)低位運(yùn)行

1月份國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)行情走勢(shì)整體受美國(guó)農(nóng)業(yè)部全球小麥供需報(bào)告利空、主要出口國(guó)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及全球經(jīng)濟(jì)疲軟等因素拖累，天氣憂慮等題材因素對(duì)國(guó)際麥價(jià)有所提振。阿根廷農(nóng)業(yè)部將2015/16年度阿根廷小麥產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)10萬噸，為1100萬噸。國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2015/16年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為7.31億噸，比早先預(yù)測(cè)值高出500萬噸，部分原因在于加拿大和中國(guó)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)。據(jù)俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局稱，截至2016年1月1日，收獲企業(yè)和加工企業(yè)的小麥庫(kù)存總量為939萬噸，同比增長(zhǎng)5.7%；其中制粉小麥庫(kù)存為681.9萬噸，同比增長(zhǎng)3.9%。俄羅斯農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)提議取消或削減小麥出口稅。據(jù)荷蘭合作銀行發(fā)布的最新研報(bào)顯示,預(yù)計(jì)2016年1季度CBOT小麥價(jià)格將探底480美分/蒲式耳，約合250美元/噸，到6月份時(shí)將反彈至510美分/蒲式耳，剩余時(shí)間里將在500美分左右徘徊。截至1月28日，美國(guó)芝加哥期貨交易所美軟紅冬小麥3月合約期價(jià)報(bào)收于472.5美分/蒲式耳，較上月同期的466美分/蒲式耳，上漲6.5美分/蒲式耳，漲幅1.39%；期間最高價(jià)488.5美分/蒲式耳，最低價(jià)456美分/蒲式耳。截至1月下旬，3月交貨的美國(guó)2號(hào)軟紅冬小麥FOB價(jià)格為194.8美元/噸，到國(guó)內(nèi)口岸完稅后總成本約為1721元/噸，比去年同期下跌178元/噸。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1-12月份國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口小麥數(shù)量297.27萬噸，相比之下，2014年全年共進(jìn)口小麥297.2萬噸。

四、玉米現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行期貨價(jià)格“近強(qiáng)遠(yuǎn)月”

1月份國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格受國(guó)家臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)量大幅增加支撐明顯，但隨著傳統(tǒng)節(jié)假日的來臨，農(nóng)戶節(jié)前售糧意愿增強(qiáng)，玉米上市量明顯增加；而市場(chǎng)收購(gòu)主體玉米采購(gòu)動(dòng)力明顯減弱，貿(mào)易商隨采隨賣不敢存貨。截至1月25日，東北臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)數(shù)量累計(jì)達(dá)到7724.51萬噸。據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)2015年玉米及其替代物進(jìn)口總量達(dá)4235萬噸紀(jì)錄高位，2014年為2770萬噸；其中2015年玉米進(jìn)口量為470萬噸，較2014年大增82%。截至1月29日，廣東港東北產(chǎn)散玉米成交價(jià)格2140-2150元/噸；較上月同期的2200-2220元/噸，下跌60-80元/噸；北方錦州港玉米平艙價(jià)2060-2070元/噸，較上月同期的2090-2110元/噸，下跌30-50元/噸。截至1月29日，大連商品交易所玉米1605合約期價(jià)報(bào)收于1933元/噸，較月初的1896元/噸，上漲37元/噸，漲幅1.95%，期間最高價(jià)1950元/噸，最低價(jià)1881元/噸；而玉米1609合約期價(jià)報(bào)收于1675元/噸，跌幅1.76%。

五、麥?zhǔn)姓邘?kù)存壓力巨大關(guān)注節(jié)后市場(chǎng)主體購(gòu)銷博弈

2016年中央一號(hào)文件提出，推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，改革完善糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制和收儲(chǔ)制度；繼續(xù)執(zhí)行并完善稻谷、小麥最低收購(gòu)價(jià)政策；按照市場(chǎng)定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離的原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)玉米收儲(chǔ)制度改革，在使玉米價(jià)格反映市場(chǎng)供求關(guān)系的同時(shí)，綜合考慮農(nóng)民合理收益、財(cái)政承受能力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展等因素，建立玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度。當(dāng)前國(guó)內(nèi)小麥政策性庫(kù)存壓力巨大，在國(guó)家定調(diào)“去庫(kù)存”的情況下，國(guó)內(nèi)麥?zhǔn)忻媾R較大的供給壓力。而隨著主產(chǎn)區(qū)2016年產(chǎn)小麥上市時(shí)間的推進(jìn)，在面粉加工企業(yè)采購(gòu)需求整體平緩的背景下，預(yù)計(jì)節(jié)后持糧主體去庫(kù)存力度加大將使得麥價(jià)波動(dòng)幅度加大，尤其是節(jié)后各級(jí)儲(chǔ)備糧大量輪出將會(huì)加大市場(chǎng)階段性供給壓力，這將弱化節(jié)后面粉加工企業(yè)的“補(bǔ)庫(kù)潮”的提振效應(yīng)。建議持糧主體密切關(guān)注流通市場(chǎng)糧源供給力度，合理安排糧源出庫(kù)節(jié)奏，避免踩踏事件發(fā)生。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。